Соглашение с МВФ - важная веха для финансовых рынков и развития страны

Программа расширенного кредитования, которая будет заключена с МВФ, и операция BCRA по очистке баланса станут важной вехой для нашей финансовой системы. Погашение непередаваемых казначейских векселей за валютные СДР, а также задача по передаче в Казначейство «процентных обязательств», которая была выполнена в первый год правления, позволят впервые с момента конвертируемости иметь денежный баланс, который «разумно» выражает положение управляющего органа. «С тех пор используемая «бухгалтерская косметика» отошла от международных критериев учета, и «фиктивные» механизмы были вынуждены продолжать оправдывать финансирование государства. Это привело к постконвертируемости «инвестиционных» позиций государственных ценных бумаг - чтобы не признавать «рыночную стоимость»; «саморасширяющимся» временным авансам Казначейству; фиктивным распределениям в Казначейство бухгалтерской прибыли в песо из-за девальвации, которая была превращена в реальные «результаты»; навязыванию «вознаграждаемых обязательств» (Lelic; Lebac), которые породили эндогенную эмиссию; вплоть до активов без рыночной стоимости, таких как текущие переводные векселя на 67 миллиардов долларов США в номинальном выражении. «Эта нормализация финансового учета, наряду с программой структурных реформ и 10-летним рефинансированием с четырех с половиной летним льготным периодом, является краеугольным камнем и необходимым условием для обеспечения сохранения стоимости валюты и продвижения в нормализации обменного курса cepo. «Финансовые рынки являются ключевым сектором для экономического развития, вопреки „прогрессивному“ мнению, которое превозносит „преимущества“ политики, благоприятствующей „реальной экономике“. По сути, они обеспечивают защиту капитала (стоимость валюты) и кредитование (доверие). Когда такие услуги не могут быть предоставлены и основы экономической организации подрываются, экономические агенты «спасаются» вне системы и защищают себя в иностранной валюте или реальных активах, что приводит к огромному сокращению сроков финансирования, что влияет на перераспределение рисков между участниками. «Сейчас, при положительном сальдо бюджета, низкой инфляции и здоровом денежном балансе, оцениваемом по международным критериям, экономика может войти в длинный цикл экономического роста или «добродетельный круг», обусловленный главным образом нормализацией ситуации на финансовых рынках и тремя ключевыми факторами: 1) резкое снижение стоимости капитала (вызванное ростом стоимости финансовых и реальных активов и инвестиционных проектов по мере снижения ставки дисконтирования); 2) восстановление кредитования частного сектора (по мере вытеснения частного финансирования); 3) восстановление потребления и инвестиций, что благоприятствует росту финансового посредничества и сокращению государственных расходов. «Цепи передачи «добродетельного круга» непрямые, но очень мощные, если дорожная карта, изложенная в соглашении с МВФ, будет выполнена. Давайте рассмотрим, как действуют механизмы в каждом конкретном случае: «1 Стоимость капитала: рынок капитала первым реагирует на снижение инфляции, низкий страновой риск и стоимость капитала, а также на „эффект богатства“, который он вызывает в финансовых и реальных активах в результате падения ставки дисконтирования потоков (WACC). 2024 год закрылся с приростом более чем на 80 % по акциям Merval. Были проведены эмиссии на сумму более 10 миллиардов долларов США, что показывает, чего они ожидают при снижении стоимости капитала. «2 Кредитование частного сектора (переход от вытеснения к вливанию): кредитование частного сектора выросло более чем на 50 % в 2024 году, продемонстрировав свой потенциал для стимулирования потребления и инвестиций». «3 Потребление и инвестиции: снижение инфляции и государственных расходов и налогов приводит к росту располагаемого дохода, который обеспечивается за счет повышения уровня финансового посредничества. В 2024 году на него в основном влияло отмывание денег, но в дальнейшем стабильность повысит уровень финансового посредничества и сбережений для потребления и инвестиций. «Мы находимся в начале реорганизации Центрального банка, которая поможет восстановить валюту, кредитование и финансирование экономического развития. Это вернет Аргентину на путь устойчивого развития с последующим повышением качества жизни населения». »