Рынками все больше движут ожидания либерализации обменного курса.

курс доллара CCL упал на 7,7 %, с 1430 песо в пятницу 12 июля до 1325 песо в четверг 18 июля, на фоне дебюта «стерилизации песо». Таким образом, разрыв в обменных курсах увеличился с 56 до 43 %. Вмешательство Центрального банка было бы незначительным, так что только угрозы было достаточно, чтобы спровоцировать сильное падение. Правительство объявило, что хочет стерилизовать 2,5 млрд песо для покупок в MULC с 30 апреля, что эквивалентно 1,9 млрд долларов США. На рынке с объемом 75 миллионов долларов в день (с учетом cepo) этого достаточно, чтобы угроза была правдоподобной. «Глобальные облигации упали на 3% в период с пятницы 12 июля по четверг 18, а в среду достигли дна. Держатели облигаций, которые придают значение запасам резервов в условиях ужесточения, считают, что Центральный банк вступит в фазу «деаккумуляции» резервов. Страновой риск достиг 1600 пунктов, что значительно выше апрельских 1150. Это ключевой показатель, за которым необходимо следить во второй половине года, так как он определяет возможность пролонгации долга. В июне Центральный банк продал 47 миллионов долларов США, а накопленные резервы в июле составляют всего 191 миллион долларов США. Сезонный характер экспорта и импорта сельскохозяйственной продукции в третьем квартале работает против Центрального банка. Поэтому Центральный банк угрожает продать 1900 миллионов долларов США, чтобы контролировать разрыв обменного курса («стерилизовать песо»). При чистых резервах на уровне -6 млрд песо, дисконтировании однолетних BOPreal-платежей и казначейских депозитов в ЦБ среди обязательств, вполне логично, что держатели облигаций нервничают из-за объявления об интервенции. «Средняя часть кривой фьючерсов на доллар Rofex не двигалась в соответствии со сжатием разрыва обменного курса (с 56% до 43%). Это может быть воспринято как признак того, что рынок придает большую вероятность выходу из кэпа в краткосрочной перспективе. По всем срокам погашения был зафиксирован рост от 0,7 до 1,8 %, причем наиболее значимыми оказались те, которые находятся в середине диапазона по объему торгов: сентябрь с недельным ростом на 1,1 %, октябрь (1,8 %) и ноябрь (1 %). Выполнение правительством собственных условий выхода из цепо, возможно, способствовало развитию этого сценария: «Правительство поставило четыре условия для выхода из цепо: прекращение размещения средств в банках, прекращение также вознаграждаемых обязательств Центрального банка (в песо), сближение инфляции с ползучей привязкой к 2% (затем к 0%, не очень понятно) и накопление резервов. Без накопления резервов в качестве условия и при устранении путов и PR центрального банка инфляция сохраняется. Учитывая, что в течение последних четырех недель основные показатели высокочастотных опросов составляли от 2% до 2,5% в месяц, рынок задается вопросом, не близок ли выход из цепо. «www.portfoliopersonal.com»