Снижение инфляции: кьяроскуры стратегии "все или ничего

Выступая по национальному телевидению в минувший понедельник, Хавьер Милей заявил, что бюджетный профицит, достигнутый в первом квартале этого года, "является не более и не менее чем единственной возможной отправной точкой для того, чтобы раз и навсегда покончить с инфляционным адом". Этим и другими заявлениями он подтвердил курс, который до сих пор заключался в падении доходов, неизменном обменном курсе и самом большом сокращении государственных расходов за последние 30 лет. Признаки устойчивости неизвестны: если доходы будут расти, стратегия провалится. Если не удастся накопить достаточные резервы - тоже. При таком сценарии обсуждаемый в Конгрессе бюджетный пакет обеспечит сбор доходов, которые сегодня крайне необходимы. Стоит задаться вопросом, что будет на следующий день после восстановления - хлеб с маслом или крошки. Никто не говорил, что снизить инфляцию будет легко. Милей тоже не говорил. Но цель не оправдывает средства. Хотя необходимо вывести Аргентину из более чем 10-летней экономической летаргии, способ "сбалансировать государственные счета" является неотъемлемым решением проекта развития страны. Речь идет не только о закрытии счетов: важно, насколько - удается ли эффективно достичь целей по инфляции, дефициту и накоплению резервов - и как - можно ли было избежать издержек, в основном социальных. И последнее, но не менее важное: для чего. Когда неравенство становится главным героем стратегии, как будет выглядеть восстановление Аргентины? "Правительство выбрало жесткий курс на снижение инфляции, что привело к резкому сокращению экономики. Во-первых, государственные расходы были сокращены более чем на 30 % в реальном выражении, в то время как инфляция сделала то же самое с покупательной способностью зарплат. Параллельно резервы Центрального банка увеличились на 6,8 миллиарда долларов США, в том числе благодаря отсрочке платежей по долгам импортеров и снижению активности. Экономическая стабильность все еще зависит от хорошей ликвидационной ситуации в стране, чтобы избежать возможной девальвации, которая может усугубить инфляционную ситуацию: "Под влиянием скачка обменного курса на 118% цены выросли на 25% в декабре и на 20% в январе. Последняя цифра за март по-прежнему двузначна (11%), что больше, чем ожидало Министерство экономики. Хотя обменный курс является одним из факторов, определяющих инфляцию в Аргентине, это не означает, что каждое повышение стоимости валюты должно обязательно отражаться на ценах. Чтобы справиться с напряженностью в период неопределенности и смягчить воздействие шока на различные цены в экономике, одной из альтернатив может стать внедрение соглашений о ценах и заработной плате, чтобы рынок не принимал свободных решений. Как видно, не было ни одного случая, чтобы правительство предложило ценовой ориентир, который привел бы к соглашению между профсоюзами и работодателями, соответствующему плану: "Даже если мы видим, что ИПЦ снижается месяц за месяцем, мы должны учитывать возможное повышение тарифов, которое вскоре повлияет на цены. Кроме того, в инфляции может сохраняться инерция - один из наиболее трудно устранимых факторов, поскольку ожидания высоких цен могут сохраняться и отражаться в контрактах". Наконец, ключевым фактором на ближайшие месяцы является привязка заработной платы. Рост цен замедляется, потому что корректируется фундаментальная переменная совокупного спроса: потребление. При падении примерно на 20 % реальная заработная плата, похоже, является основным фактором поддержки цен. Если инфляция снижается, то отчасти потому, что мы потребляем меньше товаров и услуг. Из всех возможных стратегий снижения инфляции именно эта больше всего влияет на рост, ухудшает распределение доходов и увеличивает бедность. Это не только нежелательно, но и имеет утечки, угрожающие ее устойчивости. Если завтра заработная плата и экономическая активность восстановятся, этот план провалится. Оживление экономики, которое привело бы к росту доходов, ведет к росту цен через спрос. Больше потребления. Больше спроса на доллары. Безработица, отсутствие переговоров о зарплате и потеря покупательной способности - это далеко не побочные эффекты, а функциональная составляющая стратегии, направленной на снижение инфляции. То же самое справедливо и в отношении цепо: освобождение от валютных ограничений повлияло бы на официальный и параллельный доллар. "С другой стороны, стабилизационный план с соглашением о ценах и зарплатах мог бы иметь меньшие социальные издержки и заложить основы для устойчивого восстановления активности. Насколько можно судить, эта альтернатива также отсутствует в меню выбора правительства". "В дополнение к вышесказанному, налоговые поступления, основной источник финансирования национальной администрации, упали на 16% в марте по сравнению с тем же месяцем 2024 года. Если достижение профицита остается главной целью, как подтвердил президент в эфире национального телевидения, падение налоговых поступлений может запустить порочный круг, который будет трудно преодолеть". В переводе с креольского: расходы падают, а вместе с ними активность и доходы. В следующий период, чем больше приходится сокращать расходы, чтобы избежать дефицита, тем больше охлаждается экономика, и тем больше падают доходы. И так далее по кругу". "Уже известно, что сокращение расходов в 2024 году было поддержано главным образом пенсиями и пенсионными выплатами, которые потеряли около трети своей покупательной способности. Другим парализованным компонентом стали общественные работы - столп строительства, который движет экономикой. Так же как и занятость. Массовая демонстрация в поддержку государственных университетов, состоявшаяся в прошлый вторник, стала результатом требования национальных университетов, вызванного резким сокращением их бюджета. Помимо того, что эти понятия являются составляющими государственных расходов, раньше они были основополагающими правами для построения более справедливой страны. Потеря покупательной способности означает потерю качества жизни. Для многих это невозможность удовлетворить повседневные потребности. Даже влезание в долги. Сегодня мы не можем говорить о перераспределении богатства - потому что такого понятия не существует, - но мы можем подумать о том, кто несет на себе основную тяжесть последствий этого плана. Женщины, например, больше страдают от жесткой экономии: сокращение государственных услуг означает большее знакомство с уходом. Это видно и по пенсионному плану: из каждых 10 женщин-пенсионеров 8 достигают своих выплат за счет вступления в план выплаты моратория на пенсию, у них самые низкие зарплаты и меньше доступа к компенсационным бонусам. Коротко и ясно: решение снизить инфляцию, используя зарплаты в качестве якоря и жесткую экономию в качестве основы, автоматически превращает нас в более неравную страну: "Более того, неравное распределение "потерь" сегодня увековечивает неравенство завтра. Уровень инфляции, сохранявшийся в течение многих лет, ухудшил многие социальные показатели и препятствовал экономическому росту нашей страны: с этим не поспоришь. Но очень важно, как эти уровни будут снижены. Преимущества успешного снижения инфляции могут быть нейтрализованы одним махом, если социально-экономические условия не будут сопровождать возобновление активности. "Риторика неумолимости в плане Милея упускает из виду тот факт, что существовали и существуют жизнеспособные альтернативы для решения экономических проблем. Расстановка приоритетов необходима в хорошие времена, но еще более необходима в трудные. Когда инфляция достигнет однозначных цифр, как это может произойти в ближайшее время, какую Аргентину мы найдем? "* Автор является экономическим исследователем в Fundar.