С рынка выводятся еще 3,8 трлн песо, чтобы снизить давление на доллар

Правительство, как и ожидалось, смогло изъять из обращения еще 3,788 трлн песо, разместив среди банков новый долговой титул в песо с переменной ставкой, со сроком погашения в конце ноября и возможностью использования для пополнения резервов, которые с сегодняшнего дня были ужесточены до почти невиданных ранее уровней. Министерство финансов объявляет, что на сегодняшних торгах было продано 3,788 трлн песо, при этом было получено предложений на общую сумму 3,799 трлн песо. TAMAR a: 28 11 25 (M28N5) 3,788 трлн песо по +1,00% TNA. Этот аукцион способствует достижению цели поглощения денежной массы после повышения резервных требований, введенного BCRA», поспешил сообщить рынку через социальные сети (как он обычно делает) ответственный за эту область в Министерстве экономики Пабло Кирно. Стоимость этого размещения, учитывая, что ставка Tamar составляет 49,94% годовых, начинается с почти 51% годовых, что увеличивает давление на финансовый профицит Национального казначейства, который уже исчез в июле. «Это был нетипичный аукцион с единственным инструментом, предназначенный исключительно для банков. Облигация Tamar в конечном итоге вышла с низким спредом (1%) по сравнению с торгами прошлой недели (6%-7,5%). Это было ожидаемо, поскольку это был единственный инструмент, подходящий для выполнения новых требований по резервам. В любом случае, даже этот спред в 1% по Tamar означает очень высокую реальную ставку в историческом плане», — пояснили в Puente. «Цель администрации Милеи, которая пришла к власти с предложением о долларизации, парадоксальным образом заключается в том, чтобы снизить спрос на доллары. Речь идет о цели, преследующей избирательные интересы, которая направлена на то, чтобы избежать любого возможного переноса на цены роста курса доллара, который ставит под угрозу дальнейшее снижение инфляции. Хотя в то же время некоторые официальные представители уже объявили о смерти так называемого pass through, отметив, что рост курса доллара на 13,6% в июле имел очень небольшое влияние. «Отсюда он вновь стал поддерживать интеграцию резервов с оплачиваемыми облигациями (обычно они не оплачиваются и составляются по нулевой ставке) всего через две недели после того, как значительно сократил эту льготу и назвал ее искажением». Обратной стороной этой новой денежно-кредитной политики, направленной на обеспечение дефицита песо (если не будет запущен так называемый «план-подушка»), станет сценарий, характеризующийся высокими процентными ставками, о чем единодушно предупреждают экономисты, которые уже сейчас, в реальном выражении, находятся на беспрецедентно высоком уровне. Это усугубит тенденцию к замедлению, которая уже наблюдалась в банковском кредитовании (когда финансовое посредничество было, безусловно, самым динамичным сектором с темпами роста, превышавшими 25% до мая, согласно официальной статистике) и в самой экономической деятельности, которая благодаря этому рычагу получила значительный импульс. Стоило ли потрясать денежный рынок, чтобы снизить курс доллара до 100 песо? Правительство приняло решение провести мощный сквиз, осушить рынок, поднять ставки и остановить кредитование, потому что хотело, чтобы курс доллара опустился ниже 1300 песо. Мы заплатим за это высокую цену», — предупредил несколько дней назад аналитик Леандро Зиккарелли. «Резервная норма — это доля привлеченных от третьих лиц денежных средств, которую банки должны держать в недвижимом состоянии из соображений осторожности. Он имеет разные пропорции или коэффициенты в зависимости от того, идет ли речь о депозитах до востребования (текущие счета, сберегательные счета), срочных депозитах, судебных депозитах или депозитах в песо или иностранной валюте. Это механизм, который служит как для обеспечения ликвидности, так и для влияния на расширение или сокращение кредитования. «Новое повышение, объявленное в «срочном порядке» на прошлой неделе (четвертое за little more than a month и второе в таком режиме), после того как правительство смогло пролонгировать лишь 61% долга, подлежащего погашению, свидетельствует о напряженной ситуации, в которой находится местный рынок». В данном случае это оставляет 45% для счетов до востребования (40% наличными по нулевой ставке, а остальные 5% могут быть интегрированы с разрешенными государственными ценными бумагами). Однако наиболее сдерживающим фактором является то, что интеграция резервов теперь происходит ежедневно, тогда как до сих пор она рассчитывалась на основе среднемесячного показателя. «Это значительно ограничивает гибкость банков и сопровождается более строгими штрафными санкциями за несоблюдение: например, штраф за несоблюдение резервных требований или превышение позиции в долларах США был увеличен с 1,5-кратной ставки TAMAR для оптовых операций до 3-кратной ставки», — объясняют в секторе, пытаясь проиллюстрировать влияние, которое это окажет на предложение кредитов, сделав его гораздо более дорогостоящим и избирательным.