Почему падают доллары, рассказывает президент компании Хавьер Милей

"Денежная база номинально привязана с конца декабря", - обычно объясняет Хавьер Милей, когда его спрашивают, почему падает курс "свободных" долларов. Президент соглашается с непрофессиональным переводом этого понятия: без песо нельзя купить доллары. Рынок уверен в первых фискальных и монетарных результатах правительства, и, несмотря на накопившиеся вопросы по обменному курсу, он уверен, что этот месяц снова будет спокойным. "синий доллар" закрылся на отметке 985 песо, что примерно на 40 песо меньше, чем в начале года, после всплеска инфляции - теперь замедляющегося - вызванного девальвацией в декабре и либерализацией, призванной вернуть цены в зависимость от спроса и предложения в стране. "CCL и MEP, инструменты, используемые, когда есть cepo, чтобы вывезти доллары из страны и купить иностранную валюту для формальности, начали 2024 год значительно выше 1000 песо (до 1300 песо) и теперь обосновались ниже этой символической отметки. "Чтобы придерживаться президентского объяснения, Иераль, который теперь возглавляет экономист, изгнанный из Anses, Освальдо Джордано, заменивший Карлоса Мелкониана, говорит прямо: "Чистая эмиссия денежной базы составила всего 0,4 млрд в первые 100 дней правления Милея, при этом колебания первичных расходов в первые два месяца 2024 года составили менее половины инфляции за этот период". "Денежная база сократилась в реальном выражении на 39% с начала декабря, а казначейство накопило финансовый профицит за первые два месяца года. Это может быть первый квартал. "Денежный и фискальный жгут, направленный на ограничение влияния декабрьской девальвации на цены, как способ заложить основу для следующих шагов дорожной карты", - сказал он. Снижение инфляции не происходит мгновенно и имеет свой аналог: рецессию". Существует сезонность, и программа закрепляется", - уверенно заявляет экономическая команда, когда его спрашивают о буйном росте финансовых показателей: "Страновой риск закрылся чуть выше 1300 пунктов, чего не наблюдалось с 2020 года; покупки резервов уже превысили 12 000 долларов США с момента вступления Милея в должность", - говорит он. С момента вступления Милея в должность (за короткую неделю Центральный банк приобрел более 1 миллиарда долларов) в Casa Rosada долларовые облигации продолжают свое восходящее ралли, фьючерсы Rofex (доллар на долгосрочной основе) падают, а ставки по казначейским облигациям сжимаются. Однако праздник еще не закончен, и не закончится до тех пор, пока не будет снят валютный комендантский час: "Аргентина вступает в период долларового изобилия. Уже началась уборка кукурузы, затем соевых бобов и подсолнечника, а за ними последует кукуруза (она более растянута во времени). "Я не знаю, что будут делать зерновые компании с остатком маржи. Есть часть, которую они должны ликвидировать", - говорят экономисты. "Кое-что они ликвидируют из-за давления урожая, но остальное оставят", - отвечают из экспортного сектора. Фермеры ждут более выгодного обменного курса, учитывая высокие издержки и падение мировых цен на сырье. По данным фондовой биржи Буэнос-Айреса, опережение урожая сои составляет 1,9%, кукурузы - 11,1%, подсолнечника - 90%. "По словам Гереса, текущая смесь доллара - 80% к официальному и 20% к CCL - уже достигает уровней ниже "соевого доллара", созданного Серхио Массой. "С 11 декабря 2023 года в BCRA зафиксирован самый длительный период чистых покупок иностранной валюты за последние годы, под защитой сильного ограничения импортных платежей и значительного снижения импорта из-за рецессии", - заявили они. Смесь доллара и CCL имеет очень небольшой разрыв, и, по словам Гереса, в этих рамках инструменты для улучшения показателей для экспортных секторов ограничены. Сокращение разрыва делает изменение смеси неактуальным [при очередном снижении процентных ставок...]. Повышение ставки CCL быстро нейтрализует рост расчетов", - пояснили они. "А снижение ставок удержаний или налога PAIS на импорт ресурсов в условиях общего падения доходов, за исключением этих двух налогов, противоречит цели нулевого дефицита, которую преследует нынешняя администрация", - заключили они. "Помимо сомнений, в экономике считают, что падение доллара и финансовых показателей является признаком того, что "поставки" материализуются. Это концепция, которую Луис Капуто представил на последнем заседании Cicyp с красным кругом. Там он объяснил, что в любой развитой стране слова министра экономики или Центрального банка легко формируют ожидания. В Аргентине в первую очередь нужны ощутимые результаты: наличность в порядке, контролируемая эмиссия, положительные неявные ставки в долларах (для переноса), накопление резервов "почти" уже на чистом положительном уровне и, прежде всего, снижение инфляции. "Синий падает, потому что вы топите рынок", - перевел один перонистский финансист, который находит в накоплении валюты и снижении расходов основные драйверы. "Он падает как рояль", - говорят в Экономике о ценах первых дней апреля. При установленной мощности в 54%, спросе на деньги в 2,5% от ВВП и рецессии, говорят они, они тонут. "Больше нет макропричин для инфляции", - добавляют они в коридорах, где, как они уверены, март сохранил тенденцию к снижению по сравнению с февралем, и они видят, что базовая инфляция - без тарифов - перейдет в однозначные числа в апреле. В этом контексте, но все еще с предельным обменным курсом, близким к Милею, они ожидают, что доллар не будет беспокоить в течение некоторого времени".