Правительство ускоряет темпы, чтобы покончить с путами и тем самым ускорить ослабление цепо

В последние несколько часов правительство ускорило шаг, чтобы попытаться положить конец "угрозе" путов, то есть опционов на обратный выкуп по требованию, которые Центральный банк (BCRA) предоставил банкам во времена, когда Сильвина Батакис и Серхио Масса были министрами экономики, и даже в первые месяцы правления Луиса Капуто, чтобы побудить их покупать долговые ценные бумаги в песо у Национального казначейства вместо того, чтобы продолжать требовать от BCRA векселя ликвидности (Leliq). "Шар" потенциальной эмиссии составляет около 17 миллиардов песо (цифра, эквивалентная 77,2% денежной базы и на 21% превышающая общий объем обязательств, подлежащих обмену) и не позволяет ему продвинуться в расчете максимального скрытого спроса на доллары, с которым он столкнется, если приступит к демонтажу cepo. Официальный взгляд направлен на путы "американского стиля", которые начали продаваться банкам во времена Альберто Фернандеса и продолжали размещаться в первые месяцы правления Милея. Они составляют 76% от общего количества облигаций с опционом "пут", который обязывает продавца купить базовый актив по цене исполнения. Почему? Остальная часть долга, размещенная под такие гарантии "выхода", сопровождалась "европейскими" путами, которые являются такими же, как и остальные, но исполняются только раз в месяц (как фьючерс на обменный курс), что позволяет добиться большей предсказуемости. Предложение экономической команды (BCRA и Секретариата финансов) банкам заключается в покупке у них этих опционов, что обяжет их выпустить около 200 миллиардов песо, но при условии, что они сохранят ценные бумаги (базовые активы) в своих портфелях. "Как объяснили многие банки, это заставит их держать в своих активах бумаги, которые не обладают большой ликвидностью на рынке и были выпущены в долгосрочной перспективе (например, облигации TZX26 и 27 с поправкой на CER, размещенные нынешней администрацией и с американскими путами), Рассматривается возможность обмена этих авуаров (полностью или частично) на ценные бумаги, которые правительство предлагает на своих обычных краткосрочных аукционах, таких как Letras de Capitalización (Lecap) или даже Letras Fiscales de Liquidez (Lefi), которые должны дебютировать в понедельник 22-го числа, когда будет активирован последний этап перехода от пассивных обязательств BCRA к казначейским обязательствам. "Открытые переговоры между правительством и банками были признаны обоими секторами. "Мы ведем переговоры, но именно поэтому мы не собираемся ничего говорить о путах, кроме как подтвердить, что они вызывают озабоченность", - заявили вчера в BCRA. Переговоры - не совсем верный глагол: ясно, что сверху поступил приказ ускорить выпуск, и в последние несколько дней контакты на техническом уровне участились. Это нечто сложное, поскольку каждый банк имеет в своем портфеле различные позиции по облигациям и, в то же время, различные типы в зависимости от соотношения риска и доходности, которое есть у каждого из них.