От матраса до рынка: карта возможностей для инвестирования сэкономленных долларов

Схема возмещения исторических сбережений официально вступит в силу в следующий понедельник. Семя уже посажено. Осталось дождаться, когда оно прорастет среди тех, кто хранит свои сбережения вне официальной системы, и когда оно станет эффективным инструментом стимулирования экономики». «Новый режим обещает более гибкий фискальный контроль над долларами и песо, обращающимися в экономике, с целью привлечения в систему сбережений, которые в настоящее время находятся в тени, и чтобы эти деньги были использованы для потребления, замены автомобиля, покупки дома или ремонта жилья. «Ожидания варьируются в зависимости от сектора, но в большинстве случаев сохраняется осторожность. Общая идея заключается в том, чтобы «подождать и посмотреть», прежде чем делать конкретные прогнозы относительно того, какая часть из 200 000 или 300 000 миллионов долларов США, которые, по оценкам, аргентинцы хранили в матрасах или сейфах, наконец-то войдет в официальный оборот и в конечном итоге будет способствовать росту экономики. «Чтобы понять масштабы нового режима и склонность или не склонность сберегателей пускать свои доллары в оборот, необходимо учитывать, что это не отмывание денег, как то, что это же правительство осуществило в 2024 году. «Новые меры состоят из двух этапов. Первый, который вступит в силу в ближайшие часы, связан с согласованными действиями Министерства экономики, Центрального банка и ARCA (бывшей AFIP) по упрощению режимов отчетности и повышению сумм, превышающих те, которые финансовые учреждения, AlyC, финтех и нотариусы обязаны сообщать об операциях. Цель - модернизировать финансовую систему в целом, перейдя к модели «открытых финансов», которая уже применяется в других странах и является ключевым элементом в продвижении инклюзивности и создании финансовых продуктов, адаптированных для пользователей. «Второй этап требует одобрения Конгресса и представляет собой законопроект о защите сберегателей, решивших забрать свои песо или доллары из матраса. В некотором смысле, цель состоит в том, чтобы следующие администрации не требовали оправдания за деньги, которые они сейчас выводят за пределы страны. «Риск заключается в том, что у сберегателя нет никакой гарантии, что в будущем изменение критериев агентства не приведет к тому, что его операции не будут подвергнуты аудиту и корректировке личных активов или прибыли. Единственное правило, которое может гарантировать, что эта мера необратима и непоправима, - это закон», - предупреждает Гонсало Брест, партнер по налоговому праву KPMG Argentina. »И банки, и рынки капитала - это два сегмента, которые могут почувствовать эффект от новых мер первыми. Сберегатели, желающие получить доход на незадекларированные деньги, могут обратиться к классическим срочным депозитам или поискать альтернативы на фондовом рынке». „На уровне LFA до принятия этих мер все остатки на торговых счетах клиентов должны были ежемесячно отчитываться перед ARCA, независимо от суммы“, - говорит Пабло Кастанья, директор по управлению состоянием Balanz Capital, в своем вступительном слове. «С 1 июня необходимо будет сообщать о наличии активов, если они превышают 100 миллионов песо, а изменение пороговых значений информации обеспечивает большую гибкость для вкладчиков, позволяя им совершать операции без предоставления специальной подтверждающей документации, хотя на данный момент нет никаких определений от UIF (Отдел финансовой информации)», - поясняет эксперт. »При новом режиме инвестор может переместить 50 миллионов песо (43 000 долларов США) между своими банковскими счетами и инвестировать, например, 87 000 долларов США (около 100 миллионов песо) без запроса брокера или банка о каком-либо обосновании этого движения. Учитывая имеющуюся информацию, мы считаем, что данная мера может побудить некоторых лиц, имеющих остатки в банковских ячейках, как принято говорить, «в матрасе», совершать операции в реальном секторе экономики или класть их на банковские счета, принимая во внимание, что и песо, и доллары со временем теряют покупательную способность», - анализирует Кастанья. Одна из заявленных правительством целей состоит в том, что новый режим послужит укреплению восстановления таких рынков, как автомобильный и сектор недвижимости, которые уже переживают хороший год». «Все, что способствует выводу долларов на внешние рынки и закрытию операций в рамках правового поля, несомненно, положительно, - говорит Эрнесто Кавиккиоли, генеральный директор Hyundai Motor Argentina. После объявления о новом режиме мы видим больше запросов. Люди приходят, чтобы узнать, как это сделать, так что мы видим хорошие признаки», - радуется Уго Белькастро, президент Палаты импортеров автомобилей (Cidoa) и импортер марок Alfa Romeo, Ferrari, Baic и Isuzu. Бизнесмен подчеркивает, что перспективы особенно благоприятны в верхнем сегменте рынка. «Теоретически, наилучшие возможности мы видим в моделях среднего класса и выше, которые начинаются от 30 000 долларов США, таких как немецкие и премиальные китайские бренды», - добавил Белькастро. Исторический план ремонта может увеличить продажи на 0 км. Это может произойти потому, что они воспользуются ценовыми возможностями или акциями, или просто из-за необходимости обновления в связи с отсутствием продуктов предыдущих лет. Это будет еще одним столпом из четырех, которые происходят на протяжении 2025 года: снижение налогов правительством, увеличение предложения марок и моделей, увеличение финансирования и снижение инфляции, что создает атмосферу большей уверенности», - соглашается Эрнан Дитрих, генеральный директор группы Dietrich, которая продает автомобили марок Ford, Volkswagen, Audi и Kia. „Агенты по недвижимости также воодушевлены тем, что может произойти с долларами в матрасе и возможностями, которые сегодня предлагает недвижимость“. «Сегодня мы наблюдаем возрождение интереса к инвестициям в кирпичи и раствор, что обусловлено факторами, которые не совпадали в течение длительного времени. С одной стороны, цены на доллар достигли дна после пяти лет устойчивого падения, что создает уникальную возможность выйти на рынок в очень выгодных условиях. Кроме того, повысилась доступность недвижимости, появились возможности для ведения переговоров и возвращения финансирования, причем ипотечные кредитные линии вновь стали доступны после многолетнего отсутствия. Кроме того, изменился и профиль инвесторов: теперь речь идет не только о крупных капиталах, но и о людях, желающих защитить свои сбережения, диверсифицировать портфель или получить доход в долларах, - объясняет Себастьян Соса, президент Re Max Argentina and Uruguay. Наибольшие возможности открываются в сфере подержанной недвижимости». Если брать стоимость в реальном выражении, без учета инфляции, то квадратный метр сегодня находится на том же уровне, что и в 2006 году, что означает большую выгоду для конечного покупателя, а также для инвестора. Если бы мне пришлось давать рекомендации по покупке, я бы выбрал сегмент подержанного жилья. Такие возможности есть во всех районах Буэнос-Айреса, а также на пригородном рынке», - соглашается Фабиан де Ачаваль, основатель и генеральный директор компании Fabián Achával Propiedades. На рынке капитала варианты охватывают разные профили и кошельки. Имея 100 долларов, вы можете начать инвестировать, чего не происходит в других областях». Агустин дель Рио, генеральный директор Criteria, проводит первую дифференциацию. «Для инвесторов, которые одобряют новый режим и прогнозируют надежное закрепление инфляционных ожиданий, средняя и длинная часть кривой с фиксированной ставкой является интересной альтернативой. С другой стороны, для тех, кто считает более вероятным сценарий, при котором инфляционные ожидания не закрепятся, а промежуточные выборы внесут политический и экономический шум, инструменты с корректируемой ERC с коротким и средним сроком погашения являются эффективной альтернативой для хеджирования от возможных номинальных шоков», - говорит специалист. Джанфранко Рохо Танци, партнер BDI, также разграничивает пути, принимая во внимание предвыборные прогнозы. «Если мы уверены, что правительство будет избрано в октябре и думаем о краткосрочных инвестициях, то песо будет преобладать, так как доллар в последние недели обрел стабильную стоимость на уровне 1150 песо, но поскольку у нас все еще нет уверенности в долгосрочных размещениях, я бы остановился на долларах. В песо я бы посоветовал продолжать работать с лекапами, отдавая предпочтение ликвидности, а не курсу, а в долларах я бы выбрал некоторые оборотные обязательства (ON), такие как IRSA или Vista». Агустина Савойя, финансовый советник Cocos Gold, уверяет, что „текущий контекст предлагает очень конкретные возможности как в песо, так и в долларах“. «В условиях продолжающейся дезинфляции, стабильного обменного курса и положительных ставок у инвесторов есть возможность создать диверсифицированные портфели, в которых сбалансированы доходность, ликвидность и валютное хеджирование». Он также акцентирует внимание на традиционном аргентинском соревновании: песо или доллары? «Дело не в том, чтобы выбрать то или другое, а в том, чтобы знать, как разумно их сочетать. Сегодня песо может принести реальную прибыль в краткосрочной перспективе, особенно при ставках выше 30%. Но доллары по-прежнему необходимы для сохранения стоимости и хеджирования от будущих потрясений; они по-прежнему являются твердой валютой для сбережений. Наиболее привлекательные альтернативы в песо сегодня связаны с краткосрочной перспективой, например лекапы, а также мы выделяем фонды песо, которые сочетают хорошую ставку с мгновенной ликвидностью. В долларах мы по-прежнему видим ценность в таких суверенных облигациях, как GD35 и AE38, которые приносят доходность примерно 11 и 12 % годовых и могут выиграть от снижения странового риска, если макростабильность сохранится», - говорит Савойя, рассматривая первые два варианта. «Мило Фарро, аналитик Rava Bursátil, соглашается: для инвесторов, которые хотят позиционировать себя в долларах с налоговыми преимуществами, «суверенные облигации в долларах AL35 - это тот вариант, который предлагает одно из лучших соотношений риск-доходность в сценарии сжатия странового риска. При показателе в 500 базисных пунктов ее потенциал роста составляет 10 % в долларах, а при сценарии в 300 базисных пунктов, который возможен в случае, если правительство получит хорошие результаты выборов в октябре и сохранит прочные позиции в резервах, доходность может вырасти до 23 % в долларах», - объясняет он. »Для более консервативных IOL выделяет вариант корпоративных взаимных фондов с фиксированной доходностью, но и с меньшей доходностью, счет, вознаграждаемый в долларах со ставкой 2 % годовых. Учитывая, что раньше эти деньги приносили нулевую доходность, это может быть неплохим началом. «Николас Сибекас, партнер компании Inversiones Andinas, предлагает два варианта, один из которых более краткосрочный, а другой - для поддержки выхода на пенсию. «В первом случае мы составляем портфель из 60 % инструментов с фиксированной ставкой в песо и 40 % инструментов с плавающей ставкой в песо, сочетая двойные облигации и облигации с поправкой на CER». Они выбрали облигации Boncap 2025 и 2026 годов. По переменной ставке двойная облигация на июнь 2026 года выплачивает лучшую ставку между фиксированной и переменной, 20% с учетом инфляции с погашением в июне 2026 года, что дает доходность CER + 9,5% годовых». Пабло Кастанья, директор по управлению состоянием Balanz Capital, считает, что настало время воспользоваться возможностями, которые появляются на рынке. «Текущая ситуация заставила ряд компаний начать финансирование своих проектов оборотного капитала за счет выпуска корпоративных облигаций в долларах. Только в первом квартале 2025 года было выпущено 3600 миллионов долларов США, и в кривой облигаций иностранного права можно найти доходность в пределах 7-9% годовых в долларах, в зависимости от кредитного качества эмитента и срока инвестиций». Между тем, для более смелых инвесторов Кастанья указывает на аргентинские активы, объединенные в „Пакет Аргентины“, который также включает суверенные облигации в долларах, выпущенные национальным правительством со сроками погашения в 2030 и 2041 годах. В этом случае «мы ищем более высокую доходность - примерно 9,45% годовых в долларах, предполагая большую волатильность»: «Мы выбрали эти два оборотных обязательства (ON), потому что это инструменты, которые позволят нам получать доход, как если бы они были квартирой, с низким риском и без необходимости выплачивать прибыль». В случае превышения необлагаемых минимумов подоходный налог должен быть уплачен по состоянию на 31 декабря текущего года», - говорит Рохо Танзи из BDI, рассказывая о 360°-ном обзоре, включающем налоговые аспекты, которые каждый инвестор должен учитывать в своей стратегии. „Савойя“ из Cocos Gold также делает двойной щелчок по налоговым последствиям инвестирования в „фонды подушки безопасности“. «Инструменты, выпущенные национальным правительством или местными эмитентами, являются стратегическими, поскольку многие из них освобождены от подоходного налога и, в некоторых случаях, от налога на имущество физических лиц. Это делает их особенно привлекательными для тех, кто рассматривает возможность легализации незадекларированных средств, поскольку они могут приносить доход, не подвергаясь сразу же дополнительному налоговому бремени«. „В том же ключе Мило Фарро из Rava отмечает, что при условии, что эти средства ранее не облагались налогом, “среди инвестиционных альтернатив, освобожденных от подоходного налога и налога на имущество физических лиц, есть государственные ценные бумаги в песо и долларах, а также векселя Национального казначейства».