Схема 80 20: почему снижение налогов у источника может продлить финансовое затишье в долларах

Временное снижение фермерских налогов может помочь сдержать давление на обменный курс до середины года. В условиях сохраняющейся долларовой смеси, которая позволяет экспортерам ликвидировать 20 % своих продаж по финансовому курсу, аналитики ожидают, что в ближайшие месяцы ликвидация в сельскохозяйственном секторе ускорится, что приведет к увеличению предложения иностранной валюты в «свободных» долларах. «В этот понедельник вступило в силу снижение экспортных пошлин на основные сельскохозяйственные культуры, такие как соевые бобы (с 33% до 26%), соевые продукты (с 31% до 24,5%), пшеница, ячмень, сорго и кукуруза (с 12% до 9,4%) и подсолнечник (с 7% до 5,5%), которое будет действовать до 30 июня. Кроме того, ставка налога на некоторые продукты региональной экономики, такие как табак, сахар и хлопок, была снижена до нуля. Эта мера приведет к большей ликвидации сектора. Механизм будет следующим: рост эффективного обменного курса будет частично перенесен на цены на сельскохозяйственную продукцию на местном рынке, поэтому у производителей будет больше стимулов продавать свои запасы экспортерам и, таким образом, ускорить ликвидацию, - пояснил представитель Portfolio Personal de Inversiones (PPI), - Это не только поможет Центральному банку пополнить резервы, но и окажет влияние на финансовый рынок». С тех пор как Хавьер Милей занял пост президента, правительство установило, что экспортеры могут оплачивать 20% своих продаж в спот-долларе (сегодня он стоит 1177 песо). Остальные 80% должны проходить через официальный оптовый доллар (1051 песо), что дает неявный обменный курс 1076 песо. «Эта мера позволяет финансовым долларам иметь постоянное предложение иностранной валюты, что помогает сдерживать - отчасти - ее цену. Именно поэтому немедленной реакцией рынка в прошлую пятницу стало падение курса доллара MEP на 1% и спот-курса на 2,1%». »Долларовая смесь берет свое начало в сентябре 2022 года, когда Серджио Масса занял пост министра экономики. Тогда правительство стремилось стимулировать расчеты экспортеров сои с помощью этой схемы, которая на практике улучшала эффективный обменный курс, по которому осуществлялись эти операции. Несмотря на то, что через несколько месяцев эта схема прекратила свое действие, правительство возобновило ее на разных этапах и в разных формах. В итоге в декабре 2023 года соотношение стало 50 на 50». »Эта мера служит одновременно двум целям. Во-первых, она дает сигнал о поддержке сельскохозяйственного сектора, который переживает сложную финансовую ситуацию после засухи 2023 года. В то же время он стимулирует ликвидацию иностранной валюты в 2025 году, на фоне которой будет проходить предвыборная борьба и вероятная волатильность финансового курса, связанная с нечетными годами», - отмечает экономическая консалтинговая компания Ecolatina, ссылаясь на календарь выборов. По мнению Нери Персичини из GMA Capital, доллары, предлагаемые финансовым каналом в связи со снижением удержаний, помогут смягчить интервенции Центрального банка в MEP и CCL. Продажа монетарными властями долларов через облигации для стерилизации песо в рамках «Фазы 2» послужила защите паритета песо в зоне 1190 песо и удержанию разрыва на уровне около 13%«, - добавил он. „Согласно официальным данным, в первой половине января 619 миллионов долларов США были направлены на операции БКРА на финансовом рынке, чтобы попытаться сдержать “свободные» доллары. Это самая высокая сумма с октября 2023 года и почти вдвое больше, чем в декабре, когда на этот сегмент было направлено 325 миллионов долларов США».