С переменным успехом правительство начало удлинять сроки погашения долговых обязательств в песо

Правительство сегодня привлекло с рынка 4,43 триллиона песо, что на 670 миллиардов песо больше, чем требовалось для покрытия ближайших долговых выплат, в ходе первого тендера после завершения передачи долговых обязательств от Центрального банка (BCRA) Национальному казначейству. «Это произошло в конце тендера, в ходе которого были получены предложения о покупке на общую сумму 4,72 млрд песо и в котором в итоге было размещено восемь из 11 предложенных инструментов в песо (не было спроса на инструменты со сроком погашения более трех с половиной лет), но при этом было получено почти 84% средств, привлеченных через Letras de Capitalización (Lecap) со сроком погашения чуть более четырех и восьми месяцев, самые короткие из предложенных сроков. «Таким образом, основная часть финансирования была привлечена по фиксированным ставкам в диапазоне от 51,1 до 69,7% номинальной годовой ставки, учитывая 4,2% в месяц, которые будут выплачиваться по Lecap со сроком погашения в конце ноября, и 4,5% в месяц по префиксной ставке, по которой он разместил облигации, срок действия которых истекает в конце марта следующего года. Это доходность, которая несколько выше ожидаемых рынком темпов инфляции - согласно последнему REM от BCRA - но более чем в два раза превышает официальную цель сблизить ее в ближайшие месяцы с корректировкой официального обменного курса до 2% или даже ниже. «Именно эту потенциальную разницу, видимо, и стремились обеспечить инвесторы, подав заявки на покупку этих бумаг на сумму 3,486 млрд песо (всего они получили 3,33 млрд песо), хотя 57% досталось самому короткому наименованию. Министр финансов Пабло Кирно оценил в сообщении в сети X, что тендер позволил «растянуть профиль сроков погашения и устойчивых ставок». Он упомянул о продлении сроков погашения этих инструментов с фиксированной ставкой, которые до сих пор начинались с периодов не более 30 или 60 дней. Он также пояснил, что полученный излишек «будет депонирован на счет Казначейства в BCRA». «Как объяснил вчера LA NACION, аукцион стал тестом для определения предрасположенности рынка к более длительным срокам, поскольку график погашения долга Казначейства в песо загружен краткосрочными и среднесрочными обязательствами в связи с передачей долга BCRA Казначейству. Отсюда следует, что необходимо начать постепенную реорганизацию общей суммы долга в песо, которая в основном заключается в попытке удлинить сроки погашения, не принимая на себя больших расходов (поскольку это потребует удвоения фискальных усилий), чтобы избежать возможных узких мест, которые могут способствовать возникновению нестабильности на рынках». Помимо того, что правительство разумно выбрало стакан наполовину полный, аукцион также оставил позади тот факт, что менее 470 миллиардов песо было получено по инструментам (с покрытием капитала, индексируемым на инфляцию или изменение официального обменного курса), предлагаемым на срок более одного года». По мнению Педро Сиаба Серрате, представителя Portfolio Personal Inversiones (PPI), результат аукциона соответствовал ожиданиям. «Несомненно, Казначейство играло на жизнь в этом тендере, не предлагая краткосрочные бумаги, в попытке избежать перегруженности графиком платежей, который ему предстоит выполнить до сентября. Кроме того, мы предполагали, что Lecap будут одними из самых востребованных, в то время как ожидания дезинфляционного процесса не способствуют аппетиту к инструментам CER, а те, что связаны с нормализацией обменного курса до конца года, не способствуют спросу на бумаги, привязанные к доллару, предлагаемые в долгосрочной перспективе». «По мнению этого аналитика, экономическая команда должна четко понимать, что теперь, когда консолидированный долг государственного сектора полностью ложится на Казначейство, «перевод долга в песо станет показателем, за которым рынок будет пристально следить». «За пределами Lecap наиболее востребованными бумагами были облигации с корректировкой CER с погашением в середине декабря 2025 года, которые принесли 314 000 миллионов песо, но при этом подтвердили ставку в 8,18% выше динамики инфляции в этот срок, и долларовые облигации с погашением в середине следующего года, за которые было получено еще 233 000 миллионов песо при отрицательной ставке в 6,6%. Размещение остальных бумаг было едва ли показательным (в некоторых случаях они внесли менее 24 000 млн песо), что заставляет операторов предполагать, что они были бы востребованы государственными казначействами».