Ограничения на доллар: вопросы и ответы для понимания последней меры правительства

Правительство на время отложило в долгий ящик свой либертарианский мануал. В попытке сохранить резервы Центрального банка (BCRA) и избежать давления на официальный курс доллара до выборов — после нестабильности последних недель — оно возобновило меру валютного контроля. «С сегодняшнего дня восстановлено правило, ограничивающее покупку и продажу валюты между официальным рынком и финансовыми рынками. Ниже приведены ключевые моменты для понимания применения этой меры и ее последствий. Правительство вновь ввело норму, которая обычно применяется в периоды валютного контроля. Это решение создает «перекрестное ограничение» на валютном рынке, которое устанавливает, что тот, кто покупает доллары на официальном валютном рынке (например, через свой банк), не сможет получить доступ к финансовым долларам в течение следующих 90 дней. «То есть тот, кто покупает доллары по официальному розничному курсу, не сможет затем продать их по курсу MEP или CCL (или купить валюту по этому курсу)». Правительство стремится положить конец этой «петле», которая возникала в результате покупки и продажи долларов на обоих рынках, причем официальный обменный курс был несколько ниже финансового. «Несмотря на то, что в апреле правительство ослабило ограничения для физических лиц, оно сохранило ограничения для предприятий. А в последние недели, после поражения на выборах в законодательный орган провинции Буэнос-Айрес, экономика Аргентины переживала недели финансовой напряженности, давления на валютный курс и оттока долларов из Центрального банка Аргентины (BCRA). «В этой ситуации популярность приобрел механизм покупки долларов по официальному курсу и их перепродажи на финансовом рынке с целью получения немедленной прибыли в песо. Эта «сделка» не была ограничена и могла осуществляться без ограничений, но такой спрос на официальном рынке оказывал давление на резервы Центрального банка. Да. Эта мера не вводит ограничений на покупку долларов по официальному розничному курсу, и физические лица (частные лица) могут на данный момент осуществлять операции на этом рынке и обменивать песо на доллары без ограничений по срокам или суммам. Это срок, который препятствует осуществлению операции «руло». Официальная мера устанавливает, что тот, кто покупает доллары по официальному курсу, должен подписать «акт о честности», в котором он обязуется не осуществлять операции с долларами CCL или MEP (путем покупки и продажи облигаций, акций или других инструментов) в течение этого срока. Норма не определяет и не поясняет, какими механизмами будут ограничиваться, контролироваться или наказываться те, кто нарушает это новое правило. Экономическая команда заявила, что мера направлена на «предотвращение искажений на валютном рынке». Об этом рассказал Федерико Фуриасе, один из директоров BCRA и непосредственный советник министра Луиса Капуто, который подчеркнул, что эта мера «не мешает людям покупать доллары» на официальном рынке. В этом сообщении, однако, он пояснил, что ограничение направлено на то, чтобы не допустить, чтобы валюта, купленная по официальному курсу, «пополняла рынок финансовых долларов» и чтобы эта петля, пользуясь арбитражем между двумя курсами, оказывала негативное давление на резервы. «Сегодня BCRA располагает валовыми резервами в размере 39,349 млрд долларов, хотя его чистые активы меньше. Для этого необходимо вычесть резервы частных депозитов в долларах (13,212 млрд долларов США), валютный своп с Китаем (около 18 млрд долларов США) и другие пассивы». Другой способ оценить ситуацию BCRA — это рассмотреть его ликвидные резервы (доллары, которые он может использовать для вмешательства в рынок), которые включают резервы, активированную часть свопа с Китаем (около 5 млрд долларов) и доллары, выделенные МВФ и другими организациями в апреле. По оценкам консалтинговой компании EcoGo, эта сумма составляет 17 460 долларов США. В краткосрочной перспективе эта мера сдерживает финансовую операцию (так называемый «руло»), которую многие использовали для получения немедленной прибыли в песо, пользуясь разницей между курсами доллара. В этом контексте, при меньшем предложении долларов по финансовым курсам (MEP и CCL), в краткосрочной перспективе можно ожидать роста этих курсов и увеличения разницы между курсами. Это проявилось на рынке сегодня, после того как о мерах стало известно, в виде роста MEP и CCL. Эта динамика уже наблюдалась в последние недели, даже без ограничений: поскольку официальный рынок закрывается в 15:00, после этого времени финансовые курсы обычно росли, поскольку операции на них продолжались еще несколько часов». С макроэкономической точки зрения, правительство уделяет приоритетное внимание сохранению резервов в BCRA, в то время как рынок, исходя из движения объемов валюты, делает вывод, что Казначейство также покупает доллары. Это решение также направлено на предотвращение волатильности или давления на доллар в ближайшие недели, по крайней мере до октябрьских выборов. «Неопределенность сохраняется в среднесрочной перспективе и в отношении экономического плана после этих выборов. В стремлении обеспечить стабильность и увеличить предложение долларов правительство открыло окно для расчетов по агроэкспорту без удержаний (на сумму 7 млрд долларов) и продвинулось в переговорах с Министерством финансов США о пакете финансовой помощи. В этом контексте, несмотря на свой подход к экономической «свободе», оно вновь ввело ограничение на валютном рынке.