Рыночная нервозность: осторожность для консерваторов, возможности для смелых

Существует термометр для измерения страха инвесторов, и в последние недели ни одно жаропонижающее средство не оказывает особого эффекта. Используемый индикатор - индекс VIX, или «индекс страха», и он отмечает уровни, схожие с теми, что были в 2020 году, в разгар пандемии. «Хотя каждый медвежий рынок отличается от предыдущего, всегда остается одна константа: чем выше оценки, тем сильнее падение. Поэтому в данном контексте мы рекомендуем проявлять осторожность и снизить риск до минимума», - предупреждает Игнасио Муруа, советник Quicktrade SBS. «Мы понимаем, что оценки американских компаний все еще высоки, и, прежде всего, глобальная экономика и политика крайне неопределенны. На этом рынке мы предпочитаем перевесить стоимостные секторы с более оборонительными компаниями, которые меньше страдают от текущей ситуации, например, здравоохранение, основные потребительские товары и коммунальные услуги». Мариано Риччарди, партнер BDI, сначала приводит статистические данные. «Во время финансового кризиса 2008 года индекс SP 500 потерял около 56 % своей стоимости. Полное восстановление заняло более четырех лет. Во время кризиса Ковида всего за один месяц SP 500 потерял более 34 %. Удивительно, но он восстановился за пять месяцев. Более того, если есть ликвидность, воспользуйтесь ею, чтобы покупать дешевле, пока в этих активах есть ценность», - говорит Риччарди. „В Аргентине неопределенность, которая влияет на мировые рынки, сочетается с атмосферой ожиданий из-за соглашения с Международным валютным фондом“. Айлен Ромеро, управляющий рынком в Rava, категорична в своем первом совете: «В этом контексте важно иметь диверсифицированный портфель с хорошей ликвидностью. Важно быть осторожным при составлении портфеля и полностью осознавать риск, связанный с каждым активом». Николас Макс, директор по управлению активами Criteria, подчеркивает, что в управлении денежными средствами и ликвидностью необходимо проявлять благоразумие, как для компаний, так и для индивидуальных инвесторов, ищущих надежное убежище для своих песо. Это основополагающий принцип, - говорит он, - для тех, кто должен принимать инвестиционные решения». В этой связи наиболее подходящим инструментом, не предполагающим несоответствия сроков погашения или кредитных рисков, являются летры (лекапы) с фиксированной ставкой до 60 дней со сроками погашения в соответствии с ожидаемыми потоками платежей, учитывая фискальные обязательства нынешнего правительства и его способность переносить сроки погашения на местном рынке». Изабель Ботта, менеджер по продуктам Balanz, добавляет еще одну альтернативу для краткосрочных песо. «Мы предпочитаем избегать позиций, привязанных к фиксированной ставке. Вместо этого мы ищем инструменты, которые лучше подходят для этой нестабильной среды, например, облигации CER». Конкретный пример - TZXO5, который позволяет нам подстраховаться на случай ускорения инфляции, не теряя при этом возможности работать с коротким концом кривой», - говорит он. «Для тех, кто ищет простоты, взаимные фонды денежного рынка, виртуальные кошельки или процентные счета являются гораздо более гибким вариантом, чем срочный депозит с доходностью, которая очень хорошо конкурирует с этим вариантом. Например, Banco Supervielle запустил свой процентный зарплатный счет на прошлой неделе со ставкой 32 % годовых в песо - до 1 млн песо - и 2 % годовых в долларах. «В условиях, когда пользователи все чаще требуют более гибких и выгодных решений для управления своими деньгами, Supervielle стал первым банком, который автоматически и ежедневно выплачивает вознаграждение тем, кто зачисляет свои средства в организацию», - объяснил Густаво „Пако“ Манрикес, генеральный директор банка, и добавил, что они также расширяют возможности инвестирования благодаря интеграции с IOL Inversiones, брокером группы Supervielle. Понимание контекста также позволяет им распознавать риски и возможности. «Местный рынок, как и весь остальной мир, был привязан к падению в Соединенных Штатах. В то время как внимание аргентинского рынка сосредоточено на выплатах Фонда и на том, как этой суммой управляют, резкое падение американского рынка препятствует развязке. На этот раз местные проблемы отходят на второй план перед глобальным давлением», - говорит Ромеро из Rava. Ботта из Balanz дает несколько рекомендаций „для тех, кто хочет создать долларовый портфель с долгосрочной перспективой“. «Мы отдаем предпочтение активам с высоким кредитным качеством. В этом сегменте мы видим привлекательные возможности в корпоративных облигациях таких эмитентов, как Pan American Energy (PAE), Pampa, Telecom или YPF, которые сочетают хорошие показатели с прочными фундаментальными показателями». Муруа из Quicktrade SBS подчеркивает возможности, которые может предложить местный рынок, когда пена спадет. «Мы считаем, что аргентинская реальность в макро- и фискальном плане очень похожа (а возможно, и лучше, если учесть, что на столе лежит соглашение с МВФ) на ту, что была три месяца назад, но цены на активы дешевле на 30-40 %. Среди акций мы по-прежнему отдаем предпочтение Vaca Muerta, а лидируют YPF, Vista, Pampa и TGS. «* Избегайте импульсивных решений: продажа активов во время спада на рынке может привести к кристаллизации убытков, которые можно было бы возместить со временем. „* Диверсифицируйте портфель: наличие различных активов может снизить риск. “* Ориентируйтесь на долгосрочную перспективу: рынки исторически демонстрируют тенденцию к восстановлению после спадов. Инвесторы с более долгосрочными перспективами могут выиграть, удерживая свои позиции в периоды волатильности. Последнее предложение Муруа адресовано более консервативным инвесторам. Мы можем получить облигации от эмитентов «голубых фишек» со ставками от 7 до 8 %, если мы рассматриваем инвестиционные горизонты до 2029 года, и выше 8 %, если мы рассматриваем сроки погашения выше 2030 года. Что касается суверенных облигаций, то мы понимаем, что бопреалы предлагают инвестору гарантии, которые делают их гораздо более безопасными, чем суверенная кривая», - заключает он.