Южная Америка

Растущий доллар: 5 причин для беспокойства рынка

Растущий доллар: 5 причин для беспокойства рынка
Рост курса доллара начался в середине мая, когда правительство снизило ставку до 40% и больше не было стимула оставаться в песо. Но все это усугублялось политическими опасениями по поводу утверждения в Конгрессе "Лея Базы" и фискального пакета. Это наконец произошло и, казалось, стало отправной точкой "второго этапа", особенно в экономическом плане. Отсюда и ожидания, возникшие на рынке, которые в основном касались обменного курса: выход из цепо, накопление резервов и определение ползучей привязки, которая сегодня составляет 2% в месяц. Но в прошлую пятницу экономическая команда объявила о монетарных мерах для этого нового этапа (миграция долга Центрального банка в Казначейство) и отложила те, что касаются доллара (особенно выход из цепо), на третий этап. Сегодня синий доллар продавался по цене 1430 песо в Буэнос-Айресе. Это было повышение на 25 песо по сравнению с предыдущим закрытием (1,8%), в то время как за первые два дня недели накопилось 55 песо (4%). "Между тем, в этот вторник MEP поднялся до 1426,48 песо, а наличные с ликвидацией - до 1428,72 песо. Эти котировки подскочили по сравнению с прошлой пятницей на 80,5 песо и 78,54 песо, соответственно. По мнению аналитиков, сегодня на валютном рынке существует пять факторов напряженности: "Есть ряд опасений, которые оказали негативное влияние на рынок несколько недель назад: рост доллара начался в середине мая, после продолжительного снижения процентных ставок до 40% номинальной годовой процентной ставки (TNA). Это сделало непривлекательным пребывание в песо, и инвесторы предпочли переместиться в твердую валюту. Центральный банк перестарался со снижением процентной ставки в мае. С тех пор произошла монетарная деанкетизация, рынок закрыл все существовавшие сделки carry trades, долларизация и бегство цен. А дедолларизацию провести не так-то просто, даже после принятия Закона об основах. Поэтому Министерство экономики хочет провести второй этап программы, Центральный банк хочет восстановить ключевой инструмент денежно-кредитной политики - процентную ставку. Почему? Потому что если в какой-то момент поднять процентную ставку, эндогенная эмиссия также вырастет, потому что денежные обязательства должны быть вознаграждены. Именно поэтому Капуто объявил, что долг перейдет в Казначейство", - пояснил Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital. Однако некоторые экономисты считают, что пятничная конференция дала подсказку, что ситуация может измениться: Центральный банк переведет свой долг в Казначейство через новые Letras de Regulación Monetaria (векселя монетарного регулирования). Таким образом, он стремится устранить "второй источник денежной эмиссии", возникающий в результате выплаты процентов по процентным обязательствам денежной единицы (ранее Leliq, теперь Pases). Это означает, что он может вывести ставку на положительную территорию в реальном выражении, что отразится на его балансе. Но сначала он должен пройти этап переговоров с банками, который начался только вчера. "В последние недели некоторые тревожные сигналы были зажжены динамикой продажи резервов, которую переживает Центральный банк, даже в сезон, более благоприятный для продажи урожая. Июнь закончился с отрицательным балансом в 38 миллионов долларов США, что стало первым отрицательным месяцем с момента вступления Хавьера Милея в должность, хотя вчера он купил 50 миллионов долларов США, а сегодня - всего 2 миллиона долларов США". "В дальнейшем перспективы единого свободного валютного рынка (MULC) выглядят мрачно, и, следовательно, накопление резервов станет более сложной задачей. С одной стороны, импортные платежи будут продолжать расти в силу самой конструкции схемы. С другой стороны, как только закончится сезон высоких ликвидаций, встанет вопрос о том, насколько устойчива нынешняя схема без участия сельскохозяйственного сектора в долларах для восстановления резервов и сдерживания разрыва", - считают в консалтинговой компании Ecolatina. Рынок обеспокоен продажей резервов, а не монетарной схемой. Почему? Так как он знает, что Центральный банк сможет покупать меньше долларов, у него не так много резервов, и в следующем году ему придется столкнуться с крупными погашениями, если он не вернется на международные рынки первым. Беспокойство вызывает не столько монетарная ситуация, сколько обменный курс. Инвесторам интересно знать, как Аргентина собирается выходить из cepo, потому что они знают, что фискальный фронт идет хорошо", - добавил Фернандо Марулл, экономист FMyA. В то же время, долларовый бленд (экспортеры могут ликвидировать 20% за финансовый доллар и 80% за официальный) влияет на количество иностранной валюты, предлагаемой на официальном рынке и поступающей в BCRA. "Несмотря на сомнения рынка, Капуто заявил в пятницу, что дата окончания валютных ограничений не предусмотрена, что станет частью "третьего этапа" стабилизационного плана, после второго этапа, который только начался и не имеет даты завершения. Рынок ждал более точного определения. После того как в пятницу правительство объявило об изменении монетарной схемы, в понедельник рынок торговался с резким понижением. Мы считаем, что это может быть связано с тем, что данное изменение показывает, что на данный момент экономическая команда не намерена отменять валютный контроль в краткосрочной перспективе (о чем прямо заявил министр Капуто в пятницу) и намерена двигаться вперед в первую очередь в монетарном вопросе. В этом контексте альтернативные котировки доллара продолжали расти", - сказал Хуан Мануэль Франко, главный экономист Grupo SBS. "По мнению Ecolatina, планомерное снижение процентных ставок исключило возможность ускорения ползучей привязки оптового обменного курса на 2% в месяц". "Обменный курс отстал, это факт, он находится на минимумах. И каждый раз, когда Аргентина переживала периоды задержки обменного курса, в какой-то момент наступала корректировка, которая может произойти завтра или через год. Страх заключается в том, что чистые резервы находятся на нуле. И хотя до сих пор правительство делало хорошие рекорды, поскольку в декабре они были отрицательными на 11 миллиардов долларов, они начали падать. Теперь необходимо двигаться вперед с повесткой дня на вторую половину года, что и хочет видеть рынок", - добавил Мартин Поло, экономист Cohen Aliados Financieros. По данным брокерской компании Consultatio Investment Эдуардо Константини, реальный обменный курс на сегодняшний день (песо 914,50) на 7% ниже уровня после девальвации PASO в августе прошлого года. По мнению аналитиков, учитывая нормализацию импортных платежей, постепенное восстановление экономики и окончание сбора урожая, сохранение нынешней системы "может еще больше затруднить накопление резервов". Одно из главных сомнений заключается в том, понимает ли правительство, что продолжение тех же действий, которые принесли ему успех в первые шесть месяцев, не даст хороших результатов в дальнейшем. У экономической команды еще есть время. Но срок становится все короче и короче. И если рынок ускорит свой пессимизм, то начать следующий этап может стать еще более срочным. Мы считаем, что министр понимает необходимость и время, но тем временем лампочки на пульте управления становятся оранжевыми", - предупреждает доклад Map Economic Business Advisors. Не помог и международный контекст. За последние недели бразильский реал обесценился до самого низкого уровня с 2022 года. "Это еще один элемент, который оказывает давление на правительство, чтобы оно сделало то же самое с песо. Если этого не произойдет, Аргентина останется дорогой по отношению к Бразилии, ее главному торговому партнеру", - говорит Игнасио Моралес, аналитик Wise Capital."


Релокация в Уругвай: Оформление ПМЖ, открытие банковского счета, аренда и покупка жилья