Правительство отказывается от догматизма и уступает требованиям рынка и МВФ

С сегодняшним объявлением правительство и Центральный банк (BCRA) начинают отказываться от догматизма в области валютного курса и переходят к прагматизму в этом вопросе. Наиболее важным является решение о переходе к более гибкой валютной политике — определенной всего восемь месяцев назад — путем индексации с следующего месяца «верхнего» и «нижнего» пределов валютного диапазона по инфляции (до сих пор они корректировались на 1% в месяц по-разному). Здесь появляются два четких официальных сообщения: «Фактически, при нынешней схеме реальный многосторонний обменный курс — индекс, который разрабатывает BCRA для измерения условий торговли между Аргентиной и ее основными торговыми партнерами — находился на уровне равновесия (100) только тогда, когда доллар достигал верхней границы плавающего диапазона». Официальная статистика показывает, что сегодня этот показатель находится на уровне около 95 пунктов, после того как он превысил 160 пунктов после первоначальной девальвации в эпоху Милеи и достиг минимума ниже 80 пунктов, когда его администрация еще поддерживала ползучую привязку на уровне 2%, а затем 1% в месяц. Это реальность, которую правительство упорно не хотело признавать, подчеркивая якобы «хорошую сторону» укрепления песо и противостояя тем, кто предупреждал о его последствиях. Это даже побудило министра Луиса Капуто сослаться на этот показатель, учитывая только паритет с долларом США — сегодня на уровне 107 пунктов — чтобы попытаться доказать, что отставания не было. Вероятность избежать повторения такой ситуации возрастает, если правительство также сможет продвинуться в реализации своего плана реформ по снижению затрат в Аргентине — в первую очередь, путем снижения налогов и модернизации управления, а также поощрения инвестиций, направленных на улучшение инфраструктуры, — что в конечном итоге позволит песо стать более конкурентоспособным. Пересмотр схемы также направлен на то, чтобы послать сигнал сотрудникам Международного валютного фонда (МВФ), отвечая на две из их основных озабоченностей после неоднократного невыполнения цели по накоплению резервов. Кроме того, это происходит не случайно, а в тот момент, когда Министерство финансов США начало давать понять, что его поддержка — которая по-прежнему действует и обещает оставаться сильной — больше не будет включать денежную помощь для поддержания валютной схемы, после критики, которую администрация Трампа получила за этот спасательный пакет, и предупреждений о выборах, которые прозвучали в последние недели. Кроме того, следует отметить, что запланированное накопление резервов — которое будет облегчено, если правительство также сможет выйти на мировой рынок в следующем году для обслуживания погашаемых долгов — должно соответствовать положительной динамике спроса на песо и ликвидности валютного рынка. Это означает сохранение решения не выпускать песо без обеспечения. «Наконец, BCRA впервые в эпоху Милеи объявляет инфляционную цель, указывая, что будет стремиться к сближению номинальной стоимости аргентинской экономики с международной, что предполагает однозначную годовую инфляционную цель». Он также предупреждает, что, если этот процесс не будет развиваться так, как он ожидает, он не будет колебаться в ужесточении денежно-кредитной политики и даже в изъятии песо из обращения, главным образом посредством операций купли-продажи государственных ценных бумаг на вторичном рынке или посредством операций «репо», которые он уже сегодня обычно согласовывает с банками для поглощения избыточной ликвидности на сроки более одного дня и по реальным положительным ставкам.