Правительство не смогло продлить все сроки погашения, но отметило неудачу с облигациями, привязанными к доллару.

Во второй раз менее чем за месяц правительство не смогло рефинансировать свой краткосрочный долг в песо, собрав 5,2 млрд песо, что меньше 6,6 млрд песо, подлежащих погашению в пятницу, поэтому оно покрыло лишь 79% сроков погашения. Таким образом, правительство вновь будет вынуждено обратиться к резерву ликвидности, который, по последним официальным данным, составляет около 4,3 триллиона песо и, как ожидается, упадет ниже 3 триллионов песо. В то же время правительство получило весьма незначительное облегчение по обязательствам на сумму 6,8 трлн песо, которые оно запланировало на конец марта; эту сумму оно стремилось сократить с помощью еще одного свопа - третьего менее чем за месяц - получив предложения о конвертации той же ценной бумаги, но с истечением восьми месяцев всего за 0,468 трлн песо, что составляет всего 7 процентов. «Потребление было низким отчасти потому, что правительство отклонило предложения о покупке шести ценных бумаг, которые оно предложило рынку на общую сумму 0,52 трлн песо, в попытке не подтвердить более значительное повышение ставки. «Однако даже в этом случае пришлось согласиться на доходность чуть выше 2,5% в месяц по самым коротким Letras de Capitalización (Lecaps) - в начале года, например, она составляла 2,27% - и от 2,26 до 2,30% в месяц по самым длинным (транш 2,26 - 2,30% в месяц), 30% в месяц для самых длинных (включая 2,29%, которые были согласованы для свопа, а также Bono de Capitalización -Boncap- со сроком погашения через год), в сегменте инструментов с фиксированной ставкой, который до сих пор был наиболее востребован рынком. «В свою очередь, он подтвердил ставки в 5% и 8,2%, соответственно, для облигаций, индексируемых путем корректировки официального обменного курса и инфляции, которые он предложил, бумаги, с которыми он получил в общей сложности только 0,516 млрд песо. Даже с долларовой привязкой ушло всего 80,141 млн песо - цифра, которой похвастался министр экономики Луис Капуто, развернувший кампанию в защиту официальной политики обменного курса, написав в сети X еще до того, как стали известны результаты: «Мы предложили долларовую привязку для тех, кто видел задержку обменного курса, но она не пользовалась спросом...». «В официальном заявлении о размещении, однако, признается, что на этот инструмент с погашением через 11 месяцев были поданы заявки на сумму, эквивалентную 204 миллионам долларов США, из которых были приняты только заявки на сумму, эквивалентную 79 миллионам долларов США. В то же время этот уровень предложений на 30% выше, чем в октябре, когда Министерство финансов в последний раз предлагало инструмент такого типа, и тогда оно даже разместило его по ставке -2%». »Облигация с долларовой привязкой была, безусловно, тестом, но с этого момента говорить, что никто не предложил ее, значит, не откладывать... Это немного рискованное заявление. Дело не в том, что ее нет (или она есть). Скорее, рынок понимает, что с долларом правительство имеет преимущество и не намерено его выпускать», - сказал Хуан Мануэль Труффа из консалтинговой фирмы Outlier. Результат тендера удивил рынок, который представлял себе тест, как и предупреждал LA NACION, но предполагал, что правительство сможет его преодолеть, оставив позади неудачу в конце января. Теперь они пытаются понять, является ли этот результат следствием пика неликвидности или признаком неудовлетворенности инвесторов уровнем процентных ставок. «Неудивительно, что спрос был сосредоточен в самых коротких бумагах, на которые пришлось более 3,3 триллиона песо, то есть около 60% размещения. Стоит отметить, что короткие Lecap являются излюбленным инструментом рынка для получения будущих прибылей в долларах (carry trade), особенно сейчас, когда официальная корректировка доллара снизилась до 1% в месяц. Говорят, что один из чиновников даже предложил сделать такую ставку производителям и экспортерам зерна, когда они встречались, чтобы обсудить снижение налогов у источника... «Они снова предложили им меньше, чем полагалось, и им пришлось немного переплатить за майский Lecap (примерно на 20 базисных пунктов выше рыночной стоимости), а также за Boncer, хотя в этом случае это более объяснимо со стороны низкой ликвидности, которой могут обладать облигации«, - рассуждает Труффа. Снова экспансивный тендер: он оставил на улице 1,4 млрд песо, и я подозреваю, что это произошло потому, что он не хотел давать такую большую ставку», - считает Хуан Хосе Васкес, аналитик Cohen. «Тем не менее, удивляет S30Y5, который закрылся на уровне 2,35% в месяц: это была важная премия для остальных LECAP и Boncap в соответствии с закрытием рынка», - заключил он. „Noticia en Desarrollo“ (Новости в развитии)