Пересчет в Кремниевой долине: конец эры единорогов

Дела американских технологических гигантов идут как никогда хорошо. После падения в 2022 году совокупная рыночная стоимость компаний Alphabet, Amazon, Apple, Meta и Microsoft выросла на 70% и превысила 10 триллионов долларов США на фоне шумихи вокруг искусственного интеллекта (ИИ). Технология вывела на новый уровень и других игроков. 21 февраля компания Nvidia сообщила, что в последнем квартале ее продажи выросли на 265 % по сравнению с прошлым годом, а рыночная стоимость за 12 месяцев подскочила с 500 миллиардов до 1,7 триллиона долларов США, что сделало ее пятой по стоимости компанией в США. Между тем, компания Openai, стоящая за ChatGpt, и другие разработчики ИИ, такие как Anthropic, также поднялись на вершину славы и привлекли миллиарды долларов финансирования. "Параллельно с этим появляются тысячи небольших компаний, которые стремятся оседлать эту волну. Рост настолько велик, что крошечный карибский остров Ангилья, чей суффикс интернет-домена - ".ai", теперь получает около трети своего государственного бюджета от лицензирования, сообщает сайт Rest of World. Последний признак того, что в Кремниевую долину возвращается безумие: 5 февраля Адам Нейман, изгнанный основатель WeWork, компании по совместному использованию офисов, которая в ноябре подала заявление о банкротстве после нескольких лет убытков, сделал попытку вернуть бразды правления своей компанией. "Однако было бы ошибкой думать, что сцена стартапов в США возвращается к своему прежнему изобилию. С одной стороны, кредиторы WeWork восприняли гамбит Нойманна весьма неодобрительно. По данным консалтинговой компании PitchBook, в прошлом году венчурные компании инвестировали в страну всего 170 миллиардов долларов США, что в два раза меньше, чем в 2021 году. За несколькими громкими исключениями, такими как Openai, инвесторы с особой осторожностью выписывают миллионные чеки на финансирование стартапов. На протяжении 2010-х годов в США росло число "единорогов" (частных компаний, стоимость которых превышает 1 миллиард долларов). В 2021 году в стране родилось 344 единорога. В прошлом году их было всего 45. "В этом во многом виноват конец эпохи дешевых денег. В годы бума, когда инвесторы спешили ухватить долю в самых горячих стартапах, у технологических компаний не было необходимости обращаться за капиталом на публичные рынки. Кроссоверные инвесторы, такие как Tiger Global и Coatue, работающие как на государственном, так и на частном рынках, наводнили Кремниевую долину. Дхармеш Тхаккер из венчурной компании Battery Ventures вспоминает, что основатели могли "привлечь деньги с помощью звонка Zoom". В 2021 году на долю кроссоверных инвесторов приходилось более половины посевного финансирования. Сейчас инвесторы думают о том, как продать свои доли в "единорогах" прошлых лет. Большинство венчурных фондов работают по десятилетнему графику, поддерживая стартапы в первые пять лет и обналичивая средства во второй. В мире насчитывается более 700 "единорогов" с совокупной оценкой в 2,4 триллиона долларов США, и на кону стоит значительная сумма денег. "Первый способ выхода - первичное публичное размещение акций (IPO). Однако рынок IPO остается стагнирующим: в 2023 году на нем будет размещено 83 компании, поддерживаемые венчурным капиталом, по сравнению с 309 в 2021 году. Многие из тех, кто вышел на биржу в прошлом году, включая Instacart, компанию по доставке продуктов, и Klaviyo, компанию по разработке программного обеспечения, торгуются ниже своей начальной цены. Arm, разработчик микросхем, цена акций которого выросла более чем в два раза с момента проведения IPO в сентябре, является редким исключением. Компании, планирующие IPO в этом году, часто проводят его по сниженной оценке: Reddit, сайт для обмена мемами, планирует разместиться по цене $5 млрд, что ниже частной оценки в $10 млрд в 2021 г. "Второй путь к выходу - продажа корпоративному покупателю - также частично перекрыт. По данным PitchBook, в прошлом году корпорации купили только 698 компаний, поддерживаемых венчурными фондами, по сравнению с 1311 в 2021 году. Охотники за доверием удерживают крупные технологические компании на обочине. В прошлом месяце Amazon отказалась от предложения приобрести iRobot, производителя автоматических пылесосов, после проверки со стороны европейских регуляторов. "Продажа другому частному инвестору (третий вариант) также выглядит не слишком привлекательно". По данным компании Caplight, частные оценки на так называемом вторичном рынке ниже стоимости последнего раунда привлечения средств для более чем 80 % единорогов". Discord, чат-сервис, популярный среди геймеров, недавно был оценен на вторичном рынке в 6 миллиардов долларов США, что ниже оценки почти в 15 миллиардов долларов США, когда он в последний раз выходил на биржу для привлечения средств в 2021 году. "В разгар засухи некоторые единороги просто рухнули. Логистический стартап Convoy, оцениваемый в 4 миллиарда долларов США к 2022 году, прекратил свою деятельность в октябре. Veev, компания-единорог, занимающаяся революционным строительством домов, прекратила свою деятельность в ноябре и ликвидирует свои активы. Самир Каджи из компании Allocate, которая занимается связью инвесторов с венчурными фондами, считает, что многие "единороги" "будут тихо приобретены": "Это печальная участь для основателей, сотрудников и инвесторов некогда перспективных компаний. Но другим не стоит сильно беспокоиться". Том Тунгуз из Theory Ventures, другой венчурной фирмы, считает, что падение финансирования с 2021 года - это просто возвращение к долгосрочной тенденции, которую пандемия сбила с курса. И есть чему радоваться вновь обретенной трезвости Кремниевой долины: "В наши дни редко можно встретить стартап, который стремится к росту любой ценой. Основатели заново открыли для себя концепцию бережливости. Многие из них осторожно относятся к найму персонала, что представляет собой разительный контраст с гонкой за талантами во время пандемии. Помогло то, что после серии увольнений гиганты индустрии наводнили рынок тысячами технарей. За последние два года Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft уволили более 75 000 сотрудников. "Более того, ИИ дает американским стартапам не только новые бизнес-идеи, но и способы делать больше с меньшими затратами. Стартапы тратят около половины своих денег на продажу продукции и треть - на разработку. Помощники продавцов и кодеров с искусственным интеллектом повышают производительность труда в некоторых стартапах более чем на треть, сокращая объем капитала, который им необходимо привлечь. Со временем эра единорогов может не исчезнуть".