Пять оставшихся вопросов по соглашению с МВФ

Сегодня было подтверждено, что МВФ и Аргентина заключат соглашение о расширенной кредитной программе на сумму 20 миллиардов долларов США. Эта программа подразумевает, что выплаты Фонда будут осуществляться постепенно, и что у страны есть льготный период в четыре с половиной года для погашения капитала, как установлено в DNU 179 2025. «Сегодня Аргентина должна организации 42,2 миллиарда долларов США в результате предыдущей программы, согласованной во время правления Альберто Фернандеса, которая, в свою очередь, была запрошена для рефинансирования кредита, взятого во время правления Маурисио Макри. Кроме того, по данным Министерства финансов, до 2033 года МВФ предстоит выплатить 16,1 миллиарда долларов США. «После этого объявления остается еще как минимум пять вопросов, на которые необходимо ответить». «Центральный банк (BCRA) накопил продажи на сумму более 1,4 миллиарда долларов США за последние девять рабочих дней. По частным оценкам, чистые резервы будут отрицательными примерно на 8 миллиардов долларов США. Правительство утверждает, что в ближайшие годы в Аргентине будет достаточно долларов за счет притока иностранной валюты из энергетической и горнодобывающей отраслей, но сейчас ему нужен финансовый мост, чтобы добраться до него. Именно поэтому экономическая команда ведет переговоры с МВФ о выделении большей части из 20 миллиардов долларов США в начале программы. «Консалтинговая компания 1816 указала, что из более чем 300 программ, одобренных МВФ с 2000 года, в 59% случаев первые выплаты не достигали 20% от согласованной суммы (что в данном случае составило бы 4 миллиарда долларов США) и в 92% случаев первые выплаты не достигали 50% (что в данном случае составило бы 10 миллиардов долларов США). «Кажется очевидным, что Аргентина стремится получить процент, выходящий за рамки нормы, что ни в коем случае нельзя исключать, поскольку именно этого ожидает сам Луис Капуто», - заявили они. «Кроме того, министр экономики объяснил, что ведутся переговоры с другими многосторонними организациями, такими как Всемирный банк, Межамериканский банк развития (IDB) и Банк развития Латинской Америки (CAF), о получении дополнительных кредитов, которые добавят еще 4 млрд долларов США. «Правительство надеется, что остальные взносы будут сконцентрированы в первые месяцы для выплаты других долговых обязательств. На данный момент в этом году стране предстоит выплатить около 6,3 миллиарда долларов США в иностранной валюте, из которых 4,2 миллиарда долларов США должны быть выплачены в июле частным кредиторам. США во Всемирном банке, 1,1 млрд долл. в МБРР и 600 млн долл. в других многосторонних организациях. «Официальная цель состоит в том, чтобы соглашение с МВФ также позволило страновому риску, который в настоящее время составляет 777 базисных пунктов, опуститься ниже 500, чтобы правительство могло получить доступ к международному долговому рынку для рефинансирования части сроков погашения. Например, летом, когда страновой риск составлял 610 пунктов, Центральный банк закрыл кредит РЕПО на 1 миллиард долларов США с пятью международными банками: «В общей сложности до мая 2029 года основной долг перед МВФ составляет 14,4 миллиарда долларов США, поэтому с учетом нового кредита в размере 20 миллиардов долларов США чистое финансирование составит 6,6 миллиарда долларов США. Но если учесть еще и процентные платежи, то цифра превысит 24 миллиарда долларов, так что поток все равно будет отрицательным, считают в консалтинговой компании Outlier. Еще один вопрос, на который еще предстоит ответить, - это вклад, который внесут многосторонние организации. Министр экономики заявил, что с учетом всех выплат валовые резервы BCRA, которые в настоящее время составляют 26 миллиардов долларов США, увеличатся до 50 миллиардов долларов США. Из этого следует, что Всемирный банк, МБРР и CAF предоставят в общей сложности 4 млрд долларов США. «Однако, в отличие от МВФ, многосторонние организации предоставляют кредиты на инфраструктурные или образовательные проекты, поэтому эти деньги должны быть как-то учтены». «Правительство также ведет переговоры с банками об инвестировании в фонд, который будет служить гарантией для финансирования строительства линий электропередачи. Этот механизм похож на кредит, который в 2017 году Всемирный банк выделил в размере 480 миллионов долларов США для поддержки Фонда развития возобновляемой энергетики (Foder), призванного гарантировать оплату проектов в области возобновляемой энергетики». »Еще один момент, который порождает большую неопределенность на рынке, - сохранится ли ползучая привязка (ежедневная девальвация) на 1% в месяц официального обменного курса и долларовой смеси, которая позволяет экспортерам ликвидировать 20% в наличные с ликвидацией (CCL), или МВФ потребует изменений. Также говорилось о возможности применения курсовых коридоров, как это было при Гвидо Сандлерисе в BCRA, которые призваны ограничить волатильность обменного курса. Экономическая команда отрицает, что МВФ требует изменений в курсовой политике или отмены потолка обменного курса. «Фонд ничего не требует, потому что мы уже провели фискальную корректировку в размере пяти пунктов ВВП. Когда мы будем уверены, что рисков не будет, мы внесем изменения в монетарную политику». Очевидно, что капитализация Центрального банка и обеспечение свободного доступа к долларам ускоряет эти сроки, но это будет сделано, когда мы убедимся в отсутствии напряженности», - сказал Федерико Фуриасе, директор BCRA, в интервью A24. В случае отмены cepo BCRA может применить схему рассрочки перевода дивидендов, как это сделало правительство Маурисио Макри, сняв ограничения в конце 2015 года. Другой вариант - повторный выпуск Bopreales для покрытия этих остатков. «Эти инструменты (Облигации для реконструкции свободной Аргентины) были созданы нынешней администрацией и выдавались импортерам для погашения коммерческих долгов перед иностранными государствами, хотя позже выпуск был распространен и на компании, которые хотели перевести прибыль. В общей сложности эти векселя были выпущены на сумму 10 миллиардов долларов США, из которых около 1,7 миллиарда долларов США были использованы для перевода дивидендов, согласно данным BCRA того времени».