Предвыборная торговля: лучшие инвестиционные стратегии для прохождения октября

Финансовая обстановка напряженная, а промежуточные выборы уже не за горами. В настоящее время наблюдается сочетание растущих процентных ставок, относительно стабильного курса доллара и неопределенности в связи с выборами, что приводит к волатильности цен на биржевые активы. Это решающий момент для обычного инвестора: он должен решить, будет ли он проводить законодательные выборы в песо или в долларах, принимая на себя риск или наблюдая со стороны с более консервативным подходом. «В этом макроэкономическом контексте рекомендуется оценить позиционирование инвестиционных портфелей в соответствии с желаемым профилем риска», — предупреждает Мило Фарро, биржевой аналитик в Rava. «Консервативные инвесторы, как правило, предпочитают долларизировать большую часть своего портфеля перед событиями, которые могут привести к волатильности. Для этой стратегии среди доступных альтернатив мы предлагаем CEDEAR, такие как XLV (ETF сектора здравоохранения США) и BRKB, инвестиционного фонда Berkshire Hathaway, а также высококачественные торговые облигации, такие как YPF, Vista или Pampa». Изабель Ботта, менеджер по продуктам в Balanz, прямо указывает на частные облигации для сегмента, наиболее неблагоприятного к риску и волатильности. «Для консервативного профиля приоритетом является предсказуемость и низкая подверженность политическим или рыночным потрясениям», — объясняет аналитик, предлагая следующий путь: «Частные облигации сегодня предлагают привлекательную доходность без волатильности, характерной для суверенных облигаций или акций». Среди альтернатив выделяются Pluspetrol 2030 с внутренней нормой доходности (IRR) выше 7,5%, Pampa Energía 2028, также около 7%, или Telecom 2033, предлагающий IRR около 8,5%. «Логика этой стратегии заключается в том, чтобы избежать риска, связанного с активами, более чувствительными к результатам выборов, отдавая приоритет стабильности и предсказуемой доходности», — объясняет Ботта. Эрик Ритондейл, главный экономист Puente, выдвигает первое предложение: пережить октябрь с долларизированными государственными ценными бумагами. «В сегменте суверенных облигаций в долларах мы предпочитаем короткий участок кривой, и в частности Bonar 2030 (AL30), поскольку считаем, что он предлагает лучшее соотношение риска и доходности в рамках возможных сценариев после выборов». Для инвесторов, которые хотят остаться в песо, Ритондейл предлагает смесь ценных бумаг с переменной ставкой. «Среди суверенных облигаций в песо, которые мы считаем более агрессивным вложением, чем облигации в долларах, мы предпочитаем облигации CER с более коротким сроком погашения в этом году; двойные облигации, привязанные к ставке Tamar, а именно Dual со сроком погашения в июне 2026 года, чтобы увеличить дюрацию; а для более длинных сроков — облигации CER со сроком погашения в 2027 году с доходностью 15% плюс инфляция». В условиях высоких процентных ставок, как в августе — около 40-45% годовых по инструментам с фиксированной ставкой — возможность стучится в дверь тех, кто решился остаться в песо. «Правительство очень сосредоточено на том, чтобы в аргентинской экономике не было избытка песо. Это является приоритетом в преддверии выборов, и дефицит песо делает ставки действительно очень привлекательными для инвесторов», — говорит Иан Коломбо, финансовый консультант Cocos Gold. « Мы понимаем, что этот уровень ставок будет временным, после выборов они не будут такими высокими, поэтому те, кто думает, что правящая партия выиграет выборы, должны подумать о том, чтобы зафиксировать ставку (инвестировать в облигации в песо), а также в акции и суверенные облигации», — добавляет Коломбо. Конечно, не все эти инструменты подходят для любого профиля инвестора. «Конкретные варианты? «Что касается фиксированных ставок в песо, то Lecap с наиболее близким сроком погашения позволяют оптимизировать краткосрочную доходность, обеспечивая доходность, значительно превышающую доходность паевых инвестиционных фондов (FCI) денежного рынка или срочных депозитов», — отмечает Дамиан Влассич, руководитель группы инвестиционных стратегий в IOL. «Бумага S30S5 со сроком погашения примерно через 42 дня позволяет установить привлекательную ставку, предлагая TNA около 49 процентов». Густаво Араухо, руководитель отдела исследований Criteria, также уделяет внимание ставкам в местной валюте. Он прогнозирует, что «в предвыборной ситуации они будут оставаться волатильными и с более высокой реальной доходностью». «Ясно, что правительство не готово договариваться об определенной стабильности обменного курса, которая может поставить под угрозу номинальный якорь», — подчеркивает он. Влассич дает конкретные рекомендации для более консервативных инвесторов, которые ищут валютное покрытие и в то же время хотят получить доходность в долларах с низкой волатильностью. «Облигации Pampa Energía со сроком погашения в 2031 году имеют купон почти 8% в долларах и выплачивают проценты в сентябре и марте. Эти инструменты, в идеале, должны рассматриваться с целью удержания до их погашения». «Для тех, кто готов принять на себя больший риск, появляются возможности, связанные с предвыборной торговлей», — говорит Ботта из Balanz. «В данном случае YPF, Galicia или TGS представляют собой значимые бумаги: они обладают высокой международной ликвидностью и, кроме того, позволяют диверсифицировать риски в различных ключевых отраслях экономики Аргентины, таких как энергетика, финансовые услуги и транспортировка природного газа. В ситуации, когда страна сможет позиционировать себя как развивающийся рынок, эти компании могут стать первыми, кто привлечет интерес глобальных институциональных фондов», — отмечает Фарро из Rava, указывая на энергетический сектор. «В случае благоприятного для правительства результата выборов мы видим долгосрочную ценность в таких акциях, как YPF, Vista и Pampa, поскольку их фундаментальные показатели остаются устойчивыми, несмотря на падение международных цен на нефть». А какие возможности могут быть в сфере фиксированного дохода? «Победа правящей партии на выборах также может привести к снижению странового риска, что позволит вернуться на международные кредитные рынки, а облигация, предлагающая лучшее соотношение риска и доходности в этом сценарии, — это GD35», — считает Фарро из Rava. При очень хорошем результате для правящей партии мы могли бы предположить сценарий с 450 базисными пунктами странового риска, и тогда облигация AL41 выросла бы почти на 20% в долларах с внутренней доходностью 9,25%». «Из IOL Влассич указывает как на AL30, так и на GD30. «Обе облигации представляют собой привлекательное инвестиционное предложение не только благодаря своей доходности (12,8% и 11,5% соответственно), но и благодаря своей структуре, поскольку они выплачивают амортизацию капитала и проценты раз в полгода (в январе и июле каждого года)». «Такой тип позиционирования, — предупреждает Ботта, — сопряжен с более выраженными рисками». «В конечном счете, для консервативного инвестора лучшая стратегия заключается в консолидации частных фиксированных доходов в качестве ядра стабильности, в то время как для более агрессивных профилей ключом является выборочная экспозиция к высоколиквидным акциям с секторальной диверсификацией, в GD41 как облигации с наибольшим потенциалом роста, и в краткосрочные инструменты в песо с привлекательными ставками», — резюмирует специалист Balanz.