Радость от снижения инфляции и политических ожиданий

Майская инфляция составила 1,5%, что является самым низким показателем с ноября 2017 года (1,4%) без учета пандемических месяцев. Еще более позитивным оказался показатель базовой инфляции, который составил 2,2 %, что ниже 3,2 % в марте и апреле и является самым низким показателем с июля 2019 года (2,1 %). Инфляционные ожидания, составляющие 2,1% в мае и 1,6% только в ноябре, скорее всего, скорректируются в сторону понижения. Самый низкий показатель за более чем семь лет и всего через месяц после снятия значительных валютных ограничений ставит правительство в выигрышное положение перед выборами. "Рынок приветствовал пожизненное запрещение бывшему президенту занимать государственные должности на открытии торгов во вторник, а глобальные индексы выросли на 1%. Однако изменение политического сценария, при котором маловероятный сценарий «возвращения CFK» исчез, а сценарий «более умеренного» перонистского лидера появился с большей вероятностью, вызвало осторожность у инвесторов, и облигации завершили сессию с -0,2%. Поскольку до выборов в законодательный орган ПБА осталось три месяца, приближается время, когда рынок начнет торговать опросами. Вопрос в том, сколько из 666 б.п. EMBI составляет политический риск. "BCRA согласовало РЕПО с банками на сумму 2 млрд. долл. в апреле 2027 года по ставке SOFR+4,5%. Кроме того, Казначейство будет выпускать до USD 1,000 млн в месяц облигаций с фиксированной ставкой, CER, TAMAR, привязанных к доллару, и твердых долларовых долговых обязательств сроком на один год, подписываемых в долларах (не обязательно увеличивая чистый долг) от резидентов и нерезидентов. Для этого были отменены 180-дневный срок и 90-дневное кросс-ограничение для нерезидентов. С другой стороны, Казначейство будет покупать резервы в MULC в пределах обменных коридоров «блоками» (при размещении крупных корпоративных и провинциальных средств). Это будет означать «пол» для обменного курса. "BCRA объявила о мерах по укреплению нового режима контроля денежных агрегатов. LEFI будет разрешено истечь, предлагая BCRA своп на 17 триллионов песо в портфеле, а банкам - Lecaps на 10 триллионов песо в авуарах. Таким образом, ставка денежно-кредитной политики умирает, а BCRA будет иметь в качестве целевого агрегата транзакционный частный M2. Денежные власти будут контролировать ликвидность (по состоянию на июнь этот агрегат находится ниже целевого показателя монетарного программирования), не определяя уровень процентной ставки, посредством операций на открытом рынке. Процентная ставка станет эндогенной, увеличив волатильность. «Автор - главный экономист PPI».