Сколько цен в экономике привязано к параллельным долларам и что может произойти в случае их девальвации?
Аргентина 2023-08-07 15:29:52 Телеграм-канал "Новости Аргентины"
До четвертой годовщины последнего замораживания валютного курса в Аргентине осталось всего несколько дней. Именно в воскресенье, 1 сентября 2019 года, квота была ограничена на уровне 10 000 $ в месяц. С тех пор курс цепо был ужесточен настолько, что экономические аналитики спорят о том, какой процент цен в экономике все еще движется в темпе официального $, который в настоящее время торгуется на уровне $280. "Анализ не маловажен, поскольку все кандидаты в президенты обещают отменить цепо при следующей администрации. Разница заключается в скорости удаления. Во-первых, экономические аналитики сходятся во мнении, что в отличие от декабря 2015 года, когда валютный барьер был снят в первые дни работы правительства Маурисио Макри, на этот раз в экономике появилось больше товаров, которые подстраивают свои цены под ритм движения параллельных и финансовых $, среди которых MEP (524 $) и CCL (551 $). Однако она пока в меньшинстве. "По оценкам консалтинговой фирмы Equilibra, например, 30% товаров корректируются по курсу CCL, то есть по курсу $, который используется для ввода и вывода иностранной валюты из страны, минуя официальный валютный рынок (MULC). К концу года, в связи с ужесточением ограничений на импорт, этот процент может вырасти до 40%". "Среди товаров, которые будут следовать за динамикой финансового курса в большей степени, чем официальный курс $, - гостиницы, аудиовизуальное оборудование, автомобили и автозапчасти, газеты и книги, телефонное оборудование, мебель и бытовая техника. С другой стороны, продовольствие в большей степени следует за официальным обменным курсом, поэтому традиционная девальвация окажет более сильное воздействие на корзины наиболее уязвимых секторов, - говорит Лорена Джорджио, главный экономист компании Equilibra, - Энергетический сектор - еще одна статья, которая сильно привязана к официальному обменному курсу. Поэтому резкая девальвация скажется на удорожании газа и электроэнергии, а значит, увеличит государственные расходы на экономические субсидии. "Консалтинговая компания Econviews показала на графике, как динамика цен на импортную продукцию все больше расходится с темпами девальвации официального обменного курса. Этот разрыв начал ускоряться с октября 2022 года, когда администрация Серджио Массы во главе Министерства экономики ввела более жесткие ограничения на импорт. "В первом полугодии, хотя объемы импорта сократились на 4,8% (гораздо меньше, чем прогнозировалось с учетом влияния засухи), уровень остался практически неизменным благодаря росту задолженности компаний перед своими зарубежными поставщиками. Исторически этот торговый долг составлял 20 млрд. $, но в последние месяцы он превысил 32 млрд. $". "Импорт, помимо налога PAIS, откладывает выход на официальный валютный рынок. Правительство разрешает им ввоз, но они должны ждать от 60 до 180 дней, прежде чем смогут купить официальные доллары. Затем компании выходят на фьючерсный рынок, чтобы застраховаться от риска девальвации. При этом возникают финансовые затраты, которые относятся на конечную цену продажи. Поэтому те товары, которые все же получили разрешение на импорт, в равной степени привязали свои цены к более высокому курсу $, чем официальный, поскольку в них заложены эти финансовые затраты на покрытие", - говорит Габриэль Кааманьо, экономист консалтинговой компании Ledesma. "Однако покрытие, которое импортеры принимают перед возможной девальвацией, не покрывает последнего повышения, которое правительство произвело по официальному курсу. Применяя налог PAIS в размере 7,5% на доллар, используемый для покупки товаров, и 25% на доллар, используемый для импорта услуг, Министерство экономики увеличило расходы, не трогая обменный курс. Поскольку финансовых механизмов хеджирования от этой "фискальной девальвации" не существует, импортеры ощутили влияние на свою прибыльность". "В будущем, поскольку риск введения налога PAIS после PASO выше, импортеры собираются хеджировать этот риск за счет своей нормы прибыли, поскольку они не могут сделать это через финансовый рынок. Это риск, присущий данной операции. На всякий случай они выделяются. Именно поэтому введение налога PAIS на импорт, который корректируется по решению AFIP, является худшим решением, поскольку он носит дискреционный характер и не имеет покрытия", - говорит Кааманьо. "По оценкам консалтинговой фирмы Empiria, в настоящее время 40% цен в экономике корректируются в соответствии с официальным курсом, а остальные 60% имеют дифференцированный курс $. Среди них есть и экспортные товары, которые получают более высокий курс, например, соевый доллар или сельское хозяйство". "Из тех, кто требует доллары, 70% получают их по дифференцированному курсу, и только 30% могут купить их по 280 $ Среди тех, кто продает, более равномерно распределяются те, кто экспортирует по официальному курсу, и те, кто делает это по более высокой разнице", - поясняет Милагрос Гисмонди, аналитик консалтинговой компании Empiria. "В настоящее время основными базовыми курсами являются: оптовый (280 $) розничный (293 $) $ый сберегательный и карточный с месячным потреблением менее 300 $ (512 $) карточный с месячным потреблением более 300 $ (в просторечии называемый "катарский доллар") (585 $) синий (580 $) MEP (524 $) CCL (551 $) доллар за импорт товаров (301 $) доллар за импорт услуг (350 $) и агродоллар (сорго, подсолнечник и кукуруза) - 340 $".