Между Вашингтоном и Пекином: дипломатия свопа

Валютный своп (currency swap) — это инструмент, обычно используемый центральными банками, который позволяет временно обменивать валюты, чтобы должники могли получить финансирование в иностранной валюте, избежать волатильности обменного курса, сгенерировать ликвидность и увеличить резервы в случае кризиса платежного баланса. «Своп между BCRA (Центральным банком Аргентинской Республики) и PBoC (Народным банком Китая) позволил Аргентине укрепить свои валовые резервы в период валютного кризиса и одновременно оплатить китайский импорт. Но своп не является бесплатным или нейтральным и имеет важные условия, мелкий шрифт которых еще не был публично раскрыт. Своп влечет за собой затраты по процентной ставке и валютному риску: если песо обесценится по отношению к юаню, BCRA должен будет выплатить более крупную сумму. Кроме того, существует риск рефинансирования, поскольку Китай может не продлить активированный транш — около 5 млрд долларов из общей суммы 18,571 млрд долларов — лишив Аргентину этой системы безопасности». Хотя условия, выдвинутые китайским правительством, не известны, можно предположить, что они будут связаны с направлением наших импортных поставок в Китай, что приведет к оттоку торговли из других стран с более дешевыми или более качественными товарами, а также к возможному демпингу в отношении аргентинской продукции и возможной установке военных баз на юге, что повлияет на суверенитет Аргентины. «Однако своп не соответствует потребностям нашей торговли, поскольку не налагает на китайского кредитора никаких обязательств по покупке наших товаров. Недавно было объявлено о заключении свопа с США и беспрецедентной покупке песо американским Министерством финансов. Это позволило фактически спасти («bailout») экономику Аргентины от валютного кризиса, когда объем покупок валюты был равен показателям 2001 и 2019 годов, превратив Казначейство США в фактического кредитора последней инстанции, о чем свидетельствует фраза «whatever it takes» («все, что потребуется») его министра Скотта Бессента. Кроме того, ожидаются объявления об американских инвестициях и снижении тарифов на некоторые продукты. «Непрозрачность» свопа была поставлена под сомнение важными законодателями и лидерами Демократической партии в рамках законопроекта «No Argentina Bailout Act» (Закон о запрете спасения Аргентины), поскольку он представляет собой фактическое спасение капиталистических «друзей» Трампа, инвестировавших в Аргентину, в период «закрытия американского правительства». «Кроме того, своп не регистрируется как государственный долг, поскольку является «соглашением о денежно-кредитной политике» между центральными банками, создавая условный пассив для BCRA, а не для Национального казначейства, и, следовательно, не требует официального одобрения конгрессами вовлеченных стран. «Китайский своп показал, что его было недостаточно, чтобы Аргентина получила «кредитные полномочия», которыми она не располагает с момента выхода из конвертируемости до катастрофы гиперинфляции 2023 года, аналогично тому, что Хуан Ллах отмечал для нашей страны в 80-е годы. «Но чтобы сделка по обмену валютами работала как кредитная репутация, она должна быть стратегическим соглашением, включающим конгрессы обеих стран, а не только ценным результатом межличностных отношений между действующими президентами. «Торговые связи как условие кредитования являются ключом к обеспечению устойчивости задолженности и должны приносить пользу обеим сторонам. «Это не ново. Аналогичные рекомендации давали экономисты Джон Мейнард Кейнс, Ирвинг Фишер и Бертил Олин в отношении проблемы «внешнего перевода» Германии, когда она выходила из гиперинфляции 1923 года: Соединенные Штаты должны были действовать как гегемонистская держава, не только предоставляя Германии кредит, но и обеспечивая ей рынок для экспорта. Наш внешний долг («версальские репарации») должен быть погашен долларами, полученными от экспорта, а не, как до сих пор, «фиктивно» путем замены кредиторов. «Чтобы новый своп был устойчивым, США должны поддержать его реальным открытием своего рынка, включая экспорт сельскохозяйственной продукции, а не незначительным снижением тарифов, которое сегодня ограничено их протекционизмом, особенно в сельском хозяйстве. Если США хотят быть гегемонистской державой в регионе, они должны выступать не только в качестве кредитора последней инстанции, но и в качестве «потребителя первой инстанции» наших продуктов, чтобы генерировать экспортные доллары, необходимые Аргентине для погашения своего долга. В конечном счете, только договор о свободной торговле, ратифицированный обоими конгрессами, гарантировал бы его продолжение после окончания нынешнего срока полномочий. Пока Аргентина будет продолжать переключаться с России и Китая на США и наоборот в каждый президентский срок, мы будем по-прежнему страдать от отсутствия международной репутации и низкого внешнего и внутреннего кредита у наших собственных вкладчиков».