Растут споры об уровне резервов, но правительство ратифицирует свою валютную политику

Когда 11 апреля правительство объявило о частичном ослаблении привязки обменного курса - после достижения новой программы с МВФ - и переходе к режиму плавающего обменного курса, финансовый рынок отреагировал положительно. «Местные и внешние экономические аналитики отметили, что президент Хавьер Милей вновь поставил экономику на первое место по сравнению с предвыборными требованиями. Но это мнение продержалось всего несколько недель: «Что изменилось с тех пор, так это дискурс экономической команды, которая тонко, но с очень конкретными последствиями, отличалась от программы, согласованной с МВФ». «Через несколько дней стало ясно, что приоритетом правительства по-прежнему является снижение инфляции и что Центральный банк (BCRA) не будет покупать доллары, пока официальный обменный курс не достигнет нижней границы диапазона (сегодня ниже 988 песо). Официальная аргументация заключается в том, что в случае покупки резервов «доверие к диапазонам искажается» и «возникает денежная эмиссия, которая может препятствовать снижению инфляции», как объясняет директор BCRA Федерико Фуриасе, один из представителей правительства, отвечающих за позицию по этому вопросу. «Однако можно сказать, что это «доверие» уже поставлено под сомнение постоянными интервенциями, которые BCRA проводит на местном фьючерсном рынке, чтобы «вызвать» корректировку цены доллара на официальном рынке. «На прошлой неделе, например, стало известно, что в апреле она увеличила свою проданную позицию в этих деривативах примерно на 400 миллионов долларов США, что, по данным консалтинговой компании Outlier, эквивалентно 1000 миллионам долларов США с момента внедрения новой схемы. Это лишь способствует повторению и усилению критики решения не накапливать резервы реальными средствами, особенно когда правительство заявляет о необходимости «ремонетизации» экономики». Бывший министр экономики Доминго Кавальо в новой публикации в своем личном блоге в очередной раз указал на больное место в этом вопросе. «Внешние резервы необходимы для того, чтобы можно было без проблем оплачивать импорт и осуществлять платежи по обслуживанию долга. И гораздо больше резервов потребуется в том случае, если экономика намерена провести ремонетизацию не только в национальной валюте, но и в долларах», - сказал он. В тексте, хотя он и согласился с официальным теоретическим аргументом об отсутствии необходимости в резервах „в условиях свободного и плавающего валютного рынка“, он настаивает на том, что такая возможность пока недоступна для экономик, подобных аргентинской, „сильно задолжавшей в иностранной валюте и практически не имеющей иностранных кредитов“. «Мнение Кавальо совпадает с предупреждениями, высказанными недавно коллегами, такими как Рикардо Арриасу, один из экономистов, близких к Хавьеру Милею, который несколько дней назад заявил, что страна должна добавить 100 миллиардов долларов к своим резервам. «Правительство не хочет этого делать, потому что хочет, чтобы курс [доллара] упал и коснулся дна коридора. Я бы уже вмешался«, - удивляется он. „Вчера этот вопрос даже затронул экономист Карлос Мелкониан, для которого непосредственно “в обменном курсе существует проблема». «Аргентина при таком обменном курсе превышает любую подушку безопасности и превышает любую Vaca Muerta», - сказал он, имея в виду дефицит текущего счета и динамику резервов. «Для правительства предупреждения основаны на ошибке сравнения текущей ситуации с 2017 годом, вторым годом правления Макри. В том году также наблюдалось резкое снижение инфляции, оживление активности и победа правящей партии на выборах в законодательные органы. Позднее этот климат рассеялся из-за скачка обменного курса в 2018 году и исчерпания резервов BCRA. «Это признал в интервью потоковому каналу Neura заместитель министра экономики Хосе Луис Даза: «Одна из вещей, которая тяготит нас сегодня, - это 2017 год», - сказал он, отвечая на вопрос о сопротивлении снижению странового риска«. „На моей первой встрече с руководством МВФ мне сказали: “Подождите, мы это уже видели». На что я ответил, что это ничем не отличается от того, что сделал Макри: все наоборот. Первое, что сделало это правительство, - ликвидировало дефицит», - сказал он. «Очевидные опасения по этому поводу были подхвачены и стали темой недавней презентации вице-президента БКРА Владимира Вернинга, сделанной в конце мая на CXVIII встрече управляющих центральных банков CEMLA в Сан-Сальвадоре. «В нем он подчеркнул контрасты, существующие между той ситуацией и нынешней, акцентировав внимание на том, что правительство ежемесячно представляет бюджетный профицит, отсутствует денежная эмиссия и даже счет текущих операций гораздо менее дефицитен, чем восемь лет назад (в этом году он будет отрицательным на 9 млрд долларов США, а в 2017 году был дефицитным на 30 млрд долларов США). Экономист Лоренцо Сигаут Гравина из консалтинговой компании Equilibra объясняет, что по сравнению с 2017 годом «обменный курс сегодня укрепился на 6,2%, но счет текущих операций стал менее дефицитным, в основном благодаря энергоносителям». С точки зрения запасов резервов, правительство находится в худшем положении, поскольку у него нет чистых резервов, а прибыль находится в ловушке, поэтому до сих пор действуют ограничения на корпоративные дивиденды», - описывает он. «Но он объясняет, что перспективы на будущее сейчас более позитивны, поскольку после выборов, если правительство получит поддержку на выборах и сумеет накопить резервы, Аргентина сможет восстановить доступ к рынкам, в отличие от 2018 года, когда Макри потерял его и был вынужден прибегнуть к помощи МВФ. В отличие от правительства Макри, в настоящее время в страну не входят спекулятивные фонды, поэтому нет риска пострадать от сильного оттока капитала. И если правительство внесет необходимые коррективы, инфляция может немного ускориться, но после этого экономика станет сильнее и будет лучше«, - заключает он. При содействии Хавьера Бланко».