Три электоральных сценария, которые JP Morgan оценивает для Аргентины

После того как две недели назад инвестиционный банк JP Morgan, один из самых влиятельных на Уолл-стрит, предложил своим клиентам снизить риски в Аргентине, он оценил три возможных сценария для правительства Хавьера Милея в зависимости от исхода предстоящих выборов в законодательные органы. «В этом смысле организация имитирует светофор: сценарий 1 (красный), который означает плохой результат и является результатом получения менее 30% голосов на выборах в национальные законодательные органы; сценарий 2 (желтый), который она описывает как »долгий и ухабистый путь«, в результате получения от 33% до 39% голосов, и сценарий 3 (зеленый), который она описывает как »консолидация и успех", в котором она получает 45% голосов или более. «В сценарии 1, по его мнению, основанному на данных Poliarquía, La Libertad Avanza (LLA) будет иметь 60 депутатов и 7 сенаторов в соответствующих палатах; в то время как то, что он называет »оппозицией", получит 108 и 33 голоса соответственно. В сценарии 2 La Libertad Avanza проведет 71 депутата и 13 сенаторов, в то время как показатели оппозиции составят 99 и 29, Pro - 32 и 10, а «умеренных» - 55 и 20. В сценарии 3 «Ла Либертад Аванса» получила бы 86 и 21, оппозиция - 92 и 25, «Про» - 30 и 7, а „умеренные“ - 49 и 19. «Кроме того, банк показывает таблицу со »средним намерением проголосовать" на выборах в национальное законодательное собрание. Из нее следует, что по состоянию на июнь ЛЛА имела 39,4%, киршнеризм - 28,7%, некиршнеристский перонизм - 6,5%, Pro - 6,3%, UCR - 2,6%, FIT - 3,3% и «другие» - 4,3%, а неопределившиеся избиратели составили 10,4%. Эти цифры отражают среднемесячные показатели различных опросов, говорится в отчете. "В отчете JP Morgan также приводит таблицу с резервами Центрального банка, указывая, что по состоянию на 10-е число текущего месяца валовые резервы составляли 38,8 млрд долларов США, а чистые - отрицательные 7500 млн долларов США. Аналогичным образом, в своих прогнозах он оценивает, что в 2026 году чистые резервы все еще будут отрицательными на 2100 миллионов долларов США, но к 2027 году баланс будет в пользу 8600 долларов США, в 2028 году эта цифра вырастет до 22,5 миллиардов долларов США, а в 2029 году - до 36,4 миллиардов долларов США. "Что касается оценки инфляции, то инвестиционный банк прогнозирует 1,8% в июле (едва выше 1,6% в июне), но снижение до 1,3% в декабре. Между тем, в январе 2026 года она преодолеет отметку в 1% на уровне 0,9%. «В другом отчете JP Morgan указал, что сохраняет свой прогноз, согласно которому годовой первичный профицит бюджета страны достигнет 1,7% ВВП, но при условии, что правительству удастся сохранить свое вето на три инициативы, одобренные Конгрессом семь дней назад: повышение пенсий, восстановление пенсионного моратория и чрезвычайную ситуацию с инвалидностью. Об этом стало известно из отчета по Аргентине самой компании под названием »Уверенные фискальные показатели, несмотря на неблагоприятную сезонность". В этом документе она также указала, что прогнозируемый годовой первичный профицит бюджета соответствует финансовому профициту в 0,4% ВВП. "По мнению JP Morgan, три инициативы, принятые Конгрессом на прошлой неделе, в совокупности окажут фискальное воздействие на 2% ВВП, поэтому для их прогноза крайне важно, чтобы они в конечном итоге не увенчались успехом. "Ожидается, что президент наложит вето на законопроекты на следующей неделе, в то время как Конгресс планирует настаивать на них после зимних каникул в первую неделю августа. Стоит отметить, что для преодоления президентского вето требуется большинство в две трети голосов в обеих палатах«, - говорится в отчете. Инвестиционный банк также отметил, что »в дальнейшем дальнейшее ужесточение бюджетной политики, вероятно, будет в большей степени зависеть от роста доходов, учитывая ограниченные возможности для дополнительного сокращения расходов". "Рассматривая конкретные события, произошедшие в июне, JP Morgan отметил, что фискальные показатели Аргентины оставались стабильными, а первичный профицит составил 790 млрд песо. "Это привело к тому, что совокупный фискальный профицит за год составил 0,9% ВВП, что несколько ниже 1,1%, зафиксированных за аналогичный период прошлого года. Несмотря на сезонное увеличение расходов в связи с выплатой рождественских бонусов, скорректированный месячный первичный результат был самым сильным в реальном выражении с января", - подчеркнул он. "В свою очередь, говорится в докладе, финансовый баланс также зафиксировал профицит в размере 551 миллиарда песо, сохранив совокупный профицит за год на уровне 0,4 процента от ВВП, что соответствует прошлогодним показателям. «В годовом исчислении первичный профицит достиг 1,4% ВВП в июне, а финансовый профицит составил 0,3% ВВП», - уточняется в отчете. "Определив эти результаты как положительные, JP Morgan уточнил, что, учитывая, что фискальная дисциплина остается ключевым элементом стабилизационной стратегии Аргентины, необходимо более тщательное изучение фискальной динамики. В соответствии с этой предпосылкой, он подчеркнул, что в июне доходы выросли в реальном выражении на 1,6% в годовом исчислении, но упали на 1,7% с учетом сезонных колебаний в месячном исчислении. "Это падение, как проанализировала организация, было в значительной степени обусловлено эффектом базы в подоходном налоге. «Однако с поправкой на эти эффекты реальные доходы выросли на 5,2 процента в месячном исчислении с учетом сезонной корректировки, что было обусловлено значительным восстановлением НДС и налогов, связанных с внешней торговлей, которые выросли на 4,1 процента и на 67,9 процента в месячном исчислении с учетом сезонной корректировки соответственно», - говорится в сообщении. «Таким образом, - говорится в заключении, - реальные доходы сейчас на 2% выше среднего показателя 2024 года, хотя они все еще остаются на 26,7% ниже уровня 2017 года, когда экономика находилась на циклическом пике». "Что касается расходов, в докладе отмечается, что реальные расходы выросли на 0,7% в годовом исчислении в июне. "Однако в сезонно скорректированном выражении было зафиксировано значительное месячное падение на 2,9%, после снижения на 4,2% в предыдущем месяце. Это снижение было вызвано главным образом сокращением экономических субсидий, которые упали на 29,8% с учетом сезонных колебаний в месячном исчислении, в результате повышения тарифов на электроэнергию, газ и транспорт", - пояснили в компании. "Разумеется, такое снижение расходов, связанное с сокращением субсидий, было, как отмечает JP Morgan, частично компенсировано ростом капитальных вложений на 5,1%. «Расходы сейчас на 3% ниже среднего показателя 2024 года и на 32% ниже уровня, наблюдавшегося в период 2017-2023 годов», - говорится в заключении.