«Считать ребра»: экономисты считают, что Аргентина сможет рефинансировать свой долг, но упоминают об опасности предельного уровня валютного курса.

По мнению ведущих аналитиков, недавняя победа правящей партии на выборах и финансовая поддержка со стороны США радикально изменили экономические перспективы Аргентины. Рассеявшись опасения по поводу надвигающегося кризиса, страновой риск снизился, и у правительства вновь появилась возможность рефинансировать долги, подлежащие погашению в следующем году, хотя они предупредили о рисках поддержания текущей валютной схемы без реального поступления иностранной валюты. «Сегодня мы исключаем сценарии пересмотра валютных коридоров. Сегодня вопрос заключается в том, сохранится ли он, и будет ли доллар плавать в пределах коридоров. И это в условиях, когда процентная ставка, которая достигла бесконечности для поддержания системы, сегодня снижается. Сегодня ставки снова отрицательные. Для меня это неопределенность в отношении денежно-кредитной системы, стоящей за валютной системой. Но с точки зрения валютной системы, она сохраняется. Вопрос в том, будет ли доллар плавать в пределах диапазона без необходимости продажи, вчера казалось, что он купил. Если вам приходится защищать верхний предел, продавая доллары, я думаю, что это проблема», — сказала Мариана Даль Погетто, исполнительный директор EcoGo Consultores. «Определения появляются после того, как на этой неделе правительство неоднократно подтвердило, что схема диапазонов, которая в настоящее время предусматривает нижний предел в 931,13 песо и верхний предел в 1502,48 песо, не будет изменена. Хотя в выходные стало известно, что министр экономики Луис Капуто на встрече с иностранными инвесторами заявил, что диапазон будет корректироваться с частотой 1,5% в месяц (по сравнению с 1%, действующим с апреля), в Министерстве финансов это опровергли. По мнению Фаусто Споторно, директора консалтинговой компании OJF Asociados, эти слухи имели «определенный оттенок разумности», хотя он и защищал эту схему в контексте, когда песо еще не стабилизировался. Но он использовал метафору, чтобы проиллюстрировать опасность установления верхнего предела: «Если вы начинаете трогать диапазон, это как ограждение на автомагистрали. Идея не в том, чтобы ударяться о него и ехать, постоянно царапая дверь. Ограждение нужно для того, чтобы удержать машину, а не для того, чтобы использовать его в качестве ориентира». Экономист предупредил, что если доллар будет держаться на верхней границе диапазона, рынок начнет «пересчитывать ребра» резервов Центрального банка. Это потому, что резервы выполняют две функции, как он пояснил: одну — обменную, а другую — закрепление ожиданий по выплатам облигационерам. «Если у вас есть доходы в долларах, диапазон становится скорее анекдотом», — добавил он на панели Marval Legal Forecast 2026. В связи со сроками погашения долга в 2026 году Дал Погетто отметил, что «шансы» Аргентины получить международный кредит с риском страны ниже 600 базисных пунктов «высоки». Особенно после того, как министр финансов США Скотт Бессент настаивал, что будет выделено 20 миллиардов долларов «на какую-то программу». Все это устраняет сомнения в платежеспособности правительства. «Люди испугались. Было ожидание, что все снова пойдет к черту, и многие люди, которые не могли голосовать, пошли голосовать. Было много факторов, но ситуация изменилась, и результат изменил состав Конгресса. И результат, который решает, что Аргентина близка к получению экспансивных долларов, позволяет продлить горизонт. Потому что долгосрочный горизонт Аргентины был 27 октября. Сегодня горизонт — 27 октября. Есть много шансов сделать что-то другое», — добавила экономист. Оба аналитика подчеркнули, что для того, чтобы воспользоваться возможностью, которая открывается до 2027 года, необходимо продвигаться вперед со структурными реформами. Споторно назвал трудовую реформу «самой важной», учитывая, что страна не создает формальных рабочих мест уже десятилетие. «Чтобы привлечь крупные инвестиции, необходимо избавиться от ограничений для предприятий», — добавил он в интервью с Хосе Дель Рио, генеральным секретарем редакции LA NACIÓN. Даль Поджетто, со своей стороны, сделал акцент на необходимости налоговой реформы, которая изменит «размер зоопарка, с которого взимаются налоги», критикуя то, что налоговое бремя ложится на формальное меньшинство. «Реформа трудового и налогового законодательства была де-факто проведена в неформальном режиме», — подчеркнул он. На сцену также вышел Роберто Сильва, президент Национальной комиссии по ценным бумагам (CNV), который подытожил «вехи», произошедшие за последние два года управления. Среди них он упомянул решения, связанные с отменой валютных ограничений, режимом автоматического публичного предложения, разрешением на использование цедеар (cedears) и регулированием в сфере криптовалют. «Мы хотим работать с частным сектором и обеспечить предсказуемость. Чтобы правила были логичными, хорошими и предсказуемыми», — подчеркнул он, анализируя перспективы управления на ближайшие два года. В этом смысле он сообщил, что ожидаются новости в отношении финансирования общественных работ, которые будут финансироваться из частных источников, хотя пока этого еще не произошло. «Это будет вызов — как мы будем делать это через рынок капитала», — добавил он. Кроме того, он сообщил, что ожидается проведение нескольких первичных публичных размещений (IPO), которые будут использованы для приватизации некоторых государственных компаний путем их выхода на рынок капитала. «Наконец, министр экономики сообщил некоторую информацию о пенсионном фонде, который все еще находится в стадии изучения», — добавил он.