План Милеи «Счастливая Пасха» по обвалу доллара

План Хавьера Милея «Счастливая Пасха», призванный сломить доллар - и цены - находится в процессе реализации. Это часовой механизм, который экономическая команда запустила в прошлый понедельник и который - пока что - демонстрирует многообещающие признаки. Уверенность внутри страны такова, что президент подтвердил, что не согласится с тем, чтобы кто-то, кроме рынка, выносил окончательный вердикт: «Мы не будем вмешиваться, пока курс не коснется пола диапазона. То есть пока песо 1000 не перестанут покупать», - написал Хавьер Милей в посте на сайте X. Его ответ прозвучал на третий день действия новой схемы обменного курса, согласованной с Международным валютным фондом (МВФ), когда вера «Сил небесных» была переполнена: после первоначального скачка доллара на 9,5 % к середине диапазона - почти песо 1200 - и стабильного плавания, продолжавшегося в понедельник и вторник на фоне предупреждений о том, как это может повлиять на цены в этом месяце, доллар наконец сдулся. Это был лучший способ начать Пасху для либертарианских сил в правительстве. В понедельник розничный доллар начал плавать на уровне 1230 песо, а в среду закрылся на отметке 1160 песо». «На чем основана уверенность Милея? В соответствии с количеством песо, обращающихся на рынке (денежная база в два раза меньше, чем обычно в Аргентине), хеджированием в долларах и ожиданиями относительно того, как эти переменные будут развиваться в среднесрочной перспективе, даже без вмешательства Центрального банка (BCRA), официальный обменный курс должен опуститься к песо 911. То есть ниже плавающего коридора, который правительство закрепило в соглашении с Фондом и на который во вторник поступило 12,368 млн долларов США в виде специальных прав заимствования (SDR). В среду поступило еще 1,5 миллиарда долларов от Всемирного банка. Из «неминуемых» поступлений 2 миллиарда долларов США все еще не поступили по линии репо (частные займы). На первом этапе они составят 15,5 млрд долларов США. Всего же в этом году правительство ожидает поступления 23,1 млрд долларов США для докапитализации учреждения. «Стоит напомнить о правиле, предусмотренном в докладе персонала Программы расширенного финансирования (EFF) по интервенциям в новой схеме обменного курса. Это плавающий диапазон от 1000 до 1400 песо, который будет обновляться ежемесячно в разном порядке (1% - потолок; -1% - пол). BCRA должна будет продавать при превышении верхней границы коридора и покупать при нарушении нижней. Однако в пределах диапазона разрешается покупать только для накопления резервов. Годовой целевой показатель Фонда составляет 4 миллиарда долларов США. «Милей настолько уверен в нисходящем тренде доллара, что заявил, что будет накапливать резервы - ключ к выплате долга - только тогда, когда будет пробито дно диапазона в 1000 песо. «План Милея «Счастливая Пасха» имеет три ключа. Первый связан с количеством песо в экономике. В пятницу правительство говорило о 30 миллиардах песо (около 23 миллиардов долларов США). Это количество песо, которое уже зафиксировано, на самом деле будет иметь тенденцию к снижению. Не зря банки подняли ставки, пытаясь удержать их. Правительство уже заверило, что будет два способа их изъятия. Первый - это первичный профицит. Цель Фонда на этот год - 1,3% ВВП. Экономика выдвинула более жесткие требования - 1,6% ВВП. В эту среду министр экономики Луис Капуто объявил, что в марте он добавил новый финансовый профицит в размере 398,909 миллиона песо. В 2024 году будет получен первый годовой финансовый профицит за 14 лет и самый большой за 16 лет. Фискальный баланс, главный якорь программы, будет поглощать все больше песо. «Это 15 месяцев управления, 14 месяцев профицита», - вспоминает один из ключевых членов экономической команды. «Второй способ поглощения песо родился с первыми заявлениями Капуто, еще в декабре 2023 года, и пополнился новой главой во вторник. Эти акции были единственным опасением, которое испытывала экономическая команда, когда речь зашла об открытии cepo и размещении облигаций. Эти облигации высосут еще больше песо из экономики. «Вторая часть плана - это доллары. Не только те, которые Милею и Капуто удалось собрать при поддержке многосторонних организаций и которые оказались значительно выше ожиданий. Сигнал о том, что официальный курс доллара начинает укладываться в рамки стабильности, а также повышение налогов у источника с июля могут ускорить ликвидацию грубого урожая, по мнению правительства. Но среди экспортеров появились жалобы. В среду объем ликвидации составил от 150 000 до 160 000 тонн соевых бобов, как и во вторник. «Это немного. Падение обменного курса не помогло», - говорят они. «Было желание продать, но когда доллар упал, предложения сократились», - добавили они. «Производитель собирается продавать, курс должен стабилизироваться, и тогда он будет продавать хорошо и сильно. Но если он низкий, как сегодня на закрытии, это не поможет», - предупреждают они. К этому следует добавить решение BCRA отменить cepo для инвесторов-нерезидентов с минимальным сроком пребывания в стране шесть месяцев - макропруденциальный инструмент в стиле Лаваньи, призванный предотвратить ввоз долларов в страну «ласточкиными» фондами». Третья смена carry trade», как пренебрежительно назвала ее Кристина Киршнер в X. «Сегодня участились сообщения о том, что инвестиционные банки рекомендуют покупать аргентинские долговые обязательства после решения о частичном снятии cepo. «Месяц назад я слышал звонок, что они рассчитывают войти в рынок, когда выйдут из cepo», - сказал экономист Фернандо Марулл по поводу неподтвержденного сообщения о том, что JPMorgan настаивает на этом пути. Очевидно, что падающий доллар и лучший курс в песо будут способствовать привлекательной для инвесторов скрытой ставке в долларах. Тем, кто сделает ставку на план Милея, придется продавать свои доллары в BCRA Сантьяго Баусили. «Третий ключ - инфляция. В начале правления либертарианского правительства, в процессе перестройки относительных цен, которая подразумевала девальвацию, перемаркировка цен была предметом споров. Одна экономическая команда, до сих пор так и не найденная, заявила, что равновесный курс доллара составляет 1100 песо. Частный сектор видел его между 1300 и 1400 песо. Ремарка, как хеджирование, полетела. Результат уже известен: массовое потребление рухнуло, инфляция замедлилась: «Они собираются положить продукты в рот», - сказал Милей в одном из интервью, ссылаясь на «принцип вменения Менгера». По мнению президента, стоимость доллара, несмотря на последние 80 лет аргентинской истории, не определяет цены. Главное - это количество песо. «Сегодня крупные супермаркеты отвергли новые прейскурантные товары от Unilever и Molinos с повышением от 9% до 12%», - заявил Капуто после падения курса доллара, и индекс оптовых цен, который в марте составил 1,5%, также был отмечен. Те, кто детально ознакомился с соглашением с Фондом, не сомневаются: несмотря на удар в апреле или мае, основная тенденция инфляции - исходя из текущего официального экономического плана - направлена на замедление. «»