Рискованные шахматы для исполнения мечты Хавьера Милея

Встреча Луиса Капуто с 80 бизнесменами состоялась несколько недель назад. Не было ни СМИ, ни фотографий, ни коммюнике. Она была закрытой. Она проходила в отеле Sheraton и длилась чуть больше часа. Было около 80 человек, часть исполнительного комитета и спонсоры IDEA. Нет никакой спешки, нет никакой даты", - повторил министр экономики, когда его спросили о выходе из cepo. Он вновь опроверг информацию о задержке обменного курса - другими словами, о том, что девальвация будет проведена после ликвидации урожая грубых культур, - и предсказал вторую половину года с более стабильной экономикой и улучшением активности. Как и в каждом публичном выступлении, он подтвердил, что его цель - обуздать инфляцию, сосредоточившись на ее главной причине: бюджетном дефиците. Да, для бизнесменов было два новшества. Первая заключается в том, что Капуто повторяет практически одно и то же на публике и в частном порядке. Министр одержим идеей объявить горизонт, предвидеть результаты, повторить одно и то же сообщение и выполнить то, что он сказал, что должно быть сделано. Доставка. Короче говоря, чтобы завоевать доверие: «Слушайте, что я говорю, потому что это то, что я делаю». Второе: он начал вызывать другую реакцию среди тех, кто, колеблясь, смерил его пару месяцев назад. «Я уже верю ему; я больше не играю против него», - сказал генеральный директор одной из продовольственных компаний, который слушал его в отеле Sheraton и напомнил, что министр ратифицировал, как он это делал уже несколько раз, правило «ползучей привязки» Центрального банка (BCRA) в размере 2% в месяц. «По оценкам компании Alphacast, занимающейся сбором экономических данных и возглавляемой Лучано Коханом, базовая инфляция - которая не включает регулируемые или сезонные показатели - уже составляет около 3% в месяц. В первую неделю мая, по данным FIEL, была зафиксирована самая низкая базовая инфляция (1,8%) для начала месяца с начала 2023 года. Мясо, которое имеет наибольший вес в ИПЦ Indec, подешевело на 0,8% за эту первую неделю, по данным LCG. «Правительство отложило повышение тарифов и введение налога на топливо. Кроме того, перерасчет предоплаты - в сторону уменьшения - начнет оказывать влияние на официальные данные за май. «Все указывает на то, что в этом месяце мы будем в однозначных числах», - сказал экономист, внимательно следящий за ценами. В экономике уверены, что в июне продолжится тенденция к снижению, несмотря на сомнения некоторых специалистов в том, что инфляция может встретить сопротивление из-за инерции и роста регулируемых продуктов. Финансовый мир пока доверяет Капуто: подразумеваемые инфляционные ожидания на рынке облигаций - между облигациями Lecaps марта 2025 года и CER июня 2025 года - уже заложены в цену безубыточного уровня инфляции около 3,5% на июнь следующего года. «Общественное мнение, в принципе, подтверждает свое доверие к публикуемым опросам. Последний из них, проведенный D'Alessio Berensztein, по-прежнему показывает, что основное беспокойство аргентинцев вызывает инфляция. Однако по мере реализации переходного плана Хавьера Милея рынок все еще ждет определений, которых пока не предвидится. Если доллар стоит 1 000 песо, почему бы не отменить хеджирование обменного курса уже сегодня; как аргентинские компании смогут конкурировать с мировым рынком при нынешних высоких издержках и высоких налогах, неприкосновенных перед лицом первоочередной необходимости обеспечения бюджетного баланса? Справедливо ли открывать импорт и снижать тарифы, чтобы снизить цены, не работая над высокими аргентинскими издержками со стороны государства? Какие структурные реформы необходимо провести, чтобы перестать зависеть от высокого обменного курса и низких зарплат? Насколько переносимой будет корректировка в сфере труда? «В экономической команде они консервативны. Недавняя история пугает. Они говорят, что для того, чтобы не было проблем на следующий день после отмены cepo, динамика валютного рынка должна функционировать упорядоченно. А сегодня все еще наблюдается дисбаланс запасов, утверждают они. Между прочим, цепо держит блендер включенным и направляет миграцию долга из BCRA в Казначейство. «[Выход из цепо] требует, чтобы среди агентов, которые собираются участвовать, не было очень разрозненных стимулов. Если есть спрос на доллары по 800 песо, а я готов заплатить 1500 песо, когда они открывают дверь-ловушку, вы видите, как я стреляю, и вдруг вы тоже становитесь покупателем по 1300 песо", - приводят они пример. По этой причине медленная работа заключается в «очистке» - как это было видно в четверг - некоторых из тех, кто пользуется спросом по цене песо 1350. Это те, кто выходит с Bopreal, чтобы получить дивиденды. «Те, кто говорит о возможности выйти из cepo, смотрят на свой собственный спрос, а не на чужой», - добавили они. Несвоевременное открытие, по их мнению, может временно нарушить обменный курс, который имеет высокую стоимость. «Вы открываетесь, и они поднимают обменный курс до 2000 песо. Затем он корректируется до 1000 песо; но эти колебания туда-сюда ослабляют ожидания и провоцируют инфляцию", - говорят они. Это сомнения для Центрального банка, который все еще не имеет, несмотря на то, что он уже добавил более 15 миллиардов долларов США, резервов, необходимых ему для того, чтобы громко заявить о себе на валютном рынке без ограничения. «В экономике знают о реальном повышении курса. По их словам, это следствие макроэкономических основ программы: профицита бюджета и отсутствия финансирования со стороны BCRA в казначейство. Они критикуют тот факт, что обменный курс всегда использовался для оправдания недостаточной конкурентоспособности экспорта, в то время как возможность конкурировать должна, по их мнению, создаваться за счет структуры затрат и маржи. Осторожно: это точка зрения, которая без фундаментальных реформ будет сохраняться до тех пор, пока BCRA не перестанет покупать доллары и торговый баланс не изменится на противоположный. Однако для Капуто настоящая фундаментальная реформа - это фискальный и монетарный якорь. Идея проста: во-первых, исправить макроэкономику; во-вторых, чтобы профицит в государстве позволил снизить налоги, а микроэкономика скорректировала маржу до уровня конкуренции с мировой промышленностью. «Народ не должен платить за производственную неэффективность экономических агентов», - объясняют на пятом этаже Казначейского дворца, когда их спрашивают об этом. Но финансовое лето вступает в противоречие с производственной реальностью. Есть сектора, которые по-разному страдают от дискомфорта, вызванного официальным планом. Пока что горизонт виден только в энергетике, горнодобывающей промышленности и сельском хозяйстве. В остальных секторах по-прежнему видны темные тучи, которые необходимо преодолеть. Конечно, это не официальная точка зрения: «В промышленности происходит по одному свидетельскому делу в неделю. На прошлой неделе это была компания Whirlpool, которая уже тянула сложную ситуацию с прошлым правительством, потому что 100% ее продукции было заморожено в рамках справедливых цен, и у нее были проблемы с поставками из-за импортных барьеров. Кроме того, произошла глобальная реструктуризация, а затем в январе и феврале, после девальвации и «искренности», - спад продаж: «Затем Министерство экономики также объявило о снижении тарифов на линию белых товаров. Через несколько месяцев национальное производство стало неконкурентоспособным в Бразилии (с него взимаются налоги у источника), основном экспортном направлении, для которого было решено добавить 160 рабочих в 2023 году. В марте уже прошла волна увольнений среди руководителей компании и аналитиков. Эта волна не закончилась: она продолжится в этом месяце с частью новых работников, которые только что закончили обучение. В Fate ситуация аналогичная. За последние несколько часов было объявлено о 97 увольнениях. «Деятельность компании подвержена воздействию крайне негативных факторов, которые серьезно повышают стоимость ее продукции: чрезмерная налоговая нагрузка, валютные ограничения на оплату иностранных ресурсов, неразвитая инфраструктура, превышение расходов, вызванное трудовым законодательством, низкая производительность труда, прогулы, высокая конфликтность профсоюзов», - говорится в заявлении, в котором он также критикует снижение импортных тарифов и приход китайских шин. С компании Madanes также взимаются экспортные пошлины - налоги у источника, - из-за чего ее продукция остается за пределами Бразилии. «Компании по производству напитков переживают трудное лето - высокий сезон. Они уже приостановили смены и оставили без работы временных работников. Сегодня они анализируют более конкретные корректировки в своих трудовых коллективах с учетом массового потребления, которое не взлетает, несмотря на то, что супермаркеты видят свет в конце года. «В то время как банки ожидают перезапуска официального плана в третьем квартале и едут на волне новых ипотечных продуктов из-за эффекта заражения, другие услуги, такие как туризм, страдают от дорогой Аргентины в долларах. Въездной туризм становится все более труднодостижимым из-за цен, а выездной туризм страдает от барьеров. Несколько недель назад туристические агентства направили письмо Хуану Курутче, который сейчас работает в BCRA. Они просили его разрешить им оплачивать билеты за границу кредитными картами в долларах. DNU 70 позволил покупать билеты в этой валюте, но постановление этой организации запрещает операторам делать это с помощью пластика. Чтобы избежать налога PAIS, операции с наличными долларами выросли с 1 до 20 %. «Урожай подсолнечника уже закончился, в то время как сбор сои несколько задерживается из-за дождей (они прошли только на прошлой неделе), падения цен (которые восстановились из-за трагедии в Порту-Алегри и отсутствия поставок в США) и потому, что многие не видят, что не могут покупать в долларах. UU.) и потому что многие пока не видят четкого сигнала с обменным курсом, особенно после того, как в последнем докладе МВФ в июне была установлена смерть долларовой смеси (80% к официальному; 20% к CCL) для урегулирования. Последнее - это то, что экономика исключает» „Это не те продажи, на которые рассчитывало правительство“, - говорят в секторе. Однако, по их оценкам, в этом году объем расчетов составит от 35 до 38 миллиардов долларов США. Чтобы эти показатели улучшились, правительство должно предоставить стимулы, считают они, особенно учитывая очень высокие затраты в долларах (стоимость рабочей силы настолько высока, что вызвала восстание производителей масличных культур, требующих возврата прибыли). По этой причине они надеются на улучшение обменного курса (по их мнению, он отстает на 20-30 %) или на налоговые стимулы (удержанные налоги). В правительстве понимают, что нужно ждать, пока зарплаты начнут обгонять инфляцию, чтобы потребление начало очищать переполненные запасы компаний, которые сокращают производство. Запасы, которые накопились из-за неопределенности, порожденной киршнеризмом за последние четыре года. Промышленности говорят, что у них есть проблемы, если они не могут конкурировать с импортом, в котором действуют тарифы МЕРКОСУР (высокие), налог PAIS, статистический налог и НДС; сельской местности говорят, что разрыв в обменном курсе уже сократился. Малым и средним предприятиям, протестующим против RIGI, говорят, что эффект от грядущих инвестиций будет большим и что трудовая реформа, какой бы ограниченной она ни была, работает на издержки (например, штрафы). Продуктивный фокус - на этих вещах, а также на упрощении и сильном дерегулировании. Позже, когда появится фискальная свобода, также снизятся налоги, которые и бизнесмены, и правительство считают искажающими. «Это незначительные проблемы в календаре Хавьера Милея, который мечтает о 35-летней зеленой революции. Маяк либертарианца - ирландские лепреконы. Экономист Федерико Алонсо подробно описал революционный процесс в этой стране. «За последние три десятилетия Ирландия превратилась из аграрной экономики в технологическую державу. За этот период ее ВВП на душу населения вырос более чем на 800 %", - рассказал он. По словам Алонсо, первое, что они сделали в 1980-е годы, - это сократили расходы: снизили долг и налоги: «Затем в законах (что трудно для правительства) они включили условия „бюджетной ответственности“ (государственный долг больше никогда не должен превышать 60% ВВП, а дефицит - 3%). Стабильность (и низкая ставка корпоративного налога), говорит Алонсо, привлекла крупные компании. Они инвестировали в образование и диверсификацию (биотехнологии, финансы и бизнес-услуги). Затем они открылись миру благодаря соглашениям о свободной торговле, что немыслимо, если сегодня импортные холодильники или шины причиняют боль. Ирландия была самой несчастной страной в Европе", - говорит Милей, когда его спрашивают о „зеленом чуде“, которое в его видении будущего сопоставимо с такими направлениями, как Австралия, Новая Зеландия или Швейцария. «Основная идея - всегда двигаться вперед в плане экономической свободы», - часто говорит он, разглагольствуя против «социалистического заражения». В частном порядке, перед бизнесменами в отеле Sheraton, и на публике Капуто повторяет основные принципы этого пути: снижение расходов, чтобы избежать долгов, уменьшить налоги и контролировать инфляцию. На рынке они волнуются: все хотят увидеть, что находится за кривой».