" >"We are all the time on the verge of hyperinflation" - LA NACION@font-face {font-family:'Prumo';src:url(' pf resources fonts prumo Prumo-LNVF.woff2?d=1372') format('woff2-variations'); font-weight: 90; font-display: swap;}@font-face {font-family:'Prumo Italic';src:url(' pf resources fonts prumo Prumo-ItalicLNVF.woff2?d=1372') format('woff2-variations'); font-weight: 90; font-display: swap;}.--prumo{font-family:"Prumo","Georgia"}.--font-primary{font-family:"Prumo","Georgia"}.row{display:flex;flex-wrap:wrap;width:100%}[class*=col-]{width:100%;position:relative}.col{flex-basis:0%;flex-grow:1;max-width:100%}.col-1{flex:0 0 8.3333333333%;max-width:8.3333333333%}. col-2{flex:0 0 0 16.6666666667%;max-width:16.6666666667%}.col-3{flex:0 0 0 25%;max-width:25%}.col-4{flex:0 0 0 33.3333333333%;max-width:33.3333333333%}.col-5{flex:0 0 0 41.6666666667%;max-width:41.6666666667%}.col-6{flex:0 0 0 50%;max-width:50%}.col-7{flex:0 0 0 58.3333333333%;max-width:58. 3333333333%}.col-8{flex:0 0 0 66.6666666667%;max-width:66.6666666667%}.col-9{flex:0 0 0 75%;max-width:75%}.col-10{flex:0 0 0 83.3333333333%;max-width:83.3333333333%}.col-11{flex:0 0 0 91.6666666667%;max-width:91.6666666667%}.col-12{flex:0 0 0 100%;max-width:100%}@media (min-width:768px){. col-tablet{flex-basis:0%;flex-grow:1;max-width:100%}.col-tablet-1{flex:0 0 8.3333333333%;max-width:8.3333333333%}.col-tablet-2{flex:0 0 16.6666666667%;max-width:16.6666666667%}.col-tablet-3{flex:0 0 25%;max-width:25%}.col-tablet-4{flex:0 0 33.3333333333%;max-width:33.

"Мы постоянно находимся на грани гиперинфляции", - говорит Роберто Френкель, анализируя экономический сценарий развития Аргентины. Исследователь с большим научным стажем, а также работавший на государственной службе (в период правления Рауля Альфонсина он был главой советников в Министерстве экономики и директором Банка Провинции), он предупреждает о дисбалансах, порождаемых разрывом валютного курса и искажением относительных цен, и предлагает официальное разделение валютного курса. "Когда существует валютный контроль, возможность легального обращения долларов исчезает, поскольку нет возможности выставить счет", - говорит он. Перед выборами он говорил, что существует риск гиперинфляции. Изменилась ли она в результате? "Она была и раньше, и сейчас. Я думаю, что она снизилась, потому что Милей проиграл Массе с перевесом в шесть очков. Эта разница немного успокоила сценарий. Раньше шансы Милея были выше, а поскольку он занял второе место с существенной разницей, которую не так-то просто преодолеть, они немного снизились. Но в принципе ничего не изменилось. Результат выборов обладает огромной неопределенностью. А что делает ее динамичной? Какие факторы порождают этот риск? "В принципе, у нас нет валюты, как платить за импорт, обслуживать долг, рассчитываться с МВФ. Короче говоря, у нас есть проблема нехватки долларов для финансирования импорта. При таком обменном курсе в 350 песо и таком разрыве в 150% и более экономика никак не может функционировать. Нет такого доллара, который вы вложите в импорт, и который не будет отнят. Если вы можете купить по 350 песо и продать по 1100 песо, то спрос будет бесконечным, какой бы контроль вы ни ввели. Что Вы думаете о Милее и его идее долларизации? Когда Милей говорил о том, что песо - это экскременты, призывал не продлевать фиксированные сроки, было ясно, что они хотят сделать, и я не знаю, хотят ли они сделать это сейчас, - спровоцировать гиперинфляцию, возглавляемую долларом, чтобы курс достиг такого уровня, чтобы хватило на покупку денежной базы, леликов и т.д., но при таком уровне реальных доходов населения, что оно будет голодать. Как Вы анализируете последние решения правительства по курсу для экспортеров? "Оно проводит девальвацию, изменяя пропорцию наличных расчетов с ликвидацией, что способствует стимулированию экспорта и, в свою очередь, формирует предложение в CCL, и это позитивно с точки зрения функционирования экономики, но инфляция ускоряется, очевидно, потому, что происходит девальвация. В любом случае, поскольку многие товары продаются в свободном долларе, прямое воздействие ощущается не сразу, но оно действительно ускорит инфляцию."- А достаточно ли этого плана? Есть идея не проводить девальвацию до ноября, но на самом деле они ее проводят, и хорошо, что проводят, потому что иначе нам было бы хуже. При таком разрыве платежный баланс всегда будет сильно разбалансирован, потому что есть всевозможные стимулы требовать снижения курса доллара. Теперь идет обмен с Китаем. В той мере, в какой они получают доллары, это может сдержать гиперинфляцию, и по мере того, как они приходят, они ее сдерживают, и именно поэтому она получила такой результат на выборах. Вас беспокоит переход от второго тура к 10 декабря? Как я могу не беспокоиться о переходе! Все, что сейчас делает Масса, - это дойти до выборов. А что делать потом? Вот в чем вопрос. Они должны суметь снизить премию за страновой риск и сократить разрыв. При таком страновом риске, превышающем 2500 пунктов, мы не можем продлить сроки погашения долговых обязательств, получить какое-либо финансирование, не говоря уже о стабилизационном плане, и мы обречены на гиперинфляцию. Мы должны снизить премию за риск, что, кстати, поможет успокоить ситуацию, связанную с будущим обменным курсом, угрозой бегства доллара и гиперинфляции, вызванной курсовым пузырем, как это было в двух последних случаях - при Альфонсине и Менеме. Сегодня у нас больше иностранных активов, чем долгов, только долги принадлежат правительству, а активы - аргентинцам. Подсчитано, что у нас около 260 млрд. долларов США в банкнотах. Это смешная цифра."- "И как мы можем двигаться дальше?"- Аргентина по закону является бимонетной экономикой. Это то, что осталось от конвертируемости, она работала во времена Лаваньи, когда Редрадо был в Центральном банке, с единым обменным курсом. Существовал даже контроль за притоком капитала. Это была финансово интегрированная экономика, как в Перу, Чили или Уругвае. Погубило ее то, что Кристина Киршнер ввела валютный контроль, вместо того чтобы после задержки обменного курса провести девальвацию. А когда существует валютный контроль, возможность легального обращения долларов исчезает, потому что нет возможности выставить счет. Сегодня единственный способ - "в черную". Нельзя отнять у аргентинцев право аннулировать любой долг в национальной валюте. Могут быть счета в долларах, но для того, чтобы можно было платить в национальной валюте, должен быть только один обменный курс, который и указан в счете. Но такого курса не существует. Значит, надо разделить валютный рынок, пустить его на свободный рынок, которым может быть МЭП или другой специальный рынок, определенный, управляемый самим Центральным банком, и это будет референтный рынок для наиболее важных активов: недвижимости, транспортных средств. Потому что сегодня мы проводим самые важные операции в долларах, хотя и сохраняем фикцию хранения документов в песо, когда все пользуются долларом, даже государство, когда выставляет землю на аукцион, как в Тиро Федераль. И что из этой схемы следует?" - Это может несколько снизить беспокойство при ценообразовании, но это скорее вторично. Главное, что эта масса долларов начинает циркулировать, финансировать сделки и, в свою очередь, через налоги попадает к тем, кто в них больше всего нуждается, то есть к государству. Это будет раскол, как это было в прошлом. МВФ это не понравилось, но лучше один раскол, чем сто, как сейчас. Мы должны стремиться к единому курсу, потому что иначе экономика не сможет функционировать. Это помогает снизить пенообразование, снизить премию за страновой риск, но не решает всех проблем."- Страх правительств перед девальвацией заключается в том, как она отразится на ценах..."- Это правда. Необходимо корректировать обменный курс, а это ускорит инфляцию. То же самое касается повышения цен на электроэнергию и газ. Это произойдет. Но нельзя стабилизировать программу с помощью относительных цен. Это обрекает вас на растущий бюджетный дефицит с теми нелепыми субсидиями, которые мы сейчас имеем на транспорт и услуги. Приходится платить за вещи столько, сколько они стоят, а потом субсидировать тех, кто в этом нуждается. Существуют огромные перекосы, потери, неэффективность, чрезмерные расходы. И любой, кто победит, должен будет это сделать. Сейчас идея долларизации через гиперинфляцию бредовая, потому что вы знаете, когда начинается гиперинфляция, но не знаете, чем она закончится. Что нужно для стабилизации? То, что получилось при постепенности, требует как минимум двух президентских сроков, а эта страна при той политической ситуации, которая у нее есть, не планирует даже 15 минут. Для начала нужен период нормализации относительных цен, фискальной корректировки и реформ в тех законах, где инфляция не собирается снижаться. Первый год - это год, в котором неизбежно будет, скажем так, цикл корректировки, в смысле исправления вещей, которые позволят потом стабилизироваться. Поэтому идея разделения валюты, позволяющая циркулировать имеющимся в Аргентине долларам, помогает в этом процессе и с финансовой точки зрения, и с точки зрения успокоения ценовых решений, связанных с ожиданиями девальвации. Сегодня есть люди, которые продают импортные товары и не имеют цены или не продают, потому что не знают, по какой цене они их заменят. Даже когда Гусман был уволен, скачок цен произошел без девальвации. Люди подстраховались от потери капитала уже тем, что возникла огромная степень неопределенности, а от возможной девальвации они подстраховались, повысив маржу и перерасход средств. Если он может продать в долларах, он готов продать, и неопределенность сильно снижается."- Как Вы оцениваете уровень свободного доллара сегодня?"- Он очень конкурентный, очень высокий, и мы можем думать о сокращении разрыва, потому что свободный доллар очень высок. На юге наблюдается рекордный приток чилийцев, они загружают свои грузовики товарами. Вся граница такая. Это очень высокий обменный курс, и мы должны стабилизировать его с помощью конкурентного курса, который достигается путем посадки, с очень высокого, как это было в 2002 году. Потому что есть много людей, которые перенапряглись, у которых прейскурантные цены не соответствуют их возможностям, и они ликвидируются, но сохраняют эти прейскурантные цены, потому что им постоянно угрожают. Каков Ваш анализ экономического управления правительства? Проблема Кристины Фернандес не только в том, что она дура, но и в том, что она думает, что знает и имеет возможность влиять. Она совершила все ошибки, которые были допущены в этой экономике. Начиная с того, что она выгнала Редрадо из Центрального банка, потому что он не мог дать разрешение на использование резервов для выплаты долга, и заканчивая задержкой обменного курса, как она это делала в последующие годы с Мерседес Марко дель Понт, а затем ввела валютный контроль за то, что она задерживала доллар. И она, в правительстве Альберто Фернандеса, была главным автором несчастий, помимо проблем, связанных с поведением Альберто Фернандеса. Она все время саботировала экономическую политику с тарифами, ставила людей, которые не отвечали требованиям руководства, потом уволила Гусмана, которого она поставила. Это одна из трудностей, связанных с кандидатурой Массы, - то, что она все еще там. Первым кандидатом в депутаты является Масимо Киршнер. Мы находимся в той же ситуации, что и всегда. Есть маска, есть человек, который говорит, что он будет меняться, а мы посмотрим. Я говорю об экономической политике, и она должна быть проведена хорошо, потому что на этот раз у нас мало шансов". "- Почему?" - Мы все время находимся на грани гипера. Это правда. Если доллар поплывет или сбежит, если им не удастся с помощью прогрессирующих девальваций или регулирования, которые будут в дальнейшем, удержать свободные доллары под контролем, мы также можем получить гипер. Это должно уйти, чтобы цены последовали за ним."- Какова программа МВФ?"- Кто бы ни победил, ему придется пересматривать соглашение с МВФ, которое практически рухнуло, поскольку цели прошлого квартала якобы не будут выполнены. Налог на доходы просто возмутителен: самый низкий налогоплательщик платит больше налогов, чем человек, зарабатывающий 1,5 млн. песо. Это безумие, особенно в то время, когда нельзя позволить себе такую фискальную роскошь. Поэтому соглашение придется пересматривать. Фонд - это другие страны. И это дает нам большое преимущество перед рынком, потому что долг перед МВФ не является дефолтным. В любом случае речь идет о невыполнении обязательств перед международными партнерами, что еще более серьезно с политической точки зрения. Меры, о которых просил фонд, хотя и были умеренными или постепенными, но позволяли проводить постепенную корректировку. Но это было нарушено, и теперь нам приходится начинать все сначала".