Уолл-стрит поддерживает изменения в валютном режиме, но предупреждает о резервах Центрального банка

«Изменения приветствуются, но с таким уровнем резервов судьба Аргентины по-прежнему во многом не зависит от нее», — заявил в интервью LA NACION из Нью-Йорка главный экономист одного из крупнейших банков США, отвечая на вопрос об объявлениях, сделанных на этой неделе Центральным банком (BCRA). В частности, аналитик подчеркнул, что диапазоны, в которых колеблется официальный курс доллара, начнут корректироваться в соответствии с темпами инфляции с 2026 года, и что было вновь подтверждено намерение накапливать валюту, хотя и без конкретного плана действий. Мнение экономиста совпадает с мнением других банков Уолл-стрит, изложенным в отчетах, отправленных в последние дни своим клиентам после обнародования официальных мер. Среди основных вопросов фигурируют как жесткость схемы валютных коридоров, так и ограниченная способность укрепить казну денежно-кредитного органа в условиях, когда риски внутренних и внешних потрясений остаются латентными». Этот диагноз разделяют международные организации, инвесторы, аналитики и сам Международный валютный фонд (МВФ), которые внимательно следят за программой, возглавляемой министром экономики Луисом Капуто и президентом Центрального банка Сантьяго Баусили. Хотя объявления были хорошо приняты участниками рынка, существует консенсус в отношении того, что Аргентина продолжает переживать переходный период. «Был достигнут консенсус в отношении того, что валютная политика должна быть скорректирована, особенно с учетом того, что инфляция остается на уровне 2% в месяц или немного выше. Хотя требование о введении режима полного плавающего курса пока не снято, по крайней мере добавляется некоторая гибкость в области валютного курса», — отмечает Morgan Stanley в отчете, с которым ознакомилось это СМИ. По мнению организации, это решение «вероятно, снизит напряженность в отношениях с техническим персоналом МВФ и поможет стране получить освобождение от обязательств во время второго пересмотра, поскольку цель по накоплению резервов к 25 декабря не будет достигнута». Кроме того, он предсказал, что переговоры по любой финансовой программе в январе и феврале могут пройти более гладко, чем ожидалось, поскольку эти изменения уже будут реализованы. По мнению JP Morgan, Аргентина движется в правильном направлении, «медленно, но уверенно закладывая основу для макроэкономической картины, которую мы предвидим». В любом случае, американский банк не прогнозирует валютных потрясений в краткосрочной перспективе, благодаря увеличению предложения долларов за счет выпуска корпоративных и провинциальных облигаций, а также хорошему урожаю. В этом контексте его инвестиционная рекомендация была направлена на индексированные по инфляции облигации в ущерб стратегиям валютного хеджирования. «Это шаг в правильном направлении для укрепления финансового положения страны, хотя и недостаточный для обеспечения прочности баланса BCRA в условиях волатильности», — говорится в отчете BBVA Research, опубликованном в пятницу. Параллельно с этим Standard Poor’s Global Ratings (SP) несколько дней назад повысило рейтинг долгосрочной задолженности Аргентины в иностранной валюте с CCC до CCC+ после объявления Центрального банка. Агентство обосновало свое решение более устойчивой политической позицией правительства после победы на промежуточных выборах и сокращением макроэкономических дисбалансов. «После пересмотра суверенный рейтинг стал совпадать с рейтингами Moody’s Ratings и Fitch Ratings. Однако, несмотря на прогресс, рейтинг по-прежнему остается на семь ступеней ниже уровня, известного как инвестиционный (investment grade), который SP присвоил на этой неделе Парагваю, повысив его рейтинг до BBB-». Повышение рейтингов имеет ключевое значение для достижения целей Капуто и Баусили. Оба неоднократно отмечали, что за два года их управления покупка резервов была рекордной, но чистая накопленная сумма была практически нулевой, поскольку валюта была направлена на погашение долга наличными. Официальная точка зрения заключается в том, что после восстановления доступа к рынкам для рефинансирования обязательств денежно-кредитная власть могла бы удерживать доллары, генерируемые на рынке, что отличается от стратегии, рекомендованной банками, аналитиками, инвесторами и МВФ. Мы могли бы повысить кредитные рейтинги в течение следующего года, если увидим улучшение внешней ликвидности, снижение экономической уязвимости и большую политическую определенность», — прогнозирует SP. По мнению агентства, адекватное управление инфляцией и обменным курсом может заложить основу для устойчивой стабильности и роста, облегчив доступ к добровольному финансированию как на внешних, так и на внутренних рынках, чтобы покрыть погашение долга в иностранной валюте в 2026 и 2027 годах. Соглашение с МВФ устанавливало цель завершить год с чистыми международными резервами в размере 3 млрд долларов США. «Согласно методологии программы, текущий уровень составляет около –16,5 млрд долларов США, что означает отклонение примерно на 13,5 млрд долларов США от целевого показателя на конец года», — говорится в отчете Fundación Capital. В ходе последнего пересмотра программы, проведенного в июле, МВФ уже смягчил цель по накоплению резервов Центрального банка на 5 млрд долларов США. «9 января правительство должно будет выплатить частным держателям облигаций 4,2 млрд долларов США, и экономическая команда намерена продемонстрировать, что для погашения долга не были использованы резервы. Казначейство располагает, между покупками и недавним размещением облигаций в долларах, за вычетом валютных интервенций последних дней, примерно 2 млрд долларов». Среди вариантов получения остатка, упомянутых Капуто, фигурирует активация еще одного транша свопа с США, из которого уже было использовано 2,5 млрд долларов, а также своп с Китаем, репо-соглашение с международными банками и размещение облигаций в соответствии с иностранным законодательством. Риск страны превысил 600 пунктов на этой неделе, хотя он все еще остается выше уровня, необходимого Аргентине для возобновления выпуска долговых обязательств на международных рынках.