Рынок ожидает, что ускорение темпов официальной корректировки доллара начнется в марте.

В феврале Центральный банк (BCRA) вновь выполнил обязательство, взятое на себя в начале правления новой администрации: позволить официальному доллару расти всего на 2% в месяц, чтобы служить якорем для местных цен, в то время как правительство заканчивает демонстрировать рынку, что оно выполнит свою цель по бюджетному профициту. "Котировка эталонного доллара 3500, которая закрыла январь на отметке 826,25 песо, закончила этот месяц на отметке 842,25 песо, то есть с ростом всего на 1,94%, что - если добавить к смещению января - дает рост всего на 4,17% за первые два месяца года". "Конечно, в результате этого (в условиях, когда инфляция продолжает двигаться намного выше этого уровня) и корректировки других валют реальный многосторонний обменный курс потерял в этом месяце еще 13 пунктов до 109 пунктов (согласно индексу, подготовленному самим BCRA). Таким образом, он уже вернулся к уровням конца августа и снизился более чем на 53 пункта по сравнению с максимумом в 162,2 пункта, который серия показала после резкой девальвации 13 декабря прошлого года. "Хотя эта потеря конкурентоспособности не повлияла на покупку резервов (BCRA привлек 2357 миллионов долларов за месяц и уже накопил более 8500 миллионов долларов с момента смены правительства, несмотря на то, что сегодня пришлось продать 142 миллиона долларов), это одна из причин, по которой рынок ожидает, что с марта темпы так называемой "ползучей привязки" начнут медленно и постепенно повышаться". "В основном считается, что они будут делать это для того, чтобы не препятствовать ликвидации грубого урожая, который начнет поступать в порты, хотя и не превышая при этом учетную ставку в 8,33%, установленную для процентных обязательств BCRA в песо, которые в настоящее время состоят исключительно из пассивов. "Прогноз вытекает из консультаций, проведенных LA NACION с аналитиками, из публикуемых прогнозов и хеджирования ставок, которые инвесторы подтверждают, заключая фьючерсные контракты". "Сейчас рынок ожидает, и я с этим согласен, что они немного ускорят корректировку официального обменного курса (TC), но возможность резкого скачка, как считалось ранее, уже отброшена. Я бы сказал, что в марте, в любом случае, они должны поднять его до 5%, но не более", - пояснил экономист Леонардо Чиалва из Delphos Investment. Его коллега Сальвадор Вителли из Romano Group также считает целесообразным, "чтобы они пошли на несколько большую корректировку - и без объявлений на этот счет - принимая во внимание уже зафиксированное повышение обменного курса и, в частности, тенденцию к снижению сои и кукурузы на международных рынках. Прежде всего потому, что трудно представить себе начало реализации стабилизационного плана (не будем забывать, что мы находимся на начальном этапе) с укрепленным обменным курсом, поскольку разумно - именно разумно - чтобы этот самый план его укреплял. Более того, они сами дали понять, что использование доллара в качестве якоря будет временным. После корректировок последних недель инвесторы теперь (согласно подтвержденным ценам) ожидают индексации обменного курса, которая приблизится к 5% в марте, несколько ускорится и останется выше 6% в апреле и мае и достигнет пика выше 8% в июне, когда правительство (по согласованию с МВФ) должно будет определить новый обменный курс и монетарную политику (см. график). "Матео Рескини из F2 Soluciones Financieras напоминает, что в своем заявлении о целях на этот год BCRA "установило скользящую траекторию для обменного курса в размере 2% в месяц, чтобы обеспечить номинальный якорь, выходящий за рамки периода относительной ценовой искренности". Принимая во внимание это определение, данный аналитик считает более "вероятным", что ускорение темпов корректировки обменного курса произойдет "примерно в апреле": "Сегодня BCRA продолжает накапливать резервы, разрыв сокращается, а относительные цены все еще необходимо привести в соответствие, поэтому я не вижу, чтобы они были вынуждены корректировать его сейчас. Очевидно, что номинальный обменный курс не является устойчивым на этом уровне, но мы не видим никаких корректировок в курсовой политике в марте". Это может произойти уже в апреле, хотя это будет зависеть от данных по инфляции за март", - говорит Фернандо Камуссо из Rafaela Capital, - "Сейчас обсуждается вопрос о том, уйдет ли в прошлое с завтрашнего дня ползучая привязка в 2% в месяц. И до сих пор нет обобщенного критерия на этот счет. Есть мнение, что рано или поздно придется ускориться". "На данный момент данные за первый квартал марта, которые будут опубликованы завтра, могут дать некоторые подсказки, особенно после того, как рынок был удивлен взносом в размере 142 миллионов долларов США, который БКРА пришлось сделать на рынок сегодня в контексте расширения свободного доступа к импорту.