Предостерегайте от оценок, которые могут привести к неверным решениям

Общие оптимистичные ожидания относительно ежемесячного отчета, опубликованного Министерством сельского хозяйства США 10 числа текущего месяца (первый прогноз цикла 2024-2025 гг.), не оправдались. Однако, на наш взгляд, они оказались в пределах ожидаемых уровней. Это объясняется тем, что агентство закрывает публикуемые цифры на несколько недель вперед. Таким образом, оно опубликовало нереальные на сегодняшний день уровни производства сои и кукурузы в Бразилии, а также кукурузы в Аргентине. То же самое можно сказать и об оценках нового сезона в США, где заканчивается сев фуражного зерна. Национальная компания по снабжению (бразильское министерство сельского хозяйства) прогнозирует на 11 миллионов тонн меньше кукурузы и на 6 миллионов тонн меньше соевых бобов в Бразилии по сравнению с данными, опубликованными американским агентством (до дополнительных сокращений из-за бедствия в Риу-Гранди-ду-Сул). В Аргентине ущерб, нанесенный кукурузе кузнечиком, еще не учтен, но некоторые считают, что он составляет от 9 до 11 миллионов тонн. Суммируя все это, корректировки получаются более чем уместными. "Кроме того, прогнозы на новый сезон в США по урожайности кажутся несколько оптимистичными. USDA берет урожайность по тренду, что в данном случае правильно. Но статистика, приведенная там, показывает снижение урожайности, которое часто возникает, когда посевная не проводится в сроки, считающиеся оптимальными. Если бы мы применили урожайность того года и оставили без изменений оценки USDA по внутреннему потреблению и экспорту в США, запасы в США упали бы до уровня, при котором цены в Чикаго были бы намного выше сегодняшних. "За последние одиннадцать сезонов наши записи показывают, что USDA ненадежно прогнозирует запасы на конец года в США (термометр истинных цен). В то же время наши данные свидетельствуют о ненадежности прогнозов USDA относительно запасов на конец сезона в США (истинный термометр цен): "За последние одиннадцать сезонов они были верны только в двух случаях. В остальных девяти случаях расхождения составили от 40 до 60% по сравнению с реальным положением дел". Более того, если учесть, что "фонды" все еще держат проданные позиции, которые им приходится корректировать покупками, то перспективы для цен получаются интересными". "Как всегда, необходимо знать, как управлять "рыночным таймингом". Если рассмотреть поведение внутреннего потребления кукурузы и сои в Соединенных Штатах, то очевидно, что участники рынка начинают переживать сложный момент с точки зрения предложения. Последний урожай в США был собран в конце прошлого года, а следующий только заканчивается. Это время, когда наличие обоих продуктов становится дефицитным (естественно), а новый товар входит в торговый оборот только в октябре (через четыре с лишним месяца). На местном уровне рынок пшеницы демонстрирует свою лучшую версию. Это следствие климатических проблем, влияющих на производство в США, России и, в меньшей степени, в Европейском союзе. К этому добавляется злополучная драма в бразильском штате Риу-Гранди-ду-Сул, на долю которого приходится более 30 % пшеницы в соседней стране. Пришло время выстраивать гибкие торговые стратегии. "Автор - президент компании Nóvitas SA".