Счет текущих операций: желтый свет для оттока доллара в январе

В январе, уже восьмой месяц подряд, экономика страны зафиксировала дефицит по счету текущих операций в иностранной валюте. Дефицит свидетельствует о том, что из страны утекает больше долларов, чем в нее поступает через торговлю, услуги, кредиты, доходы, дивиденды и переводы за рубеж. «На этот раз он достиг 1656 миллионов долларов США, согласно обменному балансу, недавно опубликованному Центральным банком (BCRA): это вторая по величине сумма за «эру Милей» (только после «пика» в 1668 миллионов долларов США, достигнутого в июле), подтверждая тенденцию, которая началась в июне прошлого года и углубляется, когда происходят выплаты долгов держателям облигаций (в июле и январе). «Показатель прошлого месяца также резко контрастирует с профицитом в 2344 миллиона долларов США, достигнутым в январе прошлого года (через месяц после резкой девальвации песо), но очень похож на отрицательное сальдо в 1651 миллион долларов США, которое этот же счет показал в январе 2023 года (последний год правления Фернандеса). «В сравнении с тем, что было два года назад, есть признаки, которые повторяются: «Многосторонний индекс реального обменного курса (ITCRM - показатель, который готовит сама BCRA, стоит напомнить) в обоих случаях показывает, что песо находится в зоне укрепления (в первом месяце 2023 года он составлял 93 пункта, а в начале этого года - 78 пунктов). «Сильное отрицательное сальдо по счету услуг (-725 млн песо тогда и -1187 млн песо сейчас), во многом обусловленное дисбалансом (560 000 и 1,2 млн человек в каждом случае) в секторе туризма. В условиях более выгодных цен за рубежом на путешествия, туризм и оплату картами ушло 1486 млн долларов США, что несколько больше, чем 1405 млн долларов США, ушедших по той же причине в январе 2018 года. И все это несмотря на то, что средняя местная зарплата в долларах (измеренная по стоимости туристического доллара) была почти на 25 % ниже, чем в 2018 году."- Неубедительный вклад товарного баланса, который принес USD 414 млн в январе того года и USD 425 млн в январе прошлого года (самый низкий положительный баланс за всю эпоху Милея, хотя он показал улучшение по сравнению с дефицитом в USD 39 млн, зафиксированным в декабре). Следует уточнить, что в значительной степени это связано не с ростом экспорта, а с увеличением доли экспортных расчетов (было получено авансовых платежей на сумму 900 миллионов долларов США, -31% от общей экспортной выручки), и это явление должно повториться, пока действует крайний срок, установленный для представителей сельского хозяйства, которые хотят получить льготы по уплате сниженных ставок налога у источника. «Аналитики сходятся во мнении: этот счет будет оставаться дефицитным большую часть ближайших месяцев (даже если торговый баланс продолжит приносить валюту) и завершит год в минусе, если нынешняя жесткая курсовая политика останется неизменной. Особенно если «долларовая смесь» для экспортеров (разрешение на ликвидацию 20% вне официального рынка) останется в силе, а BCRA продолжит терять валюту на интервенциях по финансовым долларам». „Баланс обменного курса за январь 2025 года отражает рынок, находящийся в напряжении, поддерживаемый частными финансовыми потоками, но имеющий структурные проблемы в текущем счете и государственном секторе“, - отмечает консалтинговая компания Outlier. «Неявное страхование обменного курса посредством интервенций в MEP CCL обошлось в январе в 984 миллиона долларов США, согласно последним официальным данным». По мнению аналитиков Econviews, нет сомнений в том, что в балансовом отчете горят «желтые огни», поскольку «мосты, созданные правительством для накопления резервов (планирование импортных платежей, отмывание и carry-trade), подходят к концу, а счет текущих операций ухудшается теми же темпами, что и укрепление обменного курса». «Экономист Лоренцо Сигаут Гравина, директор по анализу компании Equilibra, в своем недавнем мнении оценил дефицит текущего счета в 2-3% ВВП. Если так, то хотя это будет примерно половина от 5%, которых она достигла в 2017 году при Макри (который финансировал ее тогда «благодаря масштабным внешним заимствованиям»), он предупреждает, что добиться чистого притока капитала в таком объеме будет непросто. «В этом смысле он отмечает, что официальная стратегия „зависит от получения больших свежих средств от МВФ (с минимальными уступками по обменному курсу) и привлечения крупных финансовых инвестиций“. «Следовательно, сомнения на рынке связаны с тем, как это может быть профинансировано, что объясняет ожидание, «с которым ведутся переговоры о внешней поддержке», объясняет экономист и консультант Роберто Дример. По этой причине основное внимание уделяется возможной международной кредитной поддержке, которая может быть получена для преодоления валютных ограничений до октябрьских выборов, поскольку никто не знает, что хотя БКРА удалось купить около 23 миллиардов долларов США при этой администрации, из этой общей суммы осталось только около 2 миллиардов долларов США, поскольку Казначейство купило 16 миллиардов долларов США и были выплачены долговые обязательства на сумму 5 миллиардов долларов США, что означает, что учреждение продолжает перерасходовать свои ликвидные резервы», - говорит он. «В этом смысле ожидания отныне возлагаются на аванс, который президент Милей выдал на открытии очередных сессий Конгресса, намекнув, что взаимопонимание с Международным валютным фондом (МВФ) не за горами. «Это новое соглашение даст нам инструменты, чтобы проложить путь к более свободной и эффективной системе обменного курса для всех наших граждан и привлечь больше инвестиций, которые приведут к снижению инфляции, росту экономики и занятости», - поясняет он. Аналитики Econviews уже предупреждали, что этот шаг, который до недавнего времени казался неспешным, стал „срочным“. «До выборов еще далеко, а пока мы должны избегать панических настроений на рынке«, - утверждают они. „Если говорить о том, что может принести взаимопонимание с МВФ, то они говорят: “Свежие деньги, уверенность и дорожная карта для выхода из cepo - три ключевых ингредиента для успокоения нервов, снижения странового риска и успешного перехода от стабилизационного плана к следующей фазе»».