Почему мы дорожим в долларах

Группа экономистов утверждает, что целью плана министра финансов Луиса Капуто является освобождение от привязки обменного курса в ближайшие месяцы. С другой стороны, есть и те, кто считает это мнение наивным, поскольку оно не учитывает серьезность денежного дисбаланса, неустойчивость бюджетного профицита и отсутствие юридической определенности мер, что является ключом к созданию климата доверия, необходимого для поддержания программы. "Симптоматично, что падение финансовых курсов (MEP доллар, CCL) является реакцией на транзитное движение капитала, который, пользуясь тем, что правило обменного курса недостаточно (ежемесячная девальвация 2%), получает низкорискованную прибыль в долларах, и, когда они почувствуют, что программа демонстрирует признаки слабости, приступят к долларизации своих портфелей и инвестированию потока капитала, укрываясь в иностранных активах. Ввоз транзитного капитала порождает побочные эффекты в экономике. Первое из них - это сильное и несбалансированное укрепление песо, которое за несколько месяцев сделало нас более дорогой страной в долларах. Например, продукты, которые исторически были дешевле в Аргентине, теперь стоят на одном уровне с теми, что можно найти в испанских сетях супермаркетов: "Достаточно зайти в супермаркет, чтобы увидеть, как выросла потребительская корзина среднего аргентинца в долларах. Конечно, эта выборка не претендует на статистическую точность, но это реальность, которую мы все ощущаем". Анализ динамики реального обменного курса, дополненный теоретическим объяснением, является хорошим предсказателем: "С момента 118-процентной номинальной девальвации в декабре песо укрепился в долларах на 33 %. Это означает, что при финансовом долларе, привязанном с октября к 1000 песо, и инфляции, растущей двузначными темпами, долларовые цены в нашей стране взлетели до небес". "Во-вторых, расчетная заработная плата в результате резкой рецессии и девальвации не смогла восстановиться. С октября реальные зарплаты упали на 33 %, причем 53 % этого падения приходится на девальвацию. Короче говоря, мы дорожаем в долларах и с отстающими зарплатами. Несмотря на то, что многие экономисты хотят замаскировать изменение относительных цен как возможность, на самом деле все обстоит иначе. Эта реформа необходима как непременное условие, чтобы обеспечить правильную нормативную базу для стабилизации валюты и создания шока доверия. "Наконец, необходима также реформа - путем принятия закона - основных нормативных актов, чтобы конкретно обеспечить свободный обмен валют и устранить большинство необычных норм, существующих в нынешнем режиме криминального обмена, оставив только те, которые необходимы для предотвращения отмывания денег, так что его запрет не может даже рассматриваться в качестве денежной политики, в результате чего должностные лица, которые делают это в будущем, будут подпадать под уголовную ответственность, установленную в статье 248 Уголовного кодекса, которая устанавливает наказания для властей, которые делают это в будущем. 248 Уголовного кодекса, которая устанавливает наказания для органов власти, не соблюдающих правила или Конституцию, и наказания которых должны быть строго отягчены". "Таким образом, освобождение цепо лишь временно, но при нынешнем денежном дисбалансе (квазифискальные 3,5 от денежной базы, индексированный долг, денежное доминирование и т.д.) будет эфемерным. "Иллюзия заключается в том, что сегодня и в ближайшие недели правовые и денежные ограничения позволят частично открыть цепо. Это приведет к новой жестокой девальвации. Иными словами, это повлечет за собой рост инфляции ниже уровня девальвации, дальнейшее падение реальной заработной платы и усугубление рецессии. Мы считаем, что важно, чтобы правительство не выбрало путь беспокойства и сосредоточилось на структурных реформах, отказавшись от текущего стабилизационного плана в пользу такого, который не усугубит фискальный дисбаланс и не поставит под угрозу устойчивость долга путем выпуска инструментов, индексированных по инфляции или доллару. "* Мариано Фернандес - экономист, профессор Университета CEMA; Адольфо Пас Кесада - юрист, профессор конституционного права в UBA. Мнения авторов не обязательно отражают позицию Университета CEMA или UBA".