При неизменных ценах инвесторы, ставящие на песо, получили прибыль до 176% в долларах.
Новости Аргентины
«Те, кто поставил на песо, выиграли», - резюмируют аналитики, наблюдая за результатами инвестиций в местную валюту в течение 2024 года. Благодаря доллару, который практически весь год оставался неизменным, и политике нулевой эмиссии, принятой правительством с начала его правления, песо завершил год самым значительным реальным укреплением с 1990 года и позволил инвесторам, сделавшим ставку на carry trade, получить прибыль, которой не наблюдалось уже двадцать лет. «Если и была стратегия, которую можно выделить в 2024 году, то это carry trade, то есть инвестирование в песо с целью получения прибыли в долларах», - пояснил Нери Персичини, экономист брокерской фирмы GMA Capital. Инструментом, давшим наибольший прирост, стали казначейские облигации со сроком погашения в 2026 году (TO26) - единственный актив на фондовом рынке, доходность которого превысила инфляцию, составив 236,6%. С другой стороны, благодаря «значительному укреплению» песо по отношению к CCL, сделка carry trade с фиксированными сроками принесла прибыль в 42 % в долларах. Эта цифра даже превзошла рекорд 2003 года, согласно анализу GMA Capital. Доходность срочного облигационного займа UVA (с поправкой на инфляцию) составила 130 % по CCL, чему способствовал инфляционный всплеск в период с конца 2023 года по начало прошлого года». »Стоит отметить, что заслуга этой стратегии заключается не в положительных реальных ставках (фактически в 9 из 12 месяцев года инфляция перекрывала номинальную доходность), а в реальном укреплении песо. Доллар с ликвидностью вырос за год на 22 % в номинальном выражении, но упал на 38 % в реальном выражении. Это было самое заметное реальное укрепление песо с 1990 года. Это придало стероидов всем показателям в местной валюте при измерении в долларах», - отметил Персичини. В том же смысле высказался Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital, который добавил, что „все стратегии carry trade были хороши в течение 2024 года“ и добавил, что это положительно сказалось на построении курса в песо, который „практически прекратил свое существование“. Кроме того, по его словам, в случае коррекции темпов ползучей привязки официального оптового обменного курса с 2% до 1% в месяц, carry trade может получить дополнительный импульс в 2025 году, пока продолжается приток долларов в Аргентину. carry trade - это продажа долларов, чтобы позиционировать себя в песо. А после наступления срока погашения инструмента вы покупаете доллары обратно. Это своего рода страховка обменного курса, гарантированная Аргентиной в силу различных факторов. В прошлом году эта стратегия привела к логическому повышению обменного курса после первоначального перепросмотра (чрезмерной реакции), а затем начался значительный рост обменного курса, поскольку произошла макрореорганизация, особенно монетарная. Сегодня правительство говорит, что существует макропоследовательность, фискальная и монетарная программа, что означает последовательность в том, что реальный обменный курс отстает от того, каким он был. Но верно и то, что за последний месяц финансовый доллар поднялся с 1030 песо до 1160 песо: он съел два месяца переноса. Задача на 2025 год состоит в том, чтобы доллар не сбежал, чтобы иностранная валюта продолжала поступать в Аргентину и чтобы этот поток позволял покупать резервы», - добавил Камуссо. По словам Хуана Мануала Франко, главного экономиста Grupo SBS, разница в курсах доллара и песо была одним из сильных стимулов для экономических агентов продавать доллары на Едином свободном валютном рынке (MULC) или откладывать их выход. Это позволило Центральному банку купить более 4300 миллионов долларов США во второй половине прошлого года, когда исторически монетарные власти закрываются с чистыми продажами на валютном рынке из-за сезонной неблагоприятной ситуации. «Для Франко некоторые моменты, которые следует учитывать в будущем с точки зрения обменного курса, - это динамика доступа импортеров к MULC без налога PAIS и при восстановлении экономической активности, динамика экспорта сельскохозяйственной продукции в условиях сильного укрепления курса и цен на сою на минимумах, динамика экспорта углеводородов (в 2024 году наблюдался профицит энергоносителей), закрытие или нет (и в какой степени) позиций по carry trade после прибыли, полученной инвесторами в прошлом году, а также внешние факторы, такие как мировые ставки, сырьевые товары и международные финансовые рынки. «Центральный банк объявил в эту пятницу [3-е число текущего месяца] о репо с частными банками. Если у правительства будет больше долларов, более дешевых долларов для управления ликвидностью, у него также будет более сдержанный валютный рынок. Интервенции, вероятно, могут быть меньше, но рынок, зная это, вероятно, также будет дисциплинировать себя с точки зрения потребности в долларах. В той мере, в какой доллары находятся в резервах, они обеспечивают, чтобы свободные обменные курсы не взлетали, особенно в такие периоды, как сейчас, когда сезонные колебания более высоки. В декабре наблюдалась некоторая carry trade, что было логично, поскольку процентная ставка в песо упала, и это был конец года. Но теперь, когда начинается январь, экспортеры снова немного ликвидируются, а доллар немного выравнивается. Если ползучая привязка снизится, а фискальная дисциплина сохранится, то у нас еще есть возможность для carry trades», - сказал Камуссо. Телеграм-канал "Новости Аргентины"