Предельный обменный курс: на какую цифру ориентируется правительство для прекращения долларовых ограничений?

«С валютной ловушкой будет покончено в следующем году и навсегда», - заявил Хавьер Милей вчера вечером по национальному телевидению, спустя год после вступления в должность в Каса Росада. Зная, что это было одним из его предвыборных обещаний и что в деловом секторе возник некоторый дискомфорт из-за того, что срок действия этой программы был продлен больше, чем ожидалось, президент сказал, что это будет одной из нерешенных задач, которые предстоит решить в 2025 году, и что для этого сейчас ведутся переговоры о новой программе с Международным валютным фондом (МВФ) или с частными инвесторами. Сегодня для правительства необходимо в первую очередь пересчитать чистые резервы Центрального банка (BCRA), которые все еще находятся на отрицательной территории. Определения Милея прозвучали на неделе, которая оправдала один из прогнозов чиновников: в понедельник курс доллара MEP имел тенденцию к снижению и сошелся с официальным средним розничным значением на уровне 1045 песо. В течение нескольких часов (позже финансовая котировка выросла) не наблюдалось курсового разрыва - феномен, которого не было с момента восстановления контроля над движением капитала в сентябре 2019 года, что возродило ожидания относительно того, когда Аргентина выберется из ловушки.«»Сближение параллельного курса с официальным никогда не происходило в истории человечества. Это еще на один шаг приближает нас к концу привязки обменного курса - аберрации, которой никогда не должно было быть и которая закончится в следующем году и навсегда». С этой целью мы работаем над окончательным решением проблемы запасов Центрального банка, которое может быть достигнуто в рамках новой программы с Валютным фондом или соглашения с частными инвесторами», - сказал он. »Несмотря на неблагоприятное для Центрального банка время года, в последние месяцы он активно скупает резервы. К настоящему времени в декабре он приобрел 773 миллиона долларов США, а если смотреть на более отдаленную перспективу, то с середины сентября он приобрел 4305 миллионов долларов США благодаря долларам, полученным в результате отмывания капитала». Однако, по данным Portfolio Personal de Inversiones (PPI), чистые резервы (включающие все обязательства, в том числе выплату 12-месячных бонаров и казначейские депозиты в долларах в BCRA) находятся на отрицательной территории на 9 миллиардов долларов США. «С другой стороны, согласно измерениям экономической консалтинговой компании LCG, по состоянию на прошлую пятницу чистые резервы составляли 7,7 млрд долларов США, что является резким ростом по сравнению с предыдущими измерениями, учитывая, что срок погашения Bopreal Series 3 в размере 3 млрд долларов США уже приходится на следующие 12 месяцев, поэтому число пострадало от его включения. И, согласно методологии МВФ, эти резервы закрыли прошлую неделю с отрицательным значением на 5179 миллионов долларов США, хотя с декабря 2023 года они увеличились на 6000 миллионов долларов США». »В том же духе министр экономики Луис Капуто также указал, что ослабление валютного контроля произойдет в 2025 году. Хотя он отметил, что BCRA все еще имеет отрицательные чистые резервы, и предупредил, что существует отложенный спрос на иностранную валюту в связи с денежными переводами прибыли и дивидендов. Существенная разница заключается в том, что Капуто упомянул только новую программу МВФ, предполагающую новое финансирование, а Милей добавил возможность заключения соглашения с частными инвесторами. Это ключевые сигналы, поскольку получение линии финансирования, которая придаст силы BCRA, выглядит единственным способом достичь положительных чистых резервов с достаточной скоростью, чтобы выйти из cepo в 2025 году», - заявил представитель Facimex Valores. »Фернандо Баер, экономист Quantum Finanzas, напомнил, что накопление чистых резервов - это требование, которое Международный валютный фонд ставит в любом соглашении. Это цель, которая указывает на внутреннюю и внешнюю согласованность и служит для создания потенциала для выплаты долга в иностранной валюте, сказал он.» »На практике, в валовых резервах есть обязательства, которые не обязательно должны быть вычтены из резервов для удовлетворения будущих платежей. Например, если долларовые депозиты стабильны из-за изменений в ожиданиях или потому, что вы конкурируете валютами, нет смысла дисконтировать минимальную сумму наличных. То же самое с китайским свопом, который возобновляется и имеет длительный срок погашения (и который будет перезаключен, как это делается с 2010 года). По этой причине я бы сказал, что было бы идеально, но не обязательно, чтобы это произошло для завершения снятия валютных ограничений», - сказал он. По мнению Габриэля Кааманьо, директора консалтинговой компании Outlier, сейчас есть все условия для снятия валютных ограничений, поскольку существует фискальный баланс и многие из коррекций относительных цен, которые ожидались, были сделаны. «Относительная цена, которая была устранена, может быть реальным укреплением, но она может быть скорректирована с отменой привязки обменного курса», - сказал он. Однако он добавил, что дилемма заключается в том, как правительство хочет выйти из-под контроля за движением капитала: «Если они хотят выйти из текущего паритета и затем не плавать, а иметь фиксированный обменный курс или очень грязное плавание вокруг текущего официального паритета, тогда им действительно нужны положительные чистые резервы. Потому что им, возможно, придется защищать их в начале, чтобы не было так много шума, и было бы хорошо, если бы ликвидность была собственной, а не заемной. Так что это скорее вопрос о том, какой режим обменного курса они хотят ввести после унификации обменных курсов. Потому что можно выйти из привязки обменного курса с отрицательными чистыми резервами, и в Аргентине чаще всего так и происходило. Но, конечно, плавающий и использующий процентную ставку. Если правительство хочет поддерживать текущий паритет, официальный паритет, практически неизменным или очень незначительным, тогда ему действительно нужна ликвидность в иностранной валюте, потому что придется много ее защищать», - заключил он.