Ключевые моменты по доллару: вопросы и ответы, чтобы понять, как изменятся колебания курса с января 2026 года

С этой пятницы вступает в силу новая схема валютных коридоров, которая корректирует нижний и верхний пределы официального курса доллара в зависимости от прошлого уровня инфляции. Это изменение направлено на расширение диапазона колебаний и повышение гибкости для накопления резервов без потери контроля над обменным курсом в условиях жесткого финансового графика на 2026 год. «Что изменится в валютной схеме с января 2026 года?» С 2 января Центральный банк (BCRA) изменяет порядок обновления диапазонов, в которых колеблется официальный курс доллара. Отныне нижний и верхний пределы валютного коридора автоматически корректируются в зависимости от прошлого уровня инфляции. «Как обновляются диапазоны доллара?» Диапазоны корректируются ежедневно в зависимости от последних данных по инфляции, сообщаемых Indec, с двухмесячным отставанием. Таким образом, они перестают двигаться с фиксированной скоростью и начинают меняться в соответствии с динамикой цен. Каковы значения диапазонов в январе? «Согласно официальному прогнозу BCRA, в январе нижняя граница диапазона постепенно снизится с 914,78 песо до примерно 894 песо, а верхняя граница поднимется с 1529 песо до примерно 1563 песо. Это означает постепенное расширение валютного коридора. «Это изменение валютного режима?» Нет. Частные аналитики сходятся во мнении, что речь идет не о смене режима, а о корректировке действующей схемы с целью придания ей большей гибкости и продления срока действия валютного якоря в условиях дефицита резервов. Какова основная цель этой новой схемы? «Основная цель — накопить резервы, не теряя контроля над обменным курсом, который по-прежнему является одним из основных якорей процесса дефляции наряду с бюджетным балансом». Почему накопление резервов имеет ключевое значение? «Потому что нехватка долларов по-прежнему является основным фактором, определяющим экономическую программу. Устойчивость схемы будет зависеть от способности генерировать предложение валюты в течение года». Откуда могут поступить эти доллары? «По мнению аналитиков, поступление валюты может происходить за счет размещения долговых обязательств, прямых иностранных инвестиций, финансовых потоков и увеличения спроса на деньги, что позволит BCRA покупать доллары без создания инфляционного давления». Какое влияние новая схема может оказать на финансовый рынок? «Изменение модифицирует финансовые стимулы. В прежней схеме инструменты в песо с фиксированной ставкой имели имплицитную защиту от волатильности валютного курса. Теперь инвесторы могут требовать более высоких ставок, особенно если они не вкладывают капитал. «Может ли это повлиять на инфляцию?» В принципе, аналитики исключают прямое влияние на цены. Однако они предупреждают, что обменный курс по-прежнему остается основным номинальным якорем, а его надежность остается неустойчивой, пока резервы остаются ограниченными. Какую позицию займет ЦБР в отношении инфляции? «Центральный банк заверил, что в 2026 году он будет придерживаться жесткой денежно-кредитной политики, пока местная инфляция превышает международную, и что денежно-кредитная политика будет корректироваться в зависимости от динамики цен, экономической активности и спроса на деньги». Как соглашение с МВФ влияет на эту схему? «МВФ уже смягчил цель по накоплению резервов в ходе последнего пересмотра, но правительство будет стремиться пересмотреть цели в феврале. Динамика обменного курса и надежность системы курсовых коридоров будут играть ключевую роль в этих переговорах». С какими финансовыми вызовами столкнется правительство в краткосрочной перспективе? «В январе истекает срок погашения 4,2 млрд долларов США частным держателям облигаций. Кроме того, BCRA должен накопить до 12 млрд долларов, чтобы выполнить цели, согласованные с МВФ, и эта цифра может увеличиться, если будет активирован своп с США. «Будет ли полное снятие валютных ограничений?» На данный момент полное снятие валютных ограничений не стоит на повестке дня. Правительство ставит условием для большей гибкости прогресс в области валютного баланса и улучшение доступа казначейства к международным рынкам. «От чего зависит устойчивость новой схемы? «Успех этой схемы будет зависеть от того, сможет ли экономика генерировать достаточно валюты для поддержания стабильности обменного курса и наращивания резервов».