«Это не имеет отношения к обменному курсу»: что должна сделать Аргентина для решения своих проблем, по мнению финансовых руководителей

Под названием «Конкуренция в мире перемен. Возможности и вызовы» Аргентинский институт финансовых руководителей (IAEF) проведет с 4 по 7 сентября свою 46-ю ежегодную конференцию, на которой чиновники, предприниматели и руководители проанализируют нестабильную экономическую и глобальную ситуацию, с которой в настоящее время сталкивается Аргентина. «2025 год начался с большим количеством неопределенностей и вопросов, чем уверенностей, а отношения между странами перешли от сценария общих правил к сценарию, связанному с потрясениями и напряженными переговорами, которые приводят к нестабильности. В этой ситуации мы понимаем, что страны, имеющие стабильные институты и экономику, будут гораздо лучше подготовлены к адаптации и процветанию», — отмечает Лукас Лайнес, председатель Организационного комитета съезда и генеральный директор Puente в Аргентине. «Для Аргентины, несмотря на нестабильность, существует глобальный спрос на энергию, продовольствие и важные минералы, и это ставит нас в стратегическое положение», — добавляет он. IAEF — аполитичная организация, и наша роль заключается в том, чтобы донести наше видение сегодняшней ситуации, а также служить связующим звеном между бизнес-сообществом и государственными чиновниками», — добавляет Пабло Мьедзяк, президент IAEF, имеющий за плечами долгую карьеру финансового директора в различных компаниях (в том числе Aerolíneas Argentinas и San Antonio). Сегодня он является независимым консультантом. «–И как вы оцениваете ситуацию сегодня, за последние полтора месяца?» – Пабло Мьедзяк: Аргентина уже месяц находится в предвыборном периоде. Через неделю в провинции Буэнос-Айрес состоятся выборы, которые имеют большое значение для географии нашей страны, а менее чем через два месяца состоятся промежуточные выборы, в результате которых, по моему мнению, значительная часть нашей законодательной власти изменится. В такие периоды мы, аргентинцы, всегда наблюдаем волатильность и неопределенность, а когда есть волатильность и неопределенность, финансовые рынки ждут, что будет дальше. Это одна из проблем Аргентины, где политика очень сильно переплетается с экономикой, и инвестиции приостанавливаются, чтобы посмотреть, как будет выглядеть следующий состав депутатов и сенаторов. Это происходит с нами всегда. Но я убежден, что часть того, что происходит, связана именно с предстоящими выборами». – Он имеет в виду повышение ставок и напряженность на рынке. – PM: Да. Отличие этих выборов в том, что сегодня у вас есть важная фискальная опора, государственный сектор, поддерживаемый Международным валютным фондом, то есть с уже выделенными средствами, и соглашение, которое Аргентина выполняет в большинстве пунктов, хотя, возможно, в некоторых из них придется внести корректировки. Я убежден, что произойдет то, что всегда происходит после выборов, и на следующей неделе [после выборов] турбулентность должна утихнуть. Я также считаю важным упомянуть, что мы уже давно думаем о краткосрочных мерах. Например, об обменном курсе. Считать, что мы более или менее конкурентоспособны, если курс составляет на 50 песо больше или на 50 песо меньше... За последние 70 лет странами, которые девальвировали свою валюту больше всего, наряду с Аргентиной были Иран, Конго, Ливан, Сирия и Венесуэла. Я не считаю, что девальвация является решением. Эти меры действуют два-три месяца. Решение Аргентины, чтобы мы стали более конкурентоспособными, связано со структурными изменениями. — Налоговая и трудовая реформа, в таком порядке? — Аргентина нуждается в трудовой реформе. Если мы посмотрим, какие страны имеют наиболее гибкие трудовые законы, то они совпадают с теми, которые имеют больше инвестиций и создают больше рабочих мест. И нам нужна налоговая реформа. В Аргентине платят 155 налогов между государством, провинциями и муниципалитетами. Это те реформы, которые нам нужны, чтобы действительно добиться конкурентоспособности, а не просто изменения курса песо на плюс-минус 100. Это вещи, которых не было много лет, чтобы предприниматели имели новую карту того, какими будут правила. Лукас Лайнес: Когда мы думаем о повестке дня Конвенции, мы думаем о среднесрочной и долгосрочной перспективе. Мы пытаемся смотреть на ту долгосрочную перспективу, которую видят многие компании. Есть Аргентина, которая смотрит не на повседневную жизнь, а на среднесрочные и долгосрочные прогнозы». – Вы упомянули о волатильности. Как уровень процентных ставок влияет на компании? Финансовые руководители с озабоченностью следят за этим? – ПМ: Я считаю, что то, что происходит, является краткосрочным явлением и, как я уже сказал, в значительной степени зависит от политической ситуации. Эти проблемы должны быть решены до следующих выборов. Мне кажется, что это вполне конъюнктурная ситуация. Если оглянуться назад, то Аргентина уже полтора года находится в процессе перемен, с улучшением макроэкономических показателей. Сегодня инфляция составляет 1,5–2% в месяц, а раньше она была 25% в месяц, что давало 1000% в год. У нас были гораздо более высокие процентные ставки, чем сейчас. По моему мнению, после выборов то, что мы видим сейчас [по уровням ставок], должно постепенно исчезнуть. «–Что касается реформ, видите ли вы реальные возможности для их принятия в разумные сроки после выборов, с новым составом Конгресса?»–ПМ: Здесь экономическая воля смешивается с политической. Я думаю, что никто не должен выступать против налоговой реформы, не так ли? Существует 155 налогов, которые накладываются друг на друга, в результате чего вы в конечном итоге платите дополнительный валовой доход, если вы находитесь в одной провинции или в другой. Существует 85 муниципальных ставок... Я не думаю, что кто-то захочет выступать против налоговой реформы, было бы даже неосмотрительно выступать против. Это реформа, которую мы должны были провести уже давно. – Структурные реформы имеют решающее значение для привлечения инвестиций, или в данный момент более важным фактором является уровень странового риска, превышающий 800 пунктов? – ПМ: Для того чтобы Аргентина вернулась на рынки, ей необходим страновой риск на уровне 450–500 пунктов, а это еще предстоит сделать. Если посмотреть на экономические показатели, то они должны были бы обеспечить такой риск, но политическая нестабильность добавляет еще 200–300 пунктов, из-за чего мы не можем достичь этой цели. Что касается инвестиций, то есть два сектора, которые тянут вперед: энергетика с проектом Vaca Muerta и горнодобывающая промышленность. Я не сомневаюсь, что если у нас будут лучшие трудовые законы и лучшая налоговая структура, инвестиции должны будут поступать в большем объеме. LL: Успех RIGI (Режим стимулирования крупных инвестиций) связан с этим. В конечном счете, когда мы говорим о налогах или стабильности регулирования, мы видим огромные инвестиционные проекты. Это показатель того, что может произойти с объемом инвестиций в других секторах, если налоговая ситуация будет адекватной». – На риск страны влияет не только уровень резервов, но и предвыборная шумиха? «– PM: Когда я сказал, что Аргентина выполнила большинство пунктов соглашения с МВФ и что один из них нужно скорректировать, речь шла о резервах. Теперь, когда он не был выполнен, это не вызвало большого беспокойства у Фонда. Это была единственная цель, которая не была достигнута. Я понимаю, что Аргентина готовится к ежегодному пересмотру, который состоится в феврале или марте. «ЛЛ: За последние полтора года был проделан большой путь по наведению порядка в макроэкономике и улучшению почти всех показателей. Все это требует времени. «–С учетом снижения инфляции и необходимости сокращения затрат, какие вопросы являются наиболее актуальными для финансиста?»–ПМ: Есть один важный момент, связанный с финансированием проектов и пролонгацией долгов. Здесь произошло важное изменение между концом прошлого и началом этого года, когда произошло несколько дефолтов. Это сеет неопределенность на рынке. Когда происходит дефолт, риск начинает немного расти, поэтому сегодня вы пытаетесь определить, какая ставка является наиболее эффективной, при которой вы можете гарантировать своей компании финансирование, будь то для новых проектов или для пролонгации долга. Сегодня эмиссии обходятся компаниям немного дороже: тем, у которых риск выше, сложнее получить деньги, а те, у которых риск ниже, платят немного более высокие ставки. Эта ситуация не связана с тем, что произошло за последние полтора месяца, ставки финансирования начали немного дорожать во втором квартале этого года. Особенно если сравнивать с благоприятной ситуацией прошлого года до ноября, когда легализация позволила проводить эмиссии. «LL: В 2024 году эмиссии на рынке капитала выросли на 60% по сравнению с 2023 годом, и в течение этого года продолжают расти. Аргентина является важным игроком среди развивающихся стран и имеет значительный потенциал для выпуска ценных бумаг. Компании достигли хорошего уровня финансирования и продолжают его удерживать. «ПМ: Да, если посмотреть внимательнее, то были некоторые случаи дефолта, но если сравнивать с 2023 годом, то сейчас ситуация, без сомнения, намного лучше. Мы не находимся на уровне, когда финансирование отсутствует».