Резервы: несмотря на "лето" соевого доллара, правительство, как ожидается, оставит худший "красный" показатель за более чем 20 лет

Центральный банк (BCRA) выкупал резервы в течение 24 раундов подряд посредством интервенций на официальном валютном рынке, что является лучшим показателем более чем за два года, начавшихся после резкой девальвации песо после PASO и позволивших ему приобрести чуть более 1520 млн. долларов США за период года, в котором он обычно был нетто-продавцом. В прошлую пятницу он добавил еще 50 млн. долл. "В любом случае, отчеты и прогнозы (включая официальные, такие как REM) показывают, что аналитики и операторы как внутри страны, так и за рубежом продолжают сбрасывать со счетов, что правительство Альберто Фернандеса - в конце - передаст самый опустошенный Центральный банк (BCRA) со времен краха конвертируемости. Сегодня чистые резервы BCRA остаются отрицательными в диапазоне от 4,1 до 4,5 млрд. долларов США, по оценкам, и картина может ухудшиться в период до декабря. "Эксперты также полагают, что этой администрации не удастся избежать нового скачка официального курса вскоре после того, как она вытащит его из морозильной камеры, в которую она его поместила - на уровне 350 песо - до выборов, и это движение может быть даже несколько неконтролируемым, если выборы будут определены так, что кандидат правящей партии окажется в числе проигравших. "Но, возвращаясь к настоящему моменту, можно сказать, что положительная полоса в покупке резервов началась после введения долларовой агропрограммы, которая распространила на экспорт кукурузы льготы, ранее предоставлявшиеся фермерам, выращивающим сою, и позволила BCRA получить почти на 1,3 млрд. долл. больше с момента ее введения (24 июля) до дней перед последними первичными выборами, когда ей снова пришлось продавать. "Эта полоса покупок поддерживается также ограничениями, которые ограничивают спрос импортеров, а очень благоприятные цифры, достигнутые монетарным органом, лишь подтверждают, что правительство добивается положительного сальдо только тогда, когда предоставляет дифференцированные обменные курсы и выше официального курса, или когда оно девальвирует напрямую". Ожидания нисколько не изменились: "По мнению рынка, действующий до конца месяца "соевый доллар 4", позволяющий соевому комплексу удерживать 25% экспортируемых валют или ликвидировать их через финансовый канал (в этом случае они имеют доступ к среднему доллару около 440 50 песо), создал валютный оазис, который исчезнет через 10 раундов. "Сегодня программа выполняет две цели, которые она преследовала: она создала условия для того, чтобы BCRA продолжила выкуп резервов и сократила свои интервенции по финансовым долларам, которые в прошлом месяце были очень сильными, поскольку доллар, который фермеры, выращивающие сою, могут не продавать через MULC [официальный рынок] и обратиться к финансовым долларам, помогает сохранить их в анестезии и по более низкой цене", - объясняет директор консалтинговой фирмы Anker Latin America, экономист Мартин Вотье (Martin Vauthier). "Обновленный стимул работает, - считают эксперты, - поскольку 25%-ный рост цен на зерно в порту побудил производителей ликвидировать часть своих запасов, чтобы профинансировать расходы текущего сезона и начать готовиться к следующему, который сулит лучшие перспективы (Зерновая биржа Буэнос-Айреса недавно оценила рост на 138% для следующего сезона сои), что видно из увеличения с 30 до более чем 75 млн. долларов США средних расчетов сектора". "Проблема заключается в том, что срок действия доллара на соевые бобы истекает через две недели, и что "В данной схеме, в ее нынешнем виде, это точка, в которой мы возвращаемся в курсовую пустыню, причем в более экстремальную", - предупреждает Эдуардо Ганапольский, специалист по финансам и глава Proficio Investment. Другими словами: рынок - по всем этим причинам - интерпретирует, что план soya 4 был разработан правительством не для того, чтобы улучшить чистую резервную позицию Центрального банка (который занимается импортом), а для того, чтобы обеспечить его достаточным количеством боеприпасов, чтобы он мог продолжать проводить необходимые интервенции в отношении финансовых долларов, чтобы курсовой разрыв не увеличился еще больше в 14 турах октября до выборов". Вотье ожидает низкой волатильности финансовых долларов в период действия soya 4, но предупреждает, что это вряд ли будет длительным. "Следует иметь в виду, что и сегодня финансовые доллары продолжают приниматься, что вынуждает Центральный банк сохранять опеку и продолжать интервенции". Показатели, в свою очередь, усиливаются, поскольку чистый баланс совокупных резервов остается очень низким, когда цифры, ежедневно покупаемые BCRA на официальном рынке, дисконтируются теми, которые обветшали в результате интервенций по долларам MEP или Contado con Liquidación (CCL). "Директор Aurum Valores Пабло Репетто напоминает в этой связи, что текущее накопление чистых резервов "практически равно нулю, несмотря на соевый доллар 4", так что после окончания этой программы "те запасы, которые сегодня стабилизировались или с очень небольшим восстановлением, возобновят нисходящий путь". В этом контексте он не сомневается, что официальная интервенция на финансовых рынках "будет продолжаться настолько заметно, насколько это необходимо, и снова возрастет, когда пройдет это лето". В нем говорится по этому поводу, что "независимо от того, будет ли Масса участвовать в возможном голосовании или нет, использование резервов будет увеличиваться либо в связи с предвыборной агитацией, либо в связи со скудной волей к совместному переходу". "Таким образом, по мнению рынка, срок биржевого перемирия истекает, и то, что BCRA "выиграла" в этой серии покупок, будет принесено в жертву правительством в преддверии выборов, оставляя полтора месяца до передачи власти, которая будет происходить в условиях, которые никто не осмеливается даже предположить". "Разумеется, в этот момент чистые резервы возглавляемого Мигелем Пеше учреждения, которые, как мы уже говорили, остаются отрицательными в диапазоне от 4,1 до 4,5 млрд. долларов США, к моменту передачи Альберто Фернандесу президентского пояса вновь окажутся в минусе, не больше и не меньше того уровня, на котором они находились перед последним выделением средств из Международного валютного фонда. Это оценка, которая может меняться. "Это прогноз, который предполагает, что предусмотренные на этот период переводы в МВФ будут осуществлены, а импортные платежи будут по-прежнему подтверждаться на нынешнем уровне", - соглашаются Вотье и Репетто. Стоит напомнить, что эта цифра не учитывает задолженность в размере около 2 млрд. долларов США, которую Центральный банк в настоящее время накапливает в Letras Internas (Levid), выпущенных в долларах, но подлежащих оплате в песо, и ее подверженность будущему доллару, "а также 20 млрд. долларов США, причитающихся импортерам (по уже выданным разрешениям) согласно разрыву между данными таможенной службы и данными единого и свободного валютного рынка. 20 млрд. долл. причитается импортерам (по уже выданным разрешениям) в соответствии с разрывом между данными таможни и данными единого и свободного валютного рынка", - напоминает экономист Фернандо Марулл".