Прогноз Кавалло о том, когда правительство Милея может отменить привязку к доллару

Хотя в прошлом месяце он рекомендовал президенту Хавьеру Милею перейти к свободной операции на рынке доллара, в среду экономист Доминго Кавальо сделал прогноз, весьма далекий от его ожиданий. Он предположил, что правительство отложит выход из cepo как минимум до 2025 года. Однако после этого он рекомендовал - после ознакомления с докладом сотрудников Международного валютного фонда (МВФ) о ситуации в Аргентине - девальвировать официальный обменный курс до 1000 песо, что в привязке к обещанию министра экономики Луиса "Тото" Капуто снизить налог PAIS приведет к "идеально компенсированной девальвации". "Экономическая команда не спешит снимать валютные ограничения на торговлю товарами и услугами и движение капитала, поскольку опасается, что это может привести к скачку курса, способному вновь дестабилизировать макроэкономику. Поэтому идея перехода к новой денежной системе с конкуренцией между песо и долларом и эндогенной долларизацией, о которой неоднократно заявлял президент Милей, будет отложена, по крайней мере, до 2025 года, чтобы завершить трансформацию процентных обязательств Центрального банка в казначейские обязательства", - анализирует Кавальо на своем официальном сайте. "Он также отметил, что так и будет, несмотря на то, что сотрудники МВФ, большинство ортодоксальных профессиональных экономистов, а также инвесторы в аргентинские облигации и акции "не разделяют этот оптимистичный прогноз правительства и ожидают серьезных изменений в курсовой и монетарной политике". По словам бывшего главы Казначейства, разработавшего конвертируемость, основное возражение этих секторов - включая его самого - против того, чтобы доллар оставался на том уровне, на который рассчитывает Каса Росада, заключается в том, что это может привести к "преувеличенному реальному укреплению песо на официальном рынке" и, в свою очередь, к скудной чистой покупке резервов Центральным банком. По его словам, последнее может произойти из-за отвлечения 20 % экспортной выручки на рынок CCL. Именно тогда бывший чиновник представил правительству свое видение. "Самое простое изменение, предложенное в докладе сотрудников МВФ, - устранить 20-процентную утечку на рынок CCL и компенсировать ее влияние на эффективный экспортный курс путем корректировки официального обменного курса примерно на 10 процентов. Это означает, что он должен быть установлен на уровне, близком к 1000 песо за доллар. Если в то же время страновой налог будет снижен с 17,5 до 7,5, то инфляционного эффекта от повышения стоимости импорта можно будет избежать. Это была бы вполне компенсируемая девальвация, которая позволила бы Центральному банку купить резервы, которые до этого изменения были получены с рынка CCL", - сказал он, несмотря на то, что Милей и Капуто не хотят проводить девальвацию и намерены сохранить ползучую привязку на уровне 2% в месяц. В своих последних выступлениях президент сам решительно защищал нынешний обменный курс: "Всегда привязываясь к своему предложению о долларе по 1000 и снижении налога PAIS, Кавальо сказал: "Инструментом, позволяющим избежать увеличения разрыва между обменным курсом CCL и новым официальным обменным курсом, стала бы процентная ставка по банковским депозитам и казначейским облигациям в песо, которая перестала бы быть отрицательной в реальном выражении. Кроме того, может помочь полная либерализация движения капитала через свободный рынок, который заменит CCL и так называемую "долларовую биржу", и если финансовое посредничество в долларах будет разрешено на тех же условиях, что и финансовое посредничество в песо". Налоговые каникулы (blanqueo de capitales), предусмотренные в готовящемся к принятию Основном законе, также помогут сократить разрыв". Экономист также отметил, что для продвижения к унификации официального и свободного обменного курса "необходимо регулировать темпы корректировки официального обменного курса и процентной ставки", чтобы разрыв имел тенденцию к сокращению. "С момента встречи двух обменных курсов денежная система начнет функционировать как конкуренция валют и управляемое плавание обменного курса, подражая денежной системе, которая очень хорошо работает в Перу", - настаивал Кавальо, недовольный 2%-ными миникорректировками. Однако он не был уверен, что его идея будет реализована. "На данный момент министр экономики отрицает, что эти изменения произойдут в текущем году, если только не будет достигнуто новое соглашение с МВФ, которое подразумевает выделение новых средств для укрепления резервов", - заметил Кавальо, который, тем не менее, считает "маловероятным" создание благоприятного климата для переговоров с международной организацией, если правительство Милея не примет меры для увеличения этих резервов заранее. "Чего, несомненно, не произойдет, так это того, что в ближайшие месяцы все валютные ограничения будут полностью отменены, и будет принято решение об унификации и либерализации валютного рынка, допускающее значительную девальвацию песо", - сказал он.