Поездка в Вашингтон, повышение ставок и приватизация в повестке дня правительства

«До выборов в законодательные органы провинции Буэнос-Айрес осталось четыре недели. Похоже, они будут нелегкими. В правительстве надеются, что тогда они смогут немного передохнуть, чтобы подготовиться к октябрьским общенациональным выборам. А пока они будут делать все возможное, чтобы порадовать избирателей хорошими новостями. По крайней мере, в той сфере, где они чувствуют себя наиболее комфортно: в экономике. Одной из самых важных задач на данный момент является проведение до конца месяца долгожданной двусторонней встречи с президентом Дональдом Трампом. «У меня пока нет ничего в повестке дня», — ответил на вопрос по этому поводу пресс-секретарь президента Мануэль Адорни. Однако источники в правительстве признают, что вероятность проведения встречи высока, остается только дождаться окончательного подтверждения от республиканской администрации». Тем, кто фактически начал распространять в частных кругах информацию о том, что встреча может наконец состояться, является министр иностранных дел Херардо Вертхейн, который в апреле оказался в центре скандала из-за попытки организовать неудавшуюся встречу между Милеем и Трампом в резиденции республиканца в Мар-а-Лаго в США. «Это не цирк в Мар-а-Лаго. Это что-то формальное, институциональное, по дипломатическим каналам, и это требует времени для созревания», — пояснил источник. «Двусторонняя встреча может совпасть с объявлением о торговом соглашении, которое уже несколько месяцев обсуждают США и Аргентина. Тем не менее, есть один момент, который вызывает беспокойство у местной фармацевтической промышленности, а именно (твердое) требование США к Аргентине принять меры по защите патентов международных лабораторий. Национальные лаборатории, всегда находившиеся близко к власти, были одними из основных спонсоров первого благотворительного ужина, организованного либертарианским фондом Faro, исполнительным директором которого является Агустин Лахе. Кроме того, три из наиболее значимых компаний этой отрасли — Elea, Roemmers и Bagó — вошли в число 12 компаний, которые на прошлой неделе опубликовали платную статью в влиятельной утренней газете The Washington Post в поддержку экономической политики Милеи. Если это произойдет, правительство определенно вступит в конфликт с сектором, имеющим значительное влияние. «После бурного июля экономическая команда в ближайшие недели будет пытаться сдержать как доллар, так и инфляцию — две переменные, которые до сих пор были опорой ее успеха. В последние часы несколько банков получили призывы покрыть повышение резервных требований (требования Центрального банка к наличности), ища песо на рынке и не распродавая облигации. Другими словами, сотрудничать с повышением процентных ставок в песо. В этот четверг, например, ставка по репо-сделкам — краткосрочным межбанковским кредитам — уже поднялась до 54% годовых. Предполагается, что более высокие ставки должны побудить инвесторов вернуться к операциям кэрри-трейд, то есть продавать свои позиции в долларах и переходить на песо. Кроме того, более высокие ставки помогут сдержать перенос скачка курса валюты на цены, поскольку они еще больше тормозят экономическую активность. Основная причина, которую сегодня приводят крупные компании для смягчения переноса нового курса доллара на цены, заключается в том, что потребление по-прежнему остается на низком уровне в подавляющем большинстве каналов сбыта. «Рынок, однако, далек от полного спокойствия. На следующей неделе Министерство финансов должно будет проявить всю свою ловкость, чтобы продлить мега-погашение облигаций в песо на сумму 18,9 трлн песо. Многие банки уже дали согласие, но они не единственные держатели государственных облигаций. «При такой волатильности краткосрочных процентных ставок некоторым будет сложно участвовать в аукционе, потому что они не знают, во сколько им это обойдется после финансирования», — объясняет оператор одного из крупнейших банков. Сейчас и до октября не все сводится к «риску Кука», хотя политика начинает все больше влиять на настроение инвесторов. «Экономическая команда работает в краткосрочной перспективе, но также началось опрос среди крупных игроков Уолл-стрит, что может стать большим шагом после завершения политической повестки дня 2025 года. Идея заключается в добровольном обмене облигаций, срок погашения которых наступает, например, в 2029 году, на облигации с более длительным сроком погашения и более привлекательным купоном. Некоторые банки даже говорят, что это может произойти в январе. В Министерстве финансов эту информацию ни подтвердили, ни опровергли. В своем еженедельном подкасте сотрудники Grit, одной из самых авторитетных управляющих компаний на местном рынке, повторили эту версию, которая уже начала циркулировать на рынке. Концентрация сроков погашения долга в ближайшие три года вынуждает Аргентину думать о каком-то виде «управления обязательствами», как в финансовом жаргоне называется активное управление пассивами. Для этого ключевым моментом является доступ к рынку капитала. В конечном счете, это то, что делают все нормальные страны мира. «Для частного сектора это также будут напряженные месяцы, хотя и не решающие. Подразделения банков, занимающиеся слияниями и поглощениями, имеют такой поток операций, которого не было, по крайней мере, с первых лет правления Макри, если не раньше. К известным сделкам Raízen, Georgalos и Carrefour добавились новые имена. Farmacity, сеть аптек, основанная в конце 90-х годов Марио Квинтана и ныне принадлежащая Grupo Pegasus, наняла Bank of America (Bofa) для поиска заинтересованных лиц. Источники, близкие к компании, утверждают, что целью является не продажа, а поиск «альтернативных источников финансирования». Процесс только начинается. После Carrefour это, вероятно, будет одна из самых значимых сделок в сфере массового потребления на данный момент. Ожидается, что после выборов будет осуществлена одна из первых приватизаций эпохи Милеи: приватизация AySA. Однако уже есть компании, которые обратились в IFC, банк, отвечающий за консультирование по сделке, чтобы проявить свой потенциальный интерес. Группа Roggio, которая сегодня отвечает за водоснабжение в Кордове; Хосе Луис Мансано, Маурисио Филиберти, оба владельцы Edenor, и бразильская компания, которая сегодня управляет водоснабжением штата Сан-Паулу в Бразилии, являются одними из наиболее вероятных кандидатов. Все они имеют опыт работы в этом секторе и, что более важно, являются «специалистами по регулируемым рынкам». «Есть также бренды одежды, которые, по крайней мере, неофициально оценили свою рыночную стоимость. Экономист и экономический консультант Эммануэль Альварес Агис, по всей видимости, проводил исследование для Jazmin Chebar, принадлежащей предпринимателю Клаудио Дрешеру. Хотя в данном случае предприниматель отрицает намерение продавать, а наоборот. В отличие от того, что происходило в другие времена, сегодня аргентинские активы, по крайней мере, имеют цену. Надо признать, что это заслуга либертарианского управления. «В целом, несмотря на то, что Аргентина кажется дорогой страной по сравнению с Чили, Бразилией или даже некоторыми европейскими странами, на самом деле цены крупных компаний все еще далеки от цен конкурентов из других стран. Компания, которая в среднем в США оценивается в 10 раз выше своего показателя EBITDA, в Аргентине оценивается всего в половину этой суммы. «Недвижимость, земля и компании не являются дорогими, — говорит Мануэль Соланет, президент Infupa, компании, активно занимающейся такого рода сделками. — То, что вы покупаете, чтобы оставить себе надолго, не является дорогим, потому что мы все еще не доверяем Аргентине». Ведь еще далеко не все готовы считать Аргентину нормальной экономикой. Пока что нужно пройти выборы и добиться того, чтобы политика перестала быть фактором риска».