Рынок предпочитает верить? Три ключа Капуто к "веранито" доллара.

Говорят, что когда министра экономики Луиса Капуто спрашивают, как ему удалось заменить фискальный пакет "омнибусного закона" и достичь цели финансового баланса в конце года, он без колебаний предлагает формулу из трех переменных: обновление налога на топливо, увеличение доходов - за счет инфляции и увеличения налога PAÍS для доступа к доллару - и корректировка "касты". "Этот жгут для "касты", один из знамен Хавьера Милея в кампании и управлении, сегодня синтезируется для Капуто во фразе: "Дискреционные трансферты провинциям мы сократили почти до нуля". Это чуть более элегантное одеяние, чем то, которое выбрал президент, когда на заседании кабинета министров он якобы сказал о губернаторах: "Я оставлю их без денег, я их всех переплавлю". Саблазо уже привело к ощутимым последствиям. Кордова повысила тарифы на проезд в автобусах без перечисления средств из бюджета. Буэнос-Айрес повысил налог на городскую недвижимость почти на 300 %, несмотря на установленный законодательным органом предел в 200 %, с помощью хитрости: отмены льготы, действовавшей до 2023 года. Близкие Акселя Кисильофа говорят, что провинция не получала средств из Национального казначейства (ATN), но и не получала финансирования программ и политики, которые, как они утверждают, соответствуют им по закону или соглашениям, подписанным с нацией. Последние два пункта составляют, по их словам, 20% бюджета провинции Буэнос-Айрес. Провинциям будет передано только совместное участие и вопросы, предусмотренные законом, такие как целевые фонды, которые были созданы по закону. Остальное - за пределами", - заявили в Casa Rosada. Все общественные работы также были приостановлены: это уже заметно в мире строительства. Напряжение будет расти. "Рынок начинает верить, что Милей и Капуто серьезно настроены на корректировку? Три цифры, опубликованные в пятницу, начинают олицетворять то, что всегда было обещаниями бензопилы, которые так и не были выполнены. "Первая: в сообщении в сети X (бывший Twitter) министр экономики поздно вечером объявил, что в январе впервые с августа 2012 года был достигнут положительный финансовый результат. По данным министерства финансов, он составил 518,408 миллиона песо. Ожидается, что Карлос Губерман сможет добиться такого же результата и в этом месяце. "Нулевой дефицит не подлежит обсуждению", - заключил Капуто. "Второе: в тот же день Секретариат финансов получил 4,9 триллиона песо в тендере на 1,9 триллиона песо со сроком погашения по реальной ставке -3,5%. Поскольку "чистое финансирование" для покрытия бюджетного дефицита не требуется (см. предыдущий параграф), излишек будет использован для выкупа облигаций AL35 в портфеле Центрального банка (BCRA). Он составит 30 % денежной базы. Таким образом, правительство очищает долг денежной единицы (снижая долг в долларах), устраняет больше песо, циркулирующих на рынке, и дает новый сигнал рынку, который подтверждает, что нулевой дефицит - это выбранный курс. "Третье: структура под руководством Сантьяго Баусили купила вчера 275 миллионов долларов США, и резервы уже находятся на самом высоком уровне за последние четыре месяца. Его администрация приобрела 7595 миллионов долларов США. Чистые резервы в размере 12 миллиардов песо, оставленные Альберто Фернандесом, все еще отрицательны, но уже на уровне 5000 миллионов долларов США. Теперь задача состоит в том, чтобы продолжить закупки, когда начнется тяжелый сбор урожая. В докладе сотрудников Фонда уже говорилось, что срок действия бленда 20 80 (более высокий доллар, поскольку меньший процент выплачивается CCL, а больший - официальному) для экспортеров истекает в середине года. Некоторые полагают, что появится еще один бленд, более удобный для сельских и зерновых компаний, чтобы иметь возможность утаить больше долларов. Таким образом, Милей публично заверяет, что в конце года он отменит ограничение. Капуто и Фонд более осторожны: они устанавливают не сроки, а условия, которые должны быть выполнены: достичь нового здорового баланса между песо и долларами. "Рынок начинает верить? Термометр, кажется, говорит "да". Свободные доллары падают: голубой песо упал до 100 песо в феврале; MEP - до 107 песо; а наличные с ликвидацией - до 136 песо. Они утверждают, что доллары были высоки для такой экономики и "стабильной ситуации"; они рекомендуют посмотреть на резкое падение фьючерсного рынка до марта и задать следующий вопрос: "Если страна выглядит немного более нормальной, должна ли долларовая зарплата расти или падать? "Частные аналитики говорят, что ожидается хороший урожай - несмотря на ущерб, нанесенный жарой и падением цен на сою, - что компаниям и населению нужно больше песо (хотя спрос обычно падает в феврале) из-за скачков цен, что фискальная корректировка, похоже, идет своим чередом, что инфляция замедляется даже на высоких уровнях, и что, все больше веря в то, что официальный доллар останется привязанным, происходит carry trade - с положительными неявными ставками в долларах - иностранных средств. Кроме того, BOPREAL, поглотивший более 5000 миллионов долларов в песо, помогает продлить спокойствие. Вопрос повторяется уже несколько недель. Является ли это "маленьким летом" в ожидании того, что Центральный банк (BCRA) ускорит ползучий рост на 2% в условиях отставания обменного курса, или это начало долгосрочной стабилизации благодаря ловушке, блендеру и бензопиле? Экономист, который несколько недель назад ставил на первый вариант, теперь с любовью смотрит на второй и с энтузиазмом отмечает 13-процентный рост цен на продукты питания в феврале. В экономике считают, что инфляция в этом месяце будет ниже, чем 18 %, на которые ориентируется Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM). "РЭМ постоянно поднимается", - говорят они, а на пятом этаже Казначейского дворца крутится другой вопрос. Отправит ли правительство хоть один из законопроектов, вошедших в так называемый фискальный пакет? Ответ отрицательный: "Трастовые фонды - из-за их состава - находятся сегодня в центре внимания, по мнению Casa Rosada. С политической точки зрения они также хорошо подходят для воплощения нарратива о "темном ящике касты". Не все из них можно ликвидировать одним росчерком пера, поскольку есть и такие, которые были созданы по закону. Однако правительство обнаружило несколько из них - вчера газета LA NACION сообщила о девяти - в пределах досягаемости президентского указа. Мануэль Адорни объявил, что они сократятся примерно на 0,5 пункта ВВП (2000 миллионов песо США). Будут пересмотрены и другие вопросы, связанные с непрозрачными отношениями между "кастой" и частными компаниями: регулирование некоторых важных контрактов, бюрократические препятствия, ограничивающие частные потоки, и финансирование культуры. Скандал с Лали Эспозито принес свои плоды. Он показал, как использование государственных денег используется политиками для кооптации имиджа артистов. Это уловка, которую киршнеризм часто усугублял. Однако в официальной истории есть пробел. Утверждается, что фонды не имеют такого же контроля, как те, что регулируют деньги, контролируемые национальной государственной администрацией. Это правда. Но стоит помнить, что нынешнее правительство продлило бюджет на 2023 год. При этом он не только разжижает статьи бюджета, но и имеет абсолютную свободу действий при увеличении расходов. "С разжижением зарплат и пенсий - по данным Iaraf, правительство может сэкономить 10. 10 миллиардов долларов в этом году на расходах на социальное обеспечение, повышение тарифов на транспорт и электроэнергию - предприятия в этом месяце подорожают на 300-400%, а жильцы в среднем на 150% - в дополнение к существующим внутренним конфликтам в перонистской партии, заставили Кристину Киршнер вновь появиться на этой неделе. Как обычно, она подтвердила, что порядок на счетах и печать банкнот не имеют ничего общего с инфляцией. Проблема заключается в нехватке долларов, "внешнем ограничении", несмотря на то, что в 2020, 2021 и 2022 годах от положительного сальдо торгового баланса останется 32 миллиарда долларов. Милей в интервью ответил ему на очевидный вопрос: проблема в дефиците, эмиссии и, позднее, цепочке. Когда тратится больше, чем поступает, а финансирование становится непосильным, аргентинцы бегут в доллар, чтобы избежать уничтожения своих сбережений в песо. Решение, найденное киршнеризмом, всегда заключалось в том, чтобы атаковать количество - с помощью цепо - путем искусственного повышения цены на доллар (порождая отсталость). Это решение разрушает экономику: все бегут в поисках дешевого товара (доллара) и в итоге выхватывают его у BCRA. Но Милей был не единственным, кто ответил. Гильермо Ханг, бывший министр торговли Мартина Гусмана, опубликовал в пятницу вечером документ о том, как доллары в торговом балансе - то есть после подсчета "фестиваля импорта" - ускользнули. В нем указывалось, что Фронт Тодос выбирал между двумя позициями - против Гусмана и Мигеля Пеше (бывшего президента BCRA). Тогда сообщение "А" 7106 разрешило компаниям, которым необходимо было выйти на валютный рынок для рефинансирования своих долгов, представить предложение о рефинансировании в размере не менее 60%. "Это решение было призвано ограничить доступ к долларам для выплат по финансовым долгам компаний путем установления минимального уровня рефинансирования. На практике предполагаемое "дно" оказалось потолком, и компании рефинансировали минимально возможную часть своего долга (60% капитала)", - пишет Ханг в документе Suramericana Visión: "Короче говоря, во времена Кристины Киршнер транснациональные корпорации воспользовались дешевыми долларами, которые аргентинцы не могли получить из-за навязанной правительством цеполии". В данный момент Кристина и перонизм находятся на антиподах Милея, но, возможно, они могут проигнорировать Капуто и прислушаться к совету, который Нестор Киршнер дал в своей речи в Конгрессе, все еще нося на груди президентский поясок. Глядя на депутатов, он сказал им: "Мудрое правило не тратить больше, чем поступает, должно соблюдаться". Необходимо поддерживать фискальный баланс. Это подразумевает увеличение и повышение эффективности сбора доходов, а также бережное расходование средств. Необходимо сбалансировать государственные счета как страны, так и провинций. Страна не может продолжать покрывать дефицит за счет постоянной задолженности, а также прибегать к неконтролируемой эмиссии валюты, создавая тем самым инфляционные риски, от которых в конечном итоге всегда страдают слои населения с низким уровнем доходов".