JP Morgan прогнозирует, что курс доллара останется в пределах установленного диапазона, и предупредил, что настоящим вызовом для Милей станет «укрепление защитных механизмов» к 2027 году

По мнению JP Morgan, ведущего банка Уолл-стрит, правительство Хавьера Милей добилось стабилизации в первой половине 2026 года. Крупнейший банк Уолл-стрит считает, что во второй половине года наступит более сложный этап: необходимо будет закрепить достигнутые успехи и подготовить экономику к 2027 году, когда состоятся президентские выборы и придется погасить значительные суммы долга. Тем не менее, прогнозы по курсу доллара, инфляции, экономической активности и международным резервам соответствуют ожиданиям аргентинской экономической команды. В отчете под названием «Аргентина, вторая половина 2026 года: укрепление защитных механизмов перед испытанием 2027 года» банк отметил, что первое полугодие позволило укрепить «резервные подушки» за счет бюджетной дисциплины и благоприятного шока условий обмена, вызванного ростом цен на нефть в результате войны на Ближнем Востоке. Тем не менее банк предупредил, что до следующего избирательного цикла ещё предстоит проделать работу по построению менее уязвимой экономики. «В центре внимания больше не стоит стабилизация, а консолидация», — отмечает банк в отчёте. В этом контексте JP Morgan прогнозирует, что курс доллара будет оставаться в пределах валютного коридора до конца года, при условии, что сохранятся ожидания продолжения реализации экономической программы, и несмотря на риск ужесточения международных финансовых условий». Согласно отчету, снижение сезонных колебаний обменного курса, обусловленное сочетанием экспорта сельскохозяйственной и энергетической продукции, наряду со способностью Центрального банка осуществлять операции на фьючерсном рынке, должно способствовать удержанию обменного курса в рамках действующей схемы, несмотря на накопленный в июне рост на 5%. «Банк также прогнозирует, что инфляция будет продолжать замедляться во второй половине года. По его прогнозам, изменение индекса потребительских цен (ИПЦ) по данным Indec составит в среднем 2 % в месяц в третьем квартале и снизится до 1,5 % в месяц в четвертом, что означает, что по итогам 2026 года годовая инфляция составит около 30 %». По мнению JP Morgan, такая динамика поможет восстановить реальные зарплаты и стимулировать рост потребления. Банк оценил, что в 2026 году экономика вырастет на 3,2 %, причем во второй половине года темпы роста ускорятся благодаря восстановлению внутреннего спроса, росту инвестиций в основной капитал после четырех кварталов спада и увеличению объема экспорта. «Со стороны предложения банк определил горнодобывающую промышленность, сельское хозяйство и энергетику в качестве основных двигателей роста». Он также прогнозирует постепенное оживление в строительной отрасли после длительного спада. «Однако этот прогноз не обходится без предостережений. По мнению JP Morgan, настоящая проверка наступит в 2027 году. Банк отметил, что Аргентина столкнётся с увеличением потребностей в финансировании в иностранной валюте, которые вырастут до 3,7 % ВВП, или до 5,3 %, если учесть погашения по Bopreal и долга по репо-сделкам». «В случае полного продления долга в песо JP Morgan рассчитал дефицит финансирования в размере 4 млрд долларов США, если будут продлены репо-сделки Центрального банка Аргентины (BCRA). Этот дефицит может сократиться до 2 млрд долларов США, если будут рефинансированы также основная сумма и проценты по обязательствам перед многосторонними организациями». «Масштаб этих обязательств подчеркивает важность сочетания накопления резервов с диверсифицированными источниками финансирования», — отметил банк. По мнению банка, фискальная дисциплина, активное управление обязательствами и постепенный возврат на международные рынки станут ключевыми факторами для обеспечения стабильности программы. «В базовом сценарии JP Morgan ожидает, что в течение 2026 года резервы увеличатся на 9500 млн долларов США, а валовые резервы к концу года достигнут 50 000 млн долларов США». Кроме того, он прогнозировал сбалансированный текущий счет и торговый профицит в размере 25 000 млн долларов США, обусловленный экспортом энергоресурсов, сельскохозяйственной продукции и полезных ископаемых. «Банк подчеркнул, что правительство сохранило осторожную позицию в отношении возвращения на международные рынки, несмотря на снижение странового риска до уровня 417 базисных пунктов — самого низкого показателя с начала 2018 года. Вместо этого правительство продвигалось, опираясь на гарантии многосторонних организаций, чтобы в третьем квартале получить около 4 млрд долларов США финансирования от международных банков». «В политическом плане JP Morgan счел ключевым фактором сохранение рейтинга одобрения правительства на уровне, соответствующем намерению проголосовать за него в размере 40 % или выше. Согласно отчету, несмотря на ухудшение ситуации в марте и апреле, оппозиция не смогла добиться значительных успехов, что дает правящей партии дополнительный запас прочности в преддверии следующего этапа. «Достижения первого полугодия были значительными, но предстоит еще много работы для укрепления антихрупкой экономики к 2027 году», — заключил банк. Среди нерешенных задач банк упомянул повышение качества и объема резервов, улучшение предсказуемости финансирования и одновременное поддержание восстановления экономической активности и дефляции в течение предвыборного года.