Рынок ожидает, что инфляция снова ускорится и не опустится ниже 2% в месяц до середины года.

В марте инфляция ускорилась до 2,6 % в среднем по рынку и сохранила инерцию, которая, в сочетании с давлением, вызванным неопределенностью местного обменного курса и издержками, которые добавит глобальная тарифная война, отложит до мая или июня возможность увидеть этот показатель ниже 2 % в месяц. Эта новость появилась после публикации нового отчета Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), самого важного обзора местного рынка, подготовленного Центральным банком (BCRA). Это издание было проведено в период с 27 по 31 марта 2025 года и учитывало прогнозы 39 участников, среди которых 27 консалтинговых фирм, местных и международных исследовательских центров, а также 12 финансовых учреждений, расположенных в Аргентине. Новая дорожная карта подтверждает, что, по мнению аналитиков, экономика переживает как минимум один квартал инфляционного отскока, начавшегося в феврале. Это явление ставит под сомнение эффективность снижения ставки девальвации с 2% до 1% в месяц, применяемого правительством с того же месяца с целью ускорения дезинфляции. «Пока рынок воспринимает этот второй эпизод прерывания дезинфляционного процесса, начавшегося после сильной девальвации в начале правления нынешней администрации, как временный. Первый такой эпизод произошел в период с мая по август прошлого года. Однако это уже заставило пересчитать оценки инфляции на 2025 год в сторону повышения: по данным REM, аналитики прибавили от 5,3 до 6,4 процентного пункта к прогнозу, который они делали два месяца назад (когда они оценивали инфляцию в 20-22,2 %). Теперь они прогнозируют годовую инфляцию на уровне от 26,4 до 27,5 % в зависимости от прогнозов Топ-10 (десяти наиболее точных аналитиков согласно отчету) или общего среднего значения. «В официальном отчете говорится, что третий опрос года выявил ожидания месячной базовой инфляции на уровне от 2,5 до 2,6 % в марте (что означает рост на 0,4 процентного пункта по сравнению с предыдущим РЭМ). В отчете отмечается, что в последующие месяцы «ожидается снижение месячных темпов инфляции как для базового, так и для основного ИПЦ». Однако все аналитики пересчитали свои прогнозы на оставшуюся часть года в сторону повышения. Так, сценарий дезинфляции, предусматривавший снижение с 2,2% до 1,5% в период с марта по август, был заменен сценарием, который начинается с 2,6% и достигает дна на уровне 1,6% только в августе или сентябре. Частично это прогнозируемое ускорение инфляции объясняется корректировкой ожидаемого уровня девальвации: с 15,1% до 22,8% в год. Хотя медианный прогноз номинального обменного курса в апреле составлял 1080 песо за доллар, что означало бы ежемесячный рост на 1% (в соответствии с текущей ползучей тенденцией), к декабрю 2025 года официальный курс доллара ожидается на уровне 1253 песо (по сравнению с 1175 песо в предыдущем опросе). «Пока что этот инфляционный отскок не повлияет на экономическую активность, считают респонденты. В мартовском опросе аналитики REM оценили рост ВВП с сезонной корректировкой на 1,5 % в квартальном исчислении в период с января по март по сравнению с четвертым кварталом 2024 года (на 0,4 процентного пункта по сравнению с предыдущим опросом REM). На следующие два квартала 2025 года они прогнозируют рост на 0,6 % и 0,8 % соответственно», таким образом оценивая рост ВВП на уровне от 5 % до 5,5 % за весь 2025 год (от 0,2 до 0,7 процентного пункта по сравнению с предыдущим РЭМ, в зависимости от того, берется ли общее среднее значение или топ-10). «С другой стороны, уровень открытой безработицы в первом квартале этого года прогнозируется на уровне 7-7,1 % от экономически активного населения (ЭАН), т. е. -0,3 пункта по сравнению с предыдущей оценкой. В соответствии с прогнозируемым ростом, ожидается снижение уровня до 6,5% в последнем квартале 2025 года (-0,3 п.п. Что касается внешней торговли товарами, РЭМ оценивает экспорт (ФОБ) на 2025 год в 83,269 млрд долларов США (на 608 млн песо меньше, чем в предыдущем исследовании), а импорт (СИФ) - в 72,934 млрд долларов США (на 1202 млн песо больше). Таким образом, ожидаемый годовой профицит торгового баланса сократился с 12 млрд долларов США (два месяца назад) до 10,335 млрд долларов США. Наконец, прогноз первичного фискального профицита национального нефинансового государственного сектора был помещен между 12 и 13 триллионами песо на весь 2025 год, то есть на 0,5 триллиона песо меньше, чем в предыдущем РЭМ.»