Причины, по которым страновой риск вырос на 39 % почти за два месяца, и что может его снизить

С середины января страновой риск не перестает расти. В условиях рекордно высоких цен на облигации, а также неопределенности, вызванной более жесткой тарифной политикой США с приходом Дональда Трампа в Белый дом и ожиданием нового соглашения с Международным валютным фондом (МВФ), индикатор, подготовленный JP Morgan, имел тенденцию к росту и накопил аванс в размере 39,2 %. «В настоящее время этот показатель составляет 780 базисных пунктов, значения, которого не наблюдалось с середины ноября прошлого года. Перелом в нисходящем тренде произошел 9 января, когда правительство провело выплаты по суверенным долговым облигациям, и страновой риск закрылся на отметке 560 базисных пунктов, что является шестилетним минимумом. С тех пор он вырос на 220 базисных пунктов (39,2 %). «Рост странового риска является оборотной стороной падения суверенных долговых облигаций, поскольку этот индекс измеряет разницу в стоимости ценных бумаг развивающихся стран по сравнению с ценными бумагами Казначейства США, которые считаются самыми безопасными активами в мире. Хотя существовали предположения, что выплата долговых купонов может положить начало новой бычьей фазе, она закончилась фиксацией прибыли». »В облигациях наблюдается коррекция, отражающая впечатляющее ралли, которое аргентинские активы пережили в последней части 2023 года и в течение всего прошлого года. Средние цены на облигации выросли более чем в два раза, а доходность акций была еще выше. Нормальным явлением в любом восходящем тренде является наличие контртрендовых движений, когда рынки фиксируют прибыль, сменяя друг друга. Мы должны смотреть на фундаментальные факторы, которые остаются такими же, как и те, что привели нас к этому, и поэтому тренд для аргентинских активов остается положительным», - сказал Николас Макс, директор по управлению активами Criteria. Хавьер Касабаль, старший стратег по фиксированным доходам Adcap Grupo Financiero, также отметил, что фиксация прибыли произошла после того, как облигации достигли рекордно высоких цен, а также на ожиданиях благоприятного соглашения с МВФ и прихода Дональда Трампа в Белый дом. «В этот момент многие начали считать аргентинские активы слишком дорогими», - добавил он. Однако отсутствие новостей от Фонда и угроза введения тарифов со стороны Трампа вызвали неопределенность на международных рынках, что отразилось и на местных. Без положительных новостей страновой риск может вырасти до 800-850 базисных пунктов - уровня, на котором мы находились в начале ноября прошлого года. С другой стороны, при наличии прогресса в работе с МВФ и всегда необходимой глобальной стабильности страновой риск должен вернуться к уровню ниже 600 базисных пунктов. Другими факторами, которые могут способствовать его снижению, являются накопление резервов Центрального банка и снижение политической неопределенности», - добавил он. »По мнению Мартина Поло, главы отдела стратегии Cohen Aliados Financieros, правительство стремится снизить страновой риск до 400 базисных пунктов, чтобы иметь возможность выйти на мировые рынки, а для этого оно стремится продемонстрировать признаки упорядоченной макроэкономики. По этой причине экономист не ожидает, что страновой риск вернется к уровню 800-1000 базисных пунктов, а скорее начнет снижаться по лестнице. Сначала он стабилизируется на уровне около 600 базисных пунктов. А после того, как электоральные перспективы укрепятся и Центральный банк проведет второй квартал года с большими покупками долларов, он прогнозирует, что она достигнет 400 пунктов. Мы рассматриваем этот рост как возможность войти в аргентинские облигации. Мы считаем, что в четвертом квартале был сильный спад, большой приток средств, а такие процессы всегда идут вбок. Но фундаментальные показатели экономики, на которые обращают внимание инвесторы, по-прежнему находятся на хорошем уровне. Фискальная дисциплина остается в активе правительства, Центральный банк восстанавливает свои резервы, и есть политические перспективы, которые, несмотря на краткосрочные шумы, кажутся хорошим выбором для правительства. Мы считаем, что все это приведет к тому, что риск для страны снова снизится», - заключил Поло.