Ожидается небольшое падение доллара, но сценарий остается неопределенным

Углубление политики нулевой эмиссии, объявленное правительством в субботу, может оказать как положительное, так и отрицательное влияние на рынки с сегодняшнего дня, когда будет введен новый монетарный и валютный режим, по мнению различных аналитиков. С одной стороны, это может несколько сократить разрыв между официальным курсом доллара и ликвидационной наличностью (CCL) - который достиг 55% в прошлую пятницу - но ценой повышения странового риска и, как следствие, влияния на облигации и акции из-за снижения накопления резервов, которое было объявлено для предотвращения увеличения количества песо в обращении. "Что касается влияния этой меры на открытие рынков в понедельник, в частности, на цены облигаций и акций, то правительство объявило сегодня поздно вечером, что Казначейство приступит к покупке у BCRA иностранной валюты, необходимой для погашения общей суммы процентных платежей по глобальным облигациям и бонарам со сроком погашения в январе 2025 года. Аналитики и трейдеры расценили это как необходимость дать сигнал о платежеспособности правительства. "Глава исследовательского отдела Romano Group Сальвадор Вителли сказал, что ему не ясно на 100%, как отреагируют рынки, поскольку эта мера имеет как положительные, так и отрицательные стороны. "Положительным моментом является то, что, вероятно, произойдет сокращение разрыва, хотя он и не сократится, потому что, если БКРА покупает 50 миллионов долларов на официальном валютном рынке, оставляет себе 14 миллионов долларов и сбрасывает около 36 миллионов долларов на спотовом рынке, этот объем не является преувеличенным. Вероятно, сокращение будет, но мне кажется, что оно будет больше связано с ожиданиями, потому что теперь у Центрального банка будет свобода действий по интервенции в CCL", - пояснил он. "С негативной стороны, по его словам, существует проблема накопления резервов. "Это становится непростой задачей, потому что не будет ни одного дня, когда ЦБ не продавал бы доллары, потому что, если он покупает, ему приходится продавать, чтобы абсорбировать, а если продает, то продает в чистом виде. Таким образом, это показатель, который дает очень тонкую оценку с точки зрения позитива и негатива. Мне кажется, что разрыв может немного сократиться, и облигации могут быть немного наказаны, но я не совсем понимаю, потому что это довольно двусмысленно", - добавил он. "В свою очередь, директор Центра экономических исследований Сура Амилькар Колланте сказал, что если мера будет надежной и правительству удастся вмешаться в разрыв, то он, вероятно, немного успокоится, хотя мы должны быть осторожны. "Если ему приходится вмешиваться в ситуацию с долларами, которые оно покупает на официальном рынке, то MULC закрывается в 15:00, и интервенция остается на последнюю часть дня, и за счет этого правительство может обозначить цену или сократить разрыв в последней части дня, в то время как в остальное время она будет выше. Но, как сигнал, криптодоллары, которые торгуются постоянно, не показывают тенденции к резкому падению или обвалу", - сказал он, добавив, что, хотя полномочия правительства по вмешательству в разрыв были бы больше, лист короткий, потому что цель резервов сложная, и это увеличивает риск безнадежности облигаций. Финансовый аналитик Кристиан Бутелер сказал, что интервенции будут иметь незначительное влияние на доллар. "Когда вы думаете, что Центральный банк будет продавать во второй половине года, правда заключается в том, что влияние этой продажи будет незначительным. Оно может быть небольшим в июле, но после этого оно будет незначительным", - сказал он. "Что касается того, как будет продолжаться ликвидация иностранной валюты из сельской местности, то в секторе вчера вечером заявили, что любое падение CCL повлияет на ритм продаж зерна на экспорт, поскольку это значение влияет на так называемую долларовую смесь, по которой ликвидируется иностранная валюта от агроэкспорта". "Между тем, Фернандо Марулл, партнер FMyA, заявил, что если путы - обязательства, которые Центральный банк имеет перед банками на сумму около 19 миллиардов песо - будут прекращены, как объявил Милей, и это новое предложение доллара появится в CCL, то это должно оказать положительное влияние на обменный курс. Это немного разрядит обстановку, заставит песо немного подняться и принесет больше спокойствия, но долларовые облигации за рубежом упадут, потому что Центральный банк накопит меньше резервов, а это снизит вероятность выплат в январе 2025 года", - сказал он. "Между тем, консалтинговая фирма Equilibra заявила, что механизм, с помощью которого будут ликвидированы песо, выпущенные для покупки долларов, должен снизить разрыв, если он не изменит поведение рынков. "Если эта мера носит косметический характер, поскольку BCRA не собирается накапливать доллары в краткосрочной перспективе, можно задаться вопросом о влиянии непрозрачного и поспешного сообщения, сделанного в выходные. В свете недавнего и шумного объявления об обмене пассивных обязательств BCRA на казначейские векселя (Lefis) - также косметического: государственный долг был переложен из одного кармана в другой - решение правительства не кажется выгодным". Но хуже всего, по его мнению, было бы, если бы вместо накопления резервов БКРА использовало эти доллары для снижения курсового разрыва и поддержания схемы ежемесячной девальвации на уровне 2%. "Это было бы очень плохим знаком для держателей облигаций, которые знают, что возможность выплаты долговых обязательств за январь и июль 2025 года будет зависеть от накопления БКРА резервов. Это также предполагает дальнейшее напряжение в переговорах с МВФ. Почему вы просите у меня новые средства, если вы считаете ненужным укреплять резервы BCRA, - таково может быть разумное возражение организации на просьбу правительства о финансовой поддержке", - добавил он. Однако бывший министр экономики Мартин Гусман считает, что эта мера - новый шаг к долларизации и что официальный план заключается в сохранении текущего режима обменного курса в расчете на то, что после президентских выборов в США в ноябре МВФ одобрит новый кредит с новым финансированием. "Правительство будет стремиться использовать эти доллары для долларизации при геополитической поддержке, даже если этот вариант не окажется предпочтительным для сотрудников МВФ", - сказал он."