План правительства на случай провала результатов в Конгрессе

Устранение препятствий для покупки долларов - cepo - и дифференцированных обменных курсов - смеси, предлагаемой экспортерам, или того, который питает налог PAIS для доступа на единый валютный рынок и импорта товаров, - возможно, не так близко по времени, как хотели бы представить приближенные к правительству, которые на прошлой неделе праздновали доклад Международного валютного фонда (МВФ) и перевод 4,7 миллиарда долларов США. МВФ был более чем откровенен в своем заявлении: "МВФ не выступает за политику "нет сделки". "Фонд не выступает за быструю отмену контроля за движением капитала, а скорее за то, чтобы это происходило постепенно и только тогда, когда позволят условия и будут устранены дисбалансы", - говорится в пункте 37 доклада персонала, утвержденного советом Фонда. В условиях фискального дефицита, денежной эмиссии и отсутствия международных резервов это по-прежнему невыполнимая миссия. "В министерстве экономики, возглавляемом Луисом Капуто, подтверждают эту версию. Нет никакого давления, нет никакой даты, нет никакого навязывания. Когда будут подходящие условия". Хотя чистые резервы Центрального банка (BCRA) восстанавливаются, они все еще отрицательны почти на 6 миллиардов долларов США, а покупки сопровождаются ростом спроса из-за потока импорта. Февраль, как правило, становится валютной пустыней, которую нужно перенести на время сбора тяжелого урожая. Производители смотрят на влияние жары; экспортеры зерна критикуют неопределенность обменного курса. "При cepo песо - долги и доходы - разжижаются легче, с меньшим давлением на свободный обменный курс, а фискальная корректировка будет больше из-за инфляции, которая останется очень высокой, по крайней мере, до следующего месяца. Это немаловажный факт без фискального пакета в омнибусном законе". "Это падение потребления из-за падения доходов", - написал на сайте X (бывший Twitter) Карлос Родригес, который когда-то был советником Хавьера Милея. График, на который он ссылается в своем комментарии, показывает падение, по данным CAME, розничных продаж в январе: откат составил 6 % в месяц и 28,5 % в год". "Осталось объявить о падении производства из-за нехватки основных ресурсов и запчастей, контролируя импорт, чтобы накопить резервы с новым долгом BCRA [Центрального банка] и поддерживая доллар с предельным уровнем. Падение потребления и производства отразится на снижении доходов, для чего на некоторое время будут запрошены более высокие налоги. У меня больше нет предложений по исправлению макроэкономической ситуации. Для меня единственное, что остается, - это продолжать то, что осталось от структурной перестройки. Жизнь, cepo, долг и налоги продолжаются", - критикует экономист. Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева сообщила, что план действий на случай непредвиденных обстоятельств уже существует. "Вы двигаетесь туда, где у вас больше всего консенсуса", - сказал болгарин, как сообщает Financial Times, по поводу изменений в базовом законе. "Мы рассмотрели последствия этого решения для соответствующих целей и убедились, что существует план действий на случай непредвиденных обстоятельств", - удивляется он. Он говорил о фискальных целях с Фондом и последствиях изъятия фискального пакета из закона. "Близкие к офису министра Капуто говорят, что одна из этих "чрезвычайных" мер - осуществленных на прошлой неделе под шумок, когда Конгресс и улицы кипели от троцкистских и киршнеристских выступлений - чтобы свести финансовый дефицит к нулю в этом году, затронет автомобилистов. Речь идет об обновлении налогов на топливо, которое, по их словам, добавит не менее 0,5 пункта к валовому внутреннему продукту (ВВП). Некоторые считают, что в 2021 году он может достичь 0,8 пункта. Это столько же - или даже больше - сколько правительство хочет сэкономить за счет отмены субсидий на тарифы на электроэнергию и газ в этом году. Обновление этого налога было отложено с третьего квартала 2021 года. В этом месяце правительство составило график, который затронет каждый литр бензина, загружаемый в автомобиль. Обновление, по мнению казначейства, должно было добавить 104 песо за литр к текущей стоимости нафты, которая за три месяца выросла почти в три раза. Согласно указу, это будет сделано тремя частями: 37 песо в феврале, 33 песо в марте и 34 песо в апреле. Повышение ставки в 70 песо, приходящееся на четвертый квартал 2023 года, переносится с марта на май. "Без фискального пакета, более того, правительство уже затянуло пояса губернаторов. "Дискреционные национальные трансферты, направляемые в провинции и CABA, в январе 2024 года упали на 98% по сравнению с прошлым годом, что означает фактическое исчезновение средств", - заявил Надин Арганарас, директор Iaraf, на прошлой неделе в докладе, направленном в СМИ. Несколько дней назад правительство ограничило рост зарплат госслужащих: административным решением 28 2024 от 1 февраля оно установило, что их договорные соглашения будут заключены в рамках бюджета 2023 года, который сильно устарел из-за инфляции. "Кроме того, экономист Матиас Сурт считает, что формула Мартина Гусмана для обновления пенсий - та, которая по-прежнему регулирует мобильность - может быть даже более удобной для правительства, чем та свобода действий, которую оно требовало в отмененном бюджетном пакете. Эксперт считает, что при нынешней формуле - привязанной к зарплатам и сбору налогов с отставанием в условиях высокой инфляции и рецессии - Капуто сможет сократить расходы на 1% ВВП. С его формулой он рассчитывает скорректировать расходы на 0,4%. "В омнибусном законе осталось мало того, что интересует экономику, когда речь идет о снижении расходов более чем на пять пунктов ВВП и достижении финансового равновесия. Возможно, приватизация, изменение возможности брать долги в долларах или модификация Фонда гарантий устойчивости. Самым важным, строго говоря, является уточнение, что налог PAÍS действует в этом году. Будущее этого налога было одним из самых обсуждаемых вопросов на переговорах о переходе от команды Капуто к команде уходящего бывшего министра экономики Серхио Массы в декабре. Не зря спор с губернаторами вращается вокруг этого "транзитного" налога. В январе его сумма составила почти 470 000 миллионов песо, 6% от общего дохода. Чуть меньше, чем экспортные пошлины (8%). Либертарианцы считают, что этот налог снизится как можно скорее, но, скорее всего, правительство будет продлевать его как можно дольше, чтобы соответствовать требованиям Фонда. Отменить его - значит усложнить задачу по достижению баланса с Фондом. Унификация обменного курса, за которую выступают либертарианцы, не приведет к эффективной отмене налога. "Унификация сама по себе не устраняет налог ПАИС. Вы даже можете унифицировать [обменный курс] и остаться с налогом ПАИС, который продолжает делать официальный обменный курс более дорогим". Тема лета остается неизменной: это танго, которое танцуют доллар и инфляция. Аргентинская классика. Можно ли поддерживать ползучую привязку [ежемесячные микродевальвации] на уровне 2% при росте цен на 20% в месяц? Насколько можно отсрочить ее, не замедляя накопления резервов? По словам экономиста Сальвадора Вителли, с учетом прогноза инфляции REM и ежемесячной девальвации на 2% текущий официальный обменный курс эквивалентен песо 509. При таких темпах он достигнет песо 476 в мае. "Я не знаю, когда они коснутся его, но 2% - это недолго", - сказал его коллега. В экономической команде пока что игнорируют этот традиционный танец, за которым рынок, как правило, пристально следит. Что касается инфляции, то, по их словам, она оказывается лучше, чем прогнозы рынка, сделанные некоторое время назад. Они ожидали 30% в декабре, еще 30% в январе и 20% в феврале. По их мнению, первый месяц года уже завершился на уровне 20 %, что по-прежнему является очень высоким показателем. "Посмотрим, что будет в феврале. Но последние январские проколы уже были", - сказал один из важных чиновников. Влияние на карманные расходы: "И Доминго Кавальо, и Иераль считают, что обновление 30-дневных контрактов (зарплаты, пенсии, арендная плата, среди прочего) должно происходить практически "онлайн" - с как можно меньшей задержкой, - чтобы начать составлять контракты на основе ожидаемой инфляции, а не нынешней или прошлой. Это достигается, по их словам, с помощью "множества якорей", чтобы иметь возможность закрепить ожидания. "Экономическая команда" также не верит, что "рекалибровка", о которой Фонд говорит в докладе персонала, подразумевает изменение ритма микродевальваций, которые проводятся ежемесячно. Скорее, по их мнению, текущий обменный курс и монетарная политика "подходят" для перехода между режимами. А при переходе от выхода к более долгосрочной политике следует перестраиваться в зависимости от обстоятельств. Перевод: адаптивная гибкость в переходный период. "Что касается танго, то они объясняют, что есть место. Доллар подскочил на 100% 12 декабря, и с тех пор инфляция составляет около 20% в месяц. Это подушка безопасности, образовавшаяся в результате перерасхода. Лаг обменного курса" необходимо рассматривать в связи с другими условиями. При предыдущем правительстве оно существовало, но без коррекции относительных цен или углубления искажений. В настоящее время правительство Милея сделало скачок курса доллара, изменив его. Более того, в конце 2024 года реальный обменный курс будет даже выше, чем с середины 2016 года и до начала 2018 года. Правительство обязалось перед МВФ устранить эту курсовую разницу к июню следующего года. Если разрыв останется на уровне 55%, то скачок курса доллара на официальном валютном рынке, чтобы компенсировать 20%, которые больше не будут урегулированы CCL, составит 12%. "Сейчас не самое лучшее время года для такой связи, поскольку осталось бы продать довольно много урожая. Не говоря уже о том, что разрыв будет больше. Rofex будет отражать все эти ожидания", - сказал один экономист другому на этой неделе. Самая большая проблема для правительства по-прежнему социальная, а за ней и политическая. Помимо девальвации, зашкаливающей инфляции, падения доходов и стычек с лидерами оппозиции на улицах и в Конгрессе, рейтинг одобрения правительства остается высоким. По данным опроса D'Alessio Irol Berensztein, проведенного в этом месяце, почти за два месяца правления правительство Милея одобряют 47%, а не одобряют 50%. Это означает, что по сравнению с декабрем 2023 года рейтинг одобрения снизился всего на три пункта, а рейтинг неодобрения вырос на шесть пунктов. Хотя это благоприятные новости для правительства, которое продавало корректировки и потрясения, президент знает, что одеяло короткое в стране с более чем 40 % бедного населения и падающими зарплатами с 2017 года. Не зря он сегодня с помпой заявил: "Мы на пути к выходу".