Невиданная волатильность ставок создает напряженность на рынке

Повышение резервных требований Центрального банка Аргентины (третье за месяц) и, прежде всего, изменение способа расчета банковских резервов с ежемесячного на ежедневный привели к значительной волатильности на рынке песо. В условиях, когда банки были более склонны сокращать балансы, наблюдались избытки и дефицит ликвидности, что привело к колебаниям ставки залога от 0% до 150%, что является беспрецедентной волатильностью. Отсутствие перспективы по ставке финансирования еще больше ослабило долговые обязательства в песо. «Долговые обязательства в песо по-прежнему страдают от новых (всех неожиданных) денежно-кредитных корректировок и крайней волатильности, которую по-прежнему демонстрируют ставки овернайт (как залоговые, так и межбанковские). По состоянию на сентябрь LECAP приносили 63% и 64,6% TEA (4,16% и 4,24% TEM) по состоянию на четверг. Именно в этот день было отмечено необычное движение в ноябрьском векселе (он вырос на 1,1%, в то время как остальные закрылись почти без изменений), что может указывать на количественное смягчение со стороны BCRA с целью остановить падение». Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, спотовый курс доллара вырос на 1,2% за неделю, по состоянию на четверг, до 1315 песо, создав впечатление, что высокая ставка приносит убыточные доходы. В качестве иллюстрации, в последний день LEFI (8 7) спот составлял 1256 песо, в сочетании с денежно-кредитной политикой с ставкой 29% TNA. Чтобы обеспечить достоверность потолка диапазона до выборов, правительство, помимо повышения ставок, будет вмешиваться в фьючерсные контракты на доллар 2026 года. «Экономическая активность в июне упала на 0,7% в месячном исчислении и уже находится на 1,3% ниже уровня февраля 2025 года (пик эпохи Милеи). Важность этой информации заключается в том, что падение экономической активности началось до изменений в денежно-кредитной политике, которые привели к рекордному росту процентных ставок. Для справки: ставка авансов по текущим счетам для предприятий подскочила до 86% (среднее значение за 5 дней) с 36% до отмены LEFI (8 7). При такой жесткой денежно-кредитной политике можно предположить, что экономическая активность будет продолжать сокращаться как минимум до октября». Автор является главным экономистом PPI.