После завершения передачи ценных бумаг центрального банка казначейство начинает реорганизацию унаследованного долга песо.

Что касается вышеупомянутых сроков погашения, то противоположная крайность будет представлена предложением двух бумаг с оговорками об индексации: облигации с корректировкой на инфляцию (CER) с погашением через 1237 и 1435 дней (три года и пять месяцев и почти четыре года, соответственно) и облигации, привязанные к доллару, с погашением через 1069 дней (один год и 11 месяцев). «По мнению аналитиков, при очень широком выборе инструментов, предлагаемых рынку, правительство попытается обеспечить минимальную сумму, которую оно ищет (в сложное время из-за перестановки различных инструментов для управления ликвидностью в последние дни), и воспользоваться снижением инфляции и сомнениями в устойчивости текущей политики обменного курса, чтобы удлинить сроки погашения либо с помощью повторного открытия Lecap, либо предлагаемых облигаций, привязанных к доллару. «Мы считаем, что, поскольку высокочастотные данные о ценах показывают, что инфляция развивается в соответствии с нашим прогнозом 3,75% м/м в июле, экономическая команда делает ставку на использование спроса на Lecap для удлинения сроков погашения неиндексированных долговых обязательств. Таким образом, восьмимесячный Lecap будет выпущен с минимальной TEM [эффективной месячной ставкой] 4,5%, стремясь охватить спрос тех, кто хочет зафиксировать номинальную ставку выше последних данных по инфляции», - считают в Facimex Valores. „Поскольку это первый тендер после отмены пассивного пропуска и поскольку нет ограничений на выпуск Lecap, вероятно, экономическая команда будет стремиться направить спрос со стороны банков на ноябрьский Lecap“, - добавляют они. «Инвесторам, которые отдают предпочтение индексируемым альтернативам, придется согласиться на инструменты с очень длинной дюрацией, что говорит о том, что Казначейство готово подтвердить более высокую доходность, только если это позволит ему удлинить сроки погашения», - заключают они. Новизна заключается в том, что минимальная ставка возвращается, но на этот раз для самого длинного Lecap. Немного удивительно, что правительство хочет попытаться немного поднять длинные ставки (учитывая, что на закрытии вчерашнего вторичного рынка тот же вексель торговался по цене около 4,25%), хотя это может быть направлено на попытку дать сигнал о повышении ставок в соответствии с объявлениями о дальнейшем ужесточении монетарных условий», - считают в Outlier Consultancy. »С нашей точки зрения, Казначейство может пытаться растянуть дюрацию и сократить количество платежей до сентября. Не стоит забывать, что если во второй половине этого года действительно произойдет нормализация обменного курса, и учитывая, что консолидированный долг государственного сектора ложится на Казначейство, пролонгация долга в песо станет показателем, за которым следует внимательно следить. А с учетом новой монетарной схемы мы считаем, что в инструментах с фиксированной ставкой может быть относительная ценность», - заявили в Portfolio Personal Inversiones (PPI).