Турбулентная экономическая неделя: признаки Аргентины, которые больше всего беспокоят Уолл-стрит, и факторы, которые играют на понижение

ВАШИНГТОН - Начиная с прошлой недели, совокупность экономических новостей разного рода начала создавать шум вокруг Аргентины за рубежом. Он начался с увеличения ключевого показателя - внешнего дефицита, который превысил 5 миллиардов долларов США; продолжился предупреждениями из отчета влиятельного инвестиционного банка JP Morgan, который изменил свои рекомендации по аргентинским активам; продолжился неблагоприятным решением по YPF в Нью-Йорке; отсутствием определения Международного валютного фонда (МВФ) относительно нового выделения 2 миллиардов долларов США, и завершился недельным ростом на 55 песо за доллар, на самом высоком номинальном значении за всю историю наблюдений. И все это в предвыборном контексте, который перегревается в преддверии октября: "Различные агенты Уолл-стрит, внимательно следящие за развитием аргентинской экономики, обратили на это внимание. Но какие факторы они преуменьшают, а какие считают предупреждающими знаками, за которыми следует следить более внимательно? Различные специалисты и финансовые аналитики из США, с которыми консультировался LA NACION, отметили, что на данный момент они не видят тревожной общей ситуации, хотя и сосредоточились на конкретных аспектах. "Цифра, которая вызвала наибольшее беспокойство - и то, как она будет развиваться в оставшуюся часть года, - это публикация о том, что в первом квартале 2025 года платежный баланс Аргентины продемонстрировал значительное ухудшение счета текущих операций, который показал дефицит в размере 5191 млн долларов США, что значительно превышает дисбаланс, прогнозируемый МВФ на этот год. Я думаю, что больше, чем абсолютная цифра, беспокоит то, что колебания [колебания] были довольно быстрыми. Он перешел от профицита к дефициту за короткий промежуток времени, причем без накопления резервов", - сказал Альберто Адес, глава отдела исследований и стратегии хедж-фонда NWI Management в Нью-Йорке. «Счет текущих операций - это показатель, за которым внимательно следит МВФ», - добавил он. «По прогнозам, в этом году внешний счет текущих операций перейдет от профицита в 1 процент ВВП к небольшому дефициту, что отражает менее благоприятные условия торговли и циклическое восстановление внутреннего спроса», - подсчитали сотрудники агентства. Прогнозируемый дисбаланс на весь 2025 год составил 2,7 млрд долларов США, что примерно вдвое меньше, чем в первом квартале. «Что было бы действительно страшно, так это если бы мы вернулись к дефициту текущего счета в четыре или пять пунктов ВВП, но при почти сбалансированном фискальном результате это трудно сделать», - добавил Адес. Резкий скачок - за аналогичный период прошлого года профицит составлял 176 миллионов долларов США - был обусловлен оттоком иностранной валюты от туризма, транспорта и процентов по долгам. "Правительство преуменьшает изменения в текущем счете, а многие экономисты и оппозиция преувеличивают их. Основная проблема заключается в том, что Аргентина не покупает резервы по-настоящему, и пока этого не произойдет, страновой риск будет оставаться высоким. Покупка резервов под долг - тоже не лучший способ снизить страновой риск. Мало того, усилия по стабилизации будут неустойчивыми, потому что все будут продолжать думать, что в какой-то момент в будущем обменный курс вырастет", - говорит экономист Гильермо Мондино, профессор Колумбийского университета в Нью-Йорке и советник инвестиционных фондов. «Один из портфельных менеджеров в Нью-Йорке, который предпочел остаться неизвестным, сказал, что, хотя »это правда, что внешние показатели оказались намного хуже, чем ожидалось, рынок дал Аргентине преимущество сомнения«, потому что он также сосредоточился на »хороших новостях об экономическом росте". Активность в апреле выросла на 1,9% по сравнению с мартом и на 7,7% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, говорится в отчете Monthly Economic Activity Estimator (EMAE). Между тем, финансовый аналитик из США, который внимательно следит за развивающимися рынками, придерживается более пессимистичного мнения. «Главный вопрос в том, что для многих инвесторов внешний сектор находится в неустойчивой динамике с таким уровнем обменного курса, и эти сигналы подтверждают эти предположения», - сказал он в интервью LA NACION. «Что касается доллара и предпочтения правительства поддерживать обменный курс в преддверии выборов, чтобы не допустить роста инфляции, он сказал: »Это обычная ловушка, все правительства всегда попадают в нее и заканчивают одинаково: девальвацией. Доллар должен приспособиться в долгосрочной перспективе", - отметил он. После почти трех месяцев отсутствия потрясений на валютном рынке котировки доллара вернулись в заголовки: они завершили неделю с накопленным ростом на 55 песо, до 1260 песо, самого высокого номинального значения за всю историю (выше середины плавающего коридора). В то время как фермерский сектор продолжает ликвидацию, несмотря на то, что временное снижение удерживаемых налогов закончилось 30 июня, цены выросли благодаря сбору рождественского бонуса, долларизации перед зимними праздниками и размыванию позиций по песо. «На следующий день после публикации данных о дефиците текущего счета в докладе JP Morgan под названием »Аргентина: передышка" прозвучало предупреждение о рассеивании некоторых факторов, поддерживающих финансовую и курсовую стабильность в стране. Основное предупреждение было сосредоточено на сочетании снижения сельскохозяйственных расчетов, оттока иностранной валюты для туризма и предвыборной неопределенности, которые могут усилиться в ближайшие месяцы. Учитывая, что пик сельскохозяйственных доходов уже пройден, вероятность продолжения оттока иностранной валюты для туризма, возможный предвыборный шум и некоторое снижение курса песо мы предпочитаем сделать шаг назад и дождаться лучших уровней входа для перепозиционирования", - говорится в документе JP Morgan, который предложил своим клиентам зафиксировать прибыль и закрыть ставки в пользу песо. "Хотя отчет вызвал бурные отклики в Аргентине, аналитики преуменьшили его реальное влияние. «Я не вижу, чтобы трейдеры отчаянно пытались выйти из аргентинских позиций, это далеко не так», - сказал LA NACION портфельный менеджер из Нью-Йорка. В отчете, в частности, рекомендовалось ликвидировать позиции по carry trade - стратегии инвестирования в активы в национальной валюте, чтобы воспользоваться высокими процентными ставками, а затем конвертировать полученную прибыль в иностранную валюту. «В основном они сказали то же самое, что и все присутствующие здесь, то есть, что колебания текущего счета были относительно быстрыми, резервов нет, и вы вступаете в период выборов: почему вы собираетесь занимать позиции в песо», - сказал Адес. К экономическим новостям в понедельник добавилась судебная бомба из Южного окружного суда Нью-Йорка, решением судьи Лоретты Преска, которая обязала Аргентину передать фондам-истцам - Burford и Eton Capital - 51% акций YPF в качестве оплаты за решение суда первой инстанции в размере 16 миллионов долларов США. Хотя на Уолл-стрит эта новость была воспринята как плохая, и рынок сначала отреагировал на нее негативно, за первоначальным шоком последовала стадия, далекая от паники, с прицелом на возможные переговоры между правительством, которое обжаловало решение, и истцами. "После того как на прошлой неделе техническая миссия МВФ прибыла в Буэнос-Айрес для проведения первого обзора соглашения о расширенном финансировании (EFF), в четверг ожидалось объявление на обычной пресс-конференции директора по коммуникациям организации Джули Козак. Однако Фонд затянул с ответом на вопрос о том, когда совет директоров может принять решение об одобрении выделения 2 миллиардов долларов США, запланированного на данном этапе сделки. «У меня пока нет даты, - сказала она, - обсуждаемый вопрос по-прежнему касается уровня резервов». В соответствии с соглашением, подписанным с МВФ 11 апреля, на сумму 20 миллиардов долларов США Центральный банк (BCRA) должен был добавить около 4,4 миллиарда долларов США к 13 июня, но цель не была достигнута. «Поскольку обсуждения продолжаются, я не собираюсь рассуждать о возможности отмены или результатах этих обсуждений», - сказал Козак, который вновь высоко оценил прогресс экономической программы правительства Хавьера Милея. На Уолл-стрит эта неопределенность не вызвала особого беспокойства, хотя там знают, что МВФ хочет, чтобы Аргентина накапливала резервы. «Обсуждения должны быть сосредоточены на стратегии покупки, возможно, через казначейство», - сказал Адес. "Никто здесь не верит, что МВФ не предоставит правительству 2 млрд долларов США. Это все равно что отрубить им руку после того, как они протянули огромную руку«, - говорит портфельный менеджер из Нью-Йорка. »Экономические новости перемежаются с политическими в год выборов в Аргентине, пик которых придется на 26 октября, когда состоятся выборы в национальное законодательное собрание. Аналитики отмечают, что это может оказать давление на обменный курс. "В преддверии выборов аргентинцы переходят на доллар, и иностранцы знают об этом, - отмечают они, - я не вижу, чтобы правительство сосредоточилось на создании прореформенной коалиции. Скорее, оно вступает в конфликт не только с киршнеризмом, который никогда не поддержит разумную экономическую программу, но и со всеми потенциальными союзниками". Политическое строительство часто бывает неблагородным, но в случае с La Libertad Avanza оно откровенно подлое и разрушает основы прошлого правления«, - сказал Мондино. »Это будет электоральной целью, но я думаю, что это очень контрпродуктивно с точки зрения устойчивости усилий по стабилизации«, - предупредил он.„“»"