Причины «сальто-мортале» доллара.

Кто-то в Casa Rosada спросил Хавьера Милея о возвращении доллара к цене, которую он имел в день унификации обменного курса, после отмены ограничения обменного курса. Либертарианец ответил прямо: «В рамках диапазона это нас ничуть не греет». Для президента такая волатильность - часть нормы, которую аргентинцы, по его мнению, утратили много десятилетий назад, и социально необходимый опыт: «Мы должны научиться плавать». Близкие к экономической команде, сопровождающей Луиса Капуто в Вашингтоне на весенней встрече Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка, согласились, что движения последних нескольких дней их не трогают. «Доллар плавает», - подтвердили они. «Сегодня он может быть в середине диапазона, завтра - чуть выше, а послезавтра - чуть ниже. Это только начало. Мы должны дать ему время припарковаться. Именно так он и плавает в диапазоне. Поэтому абсурдно называть это девальвацией. Тест уже пройден: он оказался по той же цене, что и официальный. И так может продолжаться и дальше. В схеме, в которой не выпускаются песо, может оказаться, что сегодня он стоит 1200 песо, а через месяц будет стоить 1000 песо», - говорят они. Программа, которая будет еще более жесткой с фискальной стороны (в этом году на 0,3 пункта ВВП будет сокращено сверх установленной МВФ цели в рамках плана с первичным профицитом, который сохраняется с начала правления администрации) и с монетарной стороны (больше серий Bopreal прибудет, чтобы высасывать песо из запасов прибыли компаний, все еще находящихся в тисках cepo), рассчитана на курс песо 911. «В Аргентине ничего не дается легко, и после окончания валютного сжатия, без апокалипсиса, ожидаемого киршнеризмом, с новой программой Фонда по рекапитализации Центрального банка (BCRA) - больше долларов, чем ожидалось, - и замедлением инфляции, которое будет устойчивым, возникают, по крайней мере, два вопроса. Первый связан с целевыми показателями погашения долга. Второй - с еще одной навязчивой идеей Фонда: политической поддержкой, которую получит программа, особенно в год, когда аргентинцы придут на избирательные участки. «На прошлой неделе Милей заверил, что резервы будут покупаться только при пробитии нижней границы диапазона (1000 песо), несмотря на то, что существует цель накопления долларов, которая должна быть достигнута в июне следующего года с МВФ: 500 миллионов долларов чистого негатива за июнь. Это означает, что 5,1 миллиарда долларов США придется купить на каменистой дороге, которой является плавание (с учетом выплат от Фонда, других организаций и репо). Несмотря на то, что фермеры продают больше, чем на прошлой неделе - за первые три дня этой недели они продали чуть больше 474 миллионов долларов США, - зерновые компании считают, что настоящая ликвидация наступит при другой цене в долларах. «Между песо 1250 и песо 1300 [производители] собираются продавать довольно много», - говорит один из них, несмотря на то, что стоимости выше песо 1200 было бы достаточно. В конце июня, стоит помнить (как уже сделал президент), в стране снова вырастут налоги, удерживаемые у источника. Эталонный оптовый курс закрыл неделю на отметке 1174 песо. Средний розничный курс закрылся на отметке 1193 песо. Кроме того, ожидается приток финансовых средств в долларах после отмены cepo для инвестиций. «В Casa Rosada объяснили, что плавающая схема в широком диапазоне защищает от потрясений. «У нас больше нет проблемы потери резервов», - заявили они. Они подтвердили, что доллары для выплат по долгам в этом году твердые, и подсчитали, что в 2026 году страновой риск снизится до желаемого уровня - между 400 и 500 пунктами - чтобы получить доступ к рынку. «В области экономики они утверждали, что июньский целевой показатель резервов следует рассматривать в контексте комплексного плана, в котором монетарные и фискальные аспекты будут действовать для обеспечения Центрального банка (BCRA) иностранной валютой. Однако они утверждают, что программа с Фондом была утверждена позже - они обвиняют в этом закон Гусмана - и что в ходе подготовки - из-за официальной тайны о новом режиме обменного курса и «оппозиционного шума» - было потеряно более 2 миллиардов долларов США. «Очевидно, это не было принято во внимание, когда мы закрывали программу», - признают они. «Если вы покупаете в июне, июле или августе, ничего не меняется«, - минимизировали они из США. „Некоторые экономисты на этой неделе усомнились в том, что BCRA решила “финансировать казначейство», как в старые добрые времена киршнеризма. Это произошло, когда стало известно, что прибыль компании будет частично направляться на счет Казначейства для погашения долговых обязательств. «В экономической команде возразили: это не финансирование казначейства, если больше нет бюджетного дефицита. Близко к Капуто говорят о так называемой «точке Анкера». Когда министр и глава BCRA Сантьяго Баусили разделяли направление этой консультации, они предвидели тот момент, когда банки перестанут возобновлять все долговые обязательства казначейства из-за необходимости столкнуться с повышенным спросом на песо в связи с возобновлением кредитования в частном секторе. На самом деле, из-за нехватки песо, а также после окончания цепо и первоначального падения курса доллара, банки подняли свои срочные ставки, чтобы сохранить ликвидность. На этой неделе в ходе тендера, проведенного Секретариатом финансов под руководством Пабло Квирно, было пролонгировано 70% долговых обязательств с наступившим сроком погашения. «Если экономика требует больше денег из-за роста экономической активности, притока капитала или снижения инфляции, любое расширение денежной массы между диапазонами происходит за счет списания Казначейством долгов, будь то в песо или долларах. Это важно, потому что между диапазонами BCRA не может увеличивать количество денег. Другими словами, у Казначейства есть свобода действий, хотя оно и не обязательно делает это, поскольку программа осуществляет жесткий монетарный контроль, в то же время всасывая песо через фискальный профицит в размере 1 млрд песо в месяц», - пояснил экономист Федерико Домингес. «Этот парень всегда все понимает», - поздравил его Капуто в X. »В четверг директор-распорядитель Фонда Кристалина Георгиева бросила двусмысленную фразу, которая пробудила оппозицию от летаргии. «В октябре в стране пройдут выборы. Очень важно, чтобы воля к переменам не сошла на нет . Я призываю Аргентину не сворачивать с намеченного курса», - сказала она. ПиС во главе с Кристиной Киршнер выступила на мероприятии с ответным заявлением и отвергла «вмешательство в выборы». Днем позже Георгиева заявила, что обращалась к правительству, а не к аргентинцам. Очень часто перед выборами правительства ослабляют свою решимость проводить реформы», - упомянула она о плане „Платита“. В ответ на критику киршнеризма стоит вспомнить, что Фонд не пользуется хорошей репутацией среди аргентинцев и что поддержка Георгиевой может стать скорее спасательным кругом для самого правительства». По данным Casa Tres, 49 % аргентинцев считают, что соглашение с МВФ повредит стране. Более половины аргентинцев (53 %) негативно относятся к Фонду, согласно опросу Mora Jozami. «Нет ни одного документа, в котором МВФ перестал бы поощрять необходимость политической поддержки программ со странами-членами. Они уже видели, как после PASO 2019 года, выигранного Альберто Фернандесом, - если взять недавний пример - рухнули все термометры стабильности. Другими словами, в основном стоимость песо. «Но, кроме того, все фундаментальные реформы - включая налоговые, которые должны были бы изменить чеки и налоги у источника, а также работу с правительствами по валовому доходу - для улучшения падающей конкурентоспособности Аргентины во времена большей торговой открытости намечены в докладе персонала МВФ на декабрь, то есть с приходом нового состава Конгресса. Устойчивость программы Милея уже начинает рассматриваться через призму октябрьских выборов. »