Огненная Земля - возвращение к истокам или предвыборная акция?

С отменой импортных тарифов и снижением внутренних налогов, о которых было объявлено на этой неделе, кандидат в президенты Милеи и президент Милеи, похоже, пришли к согласию. Режим для электроники не отменен - судьба основных текстильных компаний острова была иной - но реальность такова, что компании, расположенные в самой южной провинции, наконец-то будут вынуждены конкурировать после 53 лет государственного поощрения. Остается только гадать, сколько из них выживет. «Мера по отмене тарифов вызвала трепет в красном круге. Не столько потому, что она затрагивает многих - по оценкам, только на две компании, Newsan и Mirgor, приходится 87% производства мобильных телефонов, - сколько потому, что некоторые считают, что правительство может осмелиться противостоять одному из самых сильных лобби в национальной индустрии. И не только оно. По крайней мере, эта мера временно совпадает с резолюцией Национальной комиссии по защите конкуренции (CNDC), подписанной на прошлой неделе, но ставшей известной только вчера, которая дает добро лаборатории Tecnovax на рассмотрение жалобы на антиконкурентное поведение в бизнесе вакцин против ящура (в котором лидирует Biogénesis Bagó). Согласно документу CNDC и заявлению лаборатории, «существующая нормативная база представляет собой несколько барьеров, которые могут необоснованно ограничивать конкуренцию в сфере производства вакцин против ящура». Простое совпадение? Возможно. Только время покажет. «В разгар борьбы за выборы в Буэнос-Айресе в деловых кругах также велись политические спекуляции по поводу времени объявления. В конце концов, правительство, похоже, нацелилось с этой инициативой на Николаса Ники Капуто - акционера Mirgor, одного из бизнесменов, которого Маурисио Макри назвал своим «родным братом». В ходе предвыборной кампании все выглядит правдоподобно, хотя на этот раз, похоже, речь не идет о повестке дня правительства, которое в основном заинтересовано в сдерживании инфляции - снижении цен на мобильные телефоны - и выравнивании обменного курса, чтобы быть конкурентоспособным на октябрьских выборах. Намерение экономической команды постепенно, но целенаправленно снижать налоги на некоторые виды деятельности является частью более широкой стратегии по созданию бума производительности», - написал в своем ежедневном отчете Вальтер Стоппельверт, главный инвестиционный директор Grit Capital Group. Стоппельверт сравнивает эту инициативу с тем, что происходило в Чили и Австралии в 1990-х годах, когда благодаря внедрению дешевых технологий и капитальных товаров обе страны достигли бума производительности, что позволило им стабильно расти даже при растущей валюте. Решение разрешить импорт подержанной техники, как для сельского хозяйства, так и для промышленности, будет аналогичным. Очко в пользу «микро» на фоне стольких разговоров о «макро». «Реальность такова, что международный контекст также, похоже, улучшается. Мало-помалу ураган Трампа теряет силу. После месяца сильной международной волатильности, в течение которого страновой риск Аргентины поднялся до 978 пунктов - на 400 пунктов выше минимума, достигнутого в январе, - рынки начинают успокаиваться. Это немалый подвиг для страны, которой необходимо восстановить доступ к международному финансированию для выплаты долгов, а также для привлечения инвестиций в наиболее конкурентоспособные отрасли, такие как нефтегазовая и горнодобывающая. Без денег невозможно построить месторождение Вака-Муэрта и добывать ценную медь в Кордильерах. В преддверии октябрьских выборов, пытаясь сгладить инфляцию, правительство внимательно следит за индексом страновых рисков, почти так же навязчиво, как за ценами. Хотя, в отличие от местных бизнесменов, которые формируют цены, индекс странового риска - это не показатель, который находится в диапазоне «X» (или Twitter). Здесь сети мало что значат, здесь действуют законы рынка. Министр Луис Капуто знает об этом лучше других: «Сейчас, когда страновой риск составляет около 650 пунктов, частный сектор будет первым, кто проверит аппетит международных инвесторов к аргентинским кредитам». «На следующей неделе по меньшей мере пять крупных компаний планируют выйти на биржу с международными облигациями. Это нефтяные компании Vista, которая недавно купила активы Petronas в стране за 1,3 миллиарда долларов США, Pluspetrol, которая приобрела бизнес Exxon Vaca Muerta за 1,7 миллиарда долларов США в конце 2024 года, Aconcagua Energía и Pampa Energía. «Телеком», тем временем, планирует выпустить облигации для финансирования покупки Telefónica de Argentina - сделки, которая расследуется Комиссией по защите конкуренции на предмет возможной концентрации рынка. Последней компанией, вышедшей на международный рынок, была Irsa в марте прошлого года, до того как Трамп начал свою неустойчивую торговую войну. Для частного сектора международный рынок означает не только финансирование в твердой валюте, но и долгосрочное финансирование - оно может составлять от 5 до 8 лет, по оценкам банков, работающих с некоторыми из этих размещений, - и на суммы, которые даже близко не могут быть получены на местном рынке. «Именно поэтому за компаниями последуют две провинции, сначала Кордова, а затем Санта-Фе, которая уже провела опрос в Нью-Йорке в этом году среди крупных фондов. Провинциальные выпуски, объем которых может составлять от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов США в каждом случае, являются, пожалуй, наиболее актуальными для национального правительства. Фактически, провинции, как и вся страна, не имеют доступа к добровольным рынкам с 2017 года, возможно, последнего года финансового бонза Аргентины, до того как администрация Макри развязала курсовые скачки, которые в итоге подорвали экономическую программу. Между тем провинции нуждаются в финансировании прежде всего для того, чтобы иметь возможность финансировать инфраструктурные работы, которые в прошлом часто возлагались на национальное правительство. Реальность такова, что до сих пор трансферты из казны, даже для таких дружественных провинций, как Чако и Мисьонес, служили для покрытия текущих расходов, но они не являются достаточно длинным и объемным видом финансирования для более существенных инвестиций. Все эти вопросы необходимы для того, чтобы подготовить почву для выхода национального правительства впоследствии», - признает источник с большим опытом работы на рынках капитала. Соглашение с Международным валютным фондом (МВФ) предусматривает, что Аргентина сможет выйти на рынки скорее раньше, чем позже, чтобы рефинансировать свои долговые обязательства, как это делает любая нормальная страна. В период с 2026 по 2028 год срок погашения составляет около 28 миллиардов долларов США, и эти доллары будет трудно получить из резервов Центрального банка (BCRA), как это происходило до сих пор. «На рынке крупные фонды не считают невозможным для страны финансировать себя за рубежом даже до конца 2025 года. Однако есть еще одна переменная, за которой пристально следят, - это накопление резервов. Хотя правительство настаивает на том, что при плавающем обменном курсе это неважный показатель, за тем, что Центральный банк (BCRA) не покупает доллары на рынке, пристально следят. Также в Международном валютном фонде. В июне Аргентина должна пройти первый пересмотр соглашения. В совете МВФ есть два вопроса, которые начинают обсуждаться с некоторым недоверием: целевой показатель резервов, который, как известно, не будет достигнут, и предполагаемые интервенции BCRA на рынке долларовых фьючерсов. «Настроение в совете по Аргентине не самое лучшее, утверждение соглашения и так было очень спорным», - говорит источник с многолетним опытом работы в организации. Однако до тех пор, пока Трамп сохраняет свою поддержку, они знают, что являются лишь действующими лицами».