Самый успешный флаг Милея и риск отложить ключевой ход
Аргентина 2024-11-12 19:30:34 Телеграм-канал "Новости Аргентины"
Альберто Фернандес и Кристина Киршнер своим указом заморозили все цены в аргентинской экономике в марте 2020 года. Предлогом послужила пандемия, но максимальные цены продержались под контролем Секретариата торговли гораздо дольше, чем карантин. Президенту Хавьеру Милею удалось показать, что базовая инфляция, так называемые «свободные цены», в октябре была такой же низкой, как и в сентябре 2020 года, в разгар бума «сидения дома». А продукты питания? В прошлом месяце они показали самые низкие колебания с июня 2020 года, когда спиртовой гель был почти такой же необходимостью, как вода в каждом доме. Милей не контролировал цены. Напротив, он либерализовал их, некоторые - шоком (девальвация), другие - постепенно (например, тарифы). Как же ему удалось снизить инфляцию? Ортодоксальный прагматизм. Фискальный профицит, нулевая эмиссия - чтобы всасывать песо - и предсказуемость обменного курса. Сохранение этого меню в течение долгого времени привело к росту доверия - ключевой неосязаемой ценности, когда речь идет об авторитете, позволяющем строить ожидания на будущее. Дезинфляция была закреплена благодаря экономике, которая замедлилась в первой половине года, но достигла дна и начала демонстрировать ежемесячные успехи. Но, что удивительно, падение цен произошло в условиях коррекции относительных цен, которая оставляет за собой лучшие фундаментальные показатели, устраняя токсичные ожидания, а Центральный банк покупает доллары, хотя чистые резервы все еще находятся на отрицательной территории, что заставляет правительство искать альтернативы для выплаты долга в долларах и поддержания корректировки. «Тогда стало ясно: инфляция не является проблемой для Гильермо Морено, который отвечает за преследование бизнесменов или разбивание термометров. Либертарианский подход далеко не оригинален: это ксерокопия - не без определенной оригинальности - того, что делается в мире. Проблема не в долларе, инфляции или долге, а в фискальном балансе, особенно для страны с богатым послужным списком (девять дефолтов), которую некому финансировать. В октябре Луис Капуто добавит десятый месяц подряд сбалансированных счетов. Эти данные уже ожидаются. Подробности будут обнародованы в пятницу. «Заявлять о победе - значит торопиться. Не потому, что в октябре помогло падение цен на топливо, сезонность овощей или рост цен на мясо, который может наступить в конце этого месяца, а потому, что резкое замедление имело свой аналог. Оно произошло при долларе, который многие считают отсталым - очереди из автомобилей, собирающихся купить в Чили, или хорошие сезоны, ожидаемые в Пунта-дель-Эсте и Бразилии, являются тревожными сигналами - и при очень низком уровне заработной платы. Настолько, что во втором квартале четыре из каждых десяти занятых были бедными, по данным Indec. Заработная плата в частном секторе находится на уровне ноября, но частично восстановление происходит за счет увеличения доли расходов домохозяйств на оплату коммунальных услуг. Этот уровень, к тому же, уже накопил падение на 30% за пять лет. «Несколько секторов экономики начинают выходить из рецессии на низких уровнях. Их поддерживают кредиты и зарождающееся восстановление зарплат и пенсий. Эта экспансия песо, сопровождаемая ограничениями обменного курса, может начать оказывать давление на цены. Спрос появляется раньше, чем предложение, и влияние кредитно-денежной экспансии на инфляцию сильнее, если она происходит в условиях финансового подавления. Хавьер Коттани, секретарь по экономической политике в нынешнем министерстве экономики до конца июня, предупредил: «Устранение цепо - это ключ к росту без инфляции, но это и риск. Приближаются промежуточные выборы для слабого в законодательном плане правительства, и снижение инфляции - главный флаг политического успеха либертарианцев. Но во всех опросах цены уже отошли на второй план в рейтинге забот. Теперь на повестке дня активность и занятость: «В соответствии с ожиданиями рынка - что инфляция будет близка к месячному темпу девальвации (2%) плюс рост мировых цен (0,5%) - правительство сдвинуло точку отсчета. Капуто заявил, что цепо будет отменено в 2025 году, а Милеи - что он изменит ползучую привязку только тогда, когда текущая инфляция прибавит еще два месяца, как в октябре, то есть в 2025 году. Кроме того, ожидается, что декабрь будет выше из-за сезонности. В последнем REM инфляция в 2,5 % зафиксирована только в период с февраля по апрель. «Не хватает», - отвечают на пятом этаже министерства экономики. В другом окне объясняют, что достижение этой инфляции - поворотный момент. Это, по их словам, «промежуточная цель» на пути к выходу из цепо. Существуют «параллельные» условия в зависимости от того, на что смотреть: на баланс обменного курса (уровень чистых резервов) или на монетарный баланс (широкая база равна денежной базе). Другими словами, песо по-прежнему слишком много, а долларов недостаточно...» Такое решение придется соотнести с другим. Хотя Марко Лаванья планировал обновить ИПЦ в этом месяце, некоторые версии указывают на то, что новый Национальный ИПЦ - с новым Энго - будет опубликован только с первыми данными за 2025 год, которые станут известны в феврале. Какой вес будут иметь услуги в этом ИПЦ? Вполне вероятно, что запястье Капуто вновь появится, когда придет время корректировать их в следующем году».